文档介绍：财务管理-财务规划与短期融资
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2021
答辩：
导师：T
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
Date
/企业收到货款后转给银行
Date
27
应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查
审查通过后企业发货
银行凭企业销货发票为企业提供贷款
客户到期直接付款给代理人
Date
28
存货担保贷款
属性：可售性、有效期限、稳定性、易毁损性
抵押方式：
存货总置留权：将借款方所有存货的置留权转给贷款方
信托收据：存货出售收入立即交贷款方
现场仓储融资：公共仓储公司为贷款人监视存货
Date
29
商业信用筹资
供货商相信企业有良好信誉
供货商允许企业延期付款
Date
30
现金、短期投资管理
一、现金管理
二、短期投资管理
Date
31
现金管理
现金的涵义
企业持有现金的动机
交易性
预防性
投机性
企业持有现金的根本目标
盈利性与流动性的统一
保证企业高效运作的同时，尽可能保持最低现金占用量。
Date
32
现金管理的步骤
确定适当的目标现金余额
有效管理现金收支
将剩余现金进行投资
Date
33
确定目标现金余额—— 流动性的利益与成本之间的权衡
持有现金的原因
现金的流入与流出不完全同步
持有现金的利益
持有现金的成本
Date
34
目标现金余额的确定
持有现金的总成本
机会成本
交易成本
C*
持有现金成本
现金余额量
最佳现金余额量
Date
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金流出比流入多60万，公司现金余额第2周末降为0。
C=120
C/2=60
0
周
期初现金量
期末现金量
2
4
6
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Date
36
K公司成本分析
F=售出证券补充现金的固定成本
T=相关计划周期内交易的现金总需求量
K=持有现金的机会成本（即有价证券的收益率）
机会成本=（C/2）×K
Date
37
不同选择下的机会成本
Date
38
交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
初始现金余额=120
交易成本=3120/120 ×F（假设F=1000）
Date
39
总成本=机会成本+交易成本
Date
40
最佳现金余额的确定
现金余额上升产生的交易成本边际减少额等于随余额上升的机会成本的边际增加额。
TC=(C/2)K+(T/C)F
dTC/dC=K/2-TF/C2
C*=√2TF/K
C*=789,
机会成本=39，；交易成本=39，
Date
41
鲍摩尔模型的局限性
该模型假设企业的支出率不变
假设计划期内未发生现金收入
未考虑安全现金库存
Date
42
米勒-奥尔模型
Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2为日现金流量的方差)
H*=3Z*-2L
平均现金余额=(4Z*-L)/3
H
Z
L
时间
现金
下限反映企业对
现金短缺风险愿意
承受的程度
Date
43
米勒-奥尔模型示例
F=1000,年利率10%，日净现金流量的标准差2000,假设L=0
日机会成本K
（1+k）365-1=
k=
σ2=20002
Z*=22,568
H*=3×22,568=67,704
日平均现金余额=4 ×22，568/3=30,091
Date
44
米勒-奥尔模型的含义—— 管理者必须完成的四项工作
管理者须明确：
Z*与F正相关，与K负相关
Z*和平均现金余额都与现金流量正相关
管理者必须完成的四项工作
设置现金余额的控制下限
估计日净现金流量的标准差
确定利率
估计转换有价证券的交易成本
Date
45
影响目标现金余额的因素
决定现金余额水平的基本因素
预期正常现金流量状况
临时性重大现金流动
临时性借款能力
银行最低存款余额
现金短缺的后果
丧失有利的采购机会
得不到有利的现金折扣
严重现金短缺会损害企业的社会信誉
实质性的影响企业生产经营正常秩序
Date
46
现金管理
现金的回收和支付
现金浮游量（浮差）的应