文档介绍：制药板块最新信息
2007 年 9 月 24 日
整合加速
医疗改革背景下的医药行业
新医疗改革致力于扩大医疗保险的覆盖面、加大公共卫生的
优于大市国家投入,制约医药行业发展的“以药补医”的历史问题将
逐渐解决,长期来看,医药行业面临着市场扩大和竞争环境
改善的机遇,评级为“优于大市”。
我国原有的医疗卫生体系存在着国家投入不足、医疗服务体
胡文洲, CFA1 系以药补医、医疗保障体系覆盖严重不足、药品生产和流通
体系竞争混乱等诸多问题,严重压制了民众的医疗需求,新
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一轮改革箭在弦上。
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新医疗改革以增加、广覆
盖”的全民医疗卫生体系。虽然系统方案尚未出台,但国家
已经启动了城镇居民基本医疗保险、扩大新型农村合作医疗
保险,同时加大对社区和乡村医疗机构的公共卫生投入。
新医疗改革将对医药行业产生深远影响。一方面,医保扩容
和国家投入的加大将会扩大药品的总需求量;另一方面,以
药补医制度的逐渐消除,将从根本上改善医药企业的竞争环
境,促进行业集中度提升。
股票评级
医疗改革的大背景下,投资主题众多,包括医疗器械生产商、
( )
股价市盈率倍目标医药流通企业、疫苗和诊断试剂生产商、创新型处方药生产
(人民币) 2007 年 2008 年价格
恒瑞医药 企业、大型低价品牌普药生产商、品牌中成药和有资产注入
(,优于大市) 预期的医药上市公司。我们认为在行业集中度加速提升的大
东阿阿胶 趋势下,其中的优势企业值得关注。
(,优于大市)
天士力 我们已覆盖的上市公司中,恒瑞医药是我们西药的首选,东
(,优于大市) 阿阿胶和广州药业是中成药的首选,同时我们维持对天士力、
广州药业 云南白药和同仁堂科技优于大市的评级,以及对同仁堂同步
(,优于大市) 大市的评级。
云南白药
(,优于大市)
同仁堂
(,同步大市)
广州药业*
(,优于大市)
同仁堂科技*
(,优于大市)
*以港币为单位
资料来源:彭博及中银国际硏究预测
以 2007 年 9 月 20 日当地货币收市价为标准
本报告所有数字均四舍五入
1邹敏为本报告重大贡献者
中银国际研究可在彭博 BOCR <go>, , 以及中银国际研究网站( .)上获取
优于大市(OP)指预计该行业(股份)在未来 6 个月中股价相对有关指数的升幅多于 10%;落后大市(U)指预计该行业(股份)在未来 6 个月中的股价相对上
述指数的降幅多于 10%。未有评级(NR)。同步大市(MP)则指预计该行业(股份) 在未来 6 个月中的股价相对上述指数在上下 10%区间内波动
目录
投资摘要......................................................................................................... 3
医药行业是医疗卫生体系的重要一环.................................................... 6
原有医疗卫生体系存在诸多问题............................................................. 7
新医改大幕徐徐拉开................................................................................. 15
新医疗改革给医药行业带来深远影响.................................................. 20
新医改背景下的投资主题..................................................................