文档介绍：国债期货基础知识

目录
1、什么是国债期货? .............................. 2
2、国债期货有哪些特点? .......................... 2
3、国债期货有哪些基本功能? ...................... 3
4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的? ......... 3
5、世界上主要的国债期货有哪些? .................. 4
6、当前全球国债期货市场的总体情况如何?........... 6
7、我国为什么要推出国债期货? .................... 7
8、我国金融机构是否有参与国债期货的需求? ......... 9
9、利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样? ...... 11
10、我国商品期货和股指期货市场的发展对国债期货的推出
起到哪些积极作用? .............................. 12
11、国债期货合约标的与可交割券有什么区别? ....... 14
12、转换因子的定义及计算是怎样的? .............. 14
13、国债期货交割货款的定义及公式是什么? ......... 15
14、什么是最便宜可交割债券? .................... 16
15、如何计算隐含回购利率? ...................... 16
16、如何利用久期寻找最便宜可交割债券?........... 17
17、国债期货理论价格是怎样计算的? .............. 17
18、影响国债期货价格的因素有哪些? .............. 18

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1、什么是国债期货?
国债期货作为利率期货的一个主要品种,是指买卖双方
通过有组织的交易场所,约定在未来特定时间,按预先确定
的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
在国际市场上,国债期货是历史悠久、运作成熟的基础
类金融衍生产品之一。从成熟国家国债期货市场的运行经验
来看,国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场
交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定
作用。
2、国债期货有哪些特点?
国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流
动性高和信用风险低等特点:
第一,可以主动规避利率风险。由于国债期货交易引入
了做空机制,交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不大幅变动资产负债结构的前提下,快
速完成对利率风险头寸的调整,从而降低操作成本,有效控
制利率风险。
第二,交易成本低。国债期货采用保证金交易,这可以
有效降低交易者的套期保值成本。同时,国债期货采用集中
撮合竞价方式,交易透明度高,降低了寻找交易对手的信息
成本。
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第三,流动性高。国债期货交易采用标准化合约形式,
并在交易所集中撮合交易,因此流动性较高。
第四,信用风险低。国债期货交易中,买卖双方均需交
纳保证金,并且为了防止违约事件的发生,交易所实行当日
无负债结算制度,这有效地降低了交易中的信用风险。
3、国债期货有哪些基本功能?
作为基础的利率衍生产品,国债期货具有如下功能:
第一,规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的
物的价格变动趋势基本一致,通过国债期货套期保值交易可
以避免因利率波动造成的资产损失。
第二,价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现
在增加价格信息含量,为收益率曲线的构造、宏观调控提供
预期信号。
第三,促进国债发行功能。国债期货为国债发行市场的
承销商提供规避风险工具,促进承销商积极参与国债一级和
二级市场。
第四,优化资产配置功能。通过交易的杠杆效应,国债
期货具有较低的交易成本,能够方便投资者调整组合久期、
进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的?
国债期货最初是发达国家规避利率风险、维持金融体系
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稳定的产物。20 世纪 70 年代,受布雷顿森林体系解体以及
石油危机爆发的影响,西方主要发达国家的经济陷入了滞涨,
为了推动经济发展,各国政府纷纷推行利率自由化政策,导
致利率波动日益频繁而且幅度剧烈。频繁而剧烈的利率波动
使得金融市场中的借贷双方特别是持有国债的投资者面临
着越来越高的利率风险,市场避险需求日趋强烈,迫切需要
一种便利有效的利率风险管理工具。在这种背景下,国债期
货等利率期货首先在美国应运而生。
1976 年 1 月,美国芝加哥商业交易所(CME)推出了