文档介绍：指数型基金回顾与展望
冯静指数型基金复制指数的特点使得它能够最大程度受益于股票指数的上涨,投资于指数型基金的投资者,在2006年所取得的投资回报基本和市场的平均回报相当,甚至比某些积极管理的股票型基金还要高。
指数型基金方兴未艾
截至指数型基金回顾与展望
冯静指数型基金复制指数的特点使得它能够最大程度受益于股票指数的上涨,投资于指数型基金的投资者,在2006年所取得的投资回报基本和市场的平均回报相当,甚至比某些积极管理的股票型基金还要高。
指数型基金方兴未艾
截至2006年12月1日,我国有20只指数型基金已初具规模。其中,既有完全复制目标指数的基金,也有为数不少的增强型指数基金;跟踪的目标指数既有上证50、上证180、深证100、沪深300等常见的交易所编制的指数,还有新华富时中国A200指数、道琼斯中国88指数等国外机构编制的指数;既有股票指数,也有债券指数。从交易机制来看,覆盖了封闭式、开放式、LOF、ETF4种形式。如表1所示。
除3只封闭式指数基金外,大多数指数型基金自设立起就处在低靡的熊市之中,惨淡经营。到2005年底,股票型指数基金一年内跌幅超过15%的不在少数。就在指数基金快要被投资者“抛弃”的时候,指数基金终于迎来了发展的黄金时期。2006年,指数基金取得了全面丰收,特别是9月份以来,股市在招商银行、万科A、中国联通等大盘蓝筹股的带动下持续攀升,指数基金的回报率普遍高于积极管理的股票型基金,除封闭式基金外的股票型指数基金最近3个月的投资回报率达到了30%,令人刮目相看。
基金兴和、基金普丰、基金景福3只封闭式基金在最近3个月的回报率非常惊人,平均涨幅超过了75%,2006年以来的平均回报率超过了120%,这不只因为它们是指数基金,也因为赶上了2006年8月份以来封闭式基金的大行情,一直以来的高折价率、封转开、分红、股市大盘的持续上涨等因素,推动封闭式基金,均在2006年取得了不俗的业绩。如表2所示。
指数型基金何以成功
在投资指数基金之前,有必要回顾一下指数基金的产生和发展的背景,从中可以看到指数基金赖以成功的几个关键因素。
有效市场假定
指数型基金采用被动的投资策略,理论基础是上世纪60年代法玛等人关于市场有效性问题的系统阐述。有效市场假定认为证券的价格已经反映了市场上所有有用的信息,因而技术分析和基本面分析都是没有意义的。但如果这个假定不成立,则在市场上,信息对资源的配置就会起到主导作用,积极的研究分析并跟踪个股,就能够战胜市场获得超额收益。我国股市早期小道消息满天飞的状况,就说明股市还不够成熟。事实上,2006年以前,我国的基金业中,还没有哪只指数基金的业绩能够达到业界平均水平,直到现在,积极管理型基金仍然占据着我国基金市场的绝对主流。
市场投资环境
指数型基金起源于美国,在美国取得辉煌的成就,与美国的市场环境紧密相关,是以股指的持续上涨趋势为背景的。而我国的股市自创立以来股指起起伏伏,2001年6月上证指数突破2200点,此后持续走低,2005年6月一度回落到1000点以下,直到2005年底股指才又回到上升通道。可想而知,我国的指数基金在发展的初期难有理想的业绩。
我国股市的发展时间还比较短,还不是很成熟,也经历了很长时间的熊市。但2006年以来我国股市已经演绎了近乎100%的增长神话,进入了长