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中小企业融资困难问题
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小企业在融资方面,既存在"资本性融资缺口",又存在"债务性融资缺口"。由于规模较小、信用记录缺乏、股本金缺乏和抵押担保缺乏等理由所造成的小企业融资难,并不是简朴地"给钱"便能有效解决的,亦很难完全依托现有的正规金融机构和金融市场来解决。需要建立符合小企业特点的融资机制、进展服务于小企业的权益类市场、进展服务小企业的债务性融资市场体系和正确发挥政府的作用等金融创新。 小企业在扩大就业、促进高新科技产业化、进展国际贸易、促进经济健康稳定进展等方面,一向发挥了积极的重要作用;
在以信息化为根基的经济全球化时代,这种作用更加显著。但与大中企业相比,小企业在获取资金的便利和本金方面历来处于劣势。所以,小企业融资难的问题,一向就是各国政策制定者、金融业界和理论界关注的对象。 一、小企业融资的"金融双缺口" 在理论上,可以将小企业的融资窘境概括为"金融双缺口",它指的是:小企业在融资方面,既存在"资本性融资缺口",又存在"债务性融资缺口"。 资本性融资缺口存在的理由是显而易见的:正规的资本市场对股票发行有最低资本规模要求,该要求通常高于小企业的资本需求,甚至超过这些企业的资产总规模。在市场上挂牌的费用对小额发行者来说鲜明过高。而且,在正式资本市场中上市筹资,还有财务制度的要求。这些都是小企业难以达成或得志的。风险投资体系的进展,也有缓解小企业外源融资困难的作用。然而,风险投资家们所青睐的小企业集中于具有高成长性的"朝阳"经济部门,并需要在较短时间内有较高回报。使得大多数小企业的股权融资需求照旧无人问津。 小企业在债务融资方面,同样存在窘境。 业主的内部贷款、贸易信贷、非正式渠道融资、以及银行及其他金融机构贷款等,构成小企业债务融资的根本来源。然而,由于规模较小、信用记录缺乏、股本金缺乏、抵押担保缺乏,银行及其他金融机构供给的正规贷款在小企业债务融资总量中的占比往往居于次要地位。相反,来自业主自身以及来自亲友借款、民间借贷、从非正式信贷单位获得贷款、从其他企业获得"信托贷款"、向存款者支付高额贴水获得"转贷款"等非正式渠道的资金,在小企业的债务融资中占据显著位置。由于难以进入"主渠道"融资,小企业的债务融资本金通常比大中型企业高出好多。这成为阻碍小企业进展的重要理由。 在以上两个缺口中,债务融资缺口已受到各方关注,而资本性融资缺口却未引起足够的重视。我们认为,这是我国小企业融资体系的重大缺陷。 二、小企业融资困难的理由 小企业融资困难,是由一系列理由造成的。概括起来,主要有如下五点。 (一)信息不对称和道德风险问题 "逆向选择"在金融市场上普遍存在。其产生的理由主要在于"信息不对称"和"道德风险"。毫无疑问,小企业的信息不对称和道德风险问题比大中企业严重。其理由是,大多数小企业都有信息不通明问题。大企业更加是上市公司的经营信息、财务信息以及其他信息的公开化程度相当高,而且信息披露得也对比充分,金融机构能够以较低的本金获得较多的有关这些企业的信息。对非上市的大企业,银行同样可以通过供货商、消费者和官方统计等大量渠道,了解到足够的信息。小企业那么不同,它们的信息是高度内部化的,而且存在大量非经济的信息,通过一般渠道很难获得。此外,大多数小企业并不需要由社会化的会计师事务所对财务报表举行审计,这更增加了信息的不通明问题。客观地说,小企业的信息通明度较低是与生俱来的。由于,对于好多小企业来讲,聘请会计师事务所举行审计,采取各种措施提高自身的通明度,往往意味着管理本金增加;
对于"小本经营"而言,其费用实在是难以承受的。 金融中介抑制信息不对称和道德风险的机制是加强事前审查、严格合同条款和举行事后监管。但小企业对资本和债务需求的规模较小,使得审查监管的平均本金和边际本金较高--金融机构为了制止逆向选择,往往不愿向它们供给贷款。这样,在正式的债务市场上,就存在着向小企业供给债务融资的市场失效问题。 (二)高比率的倒闭和违约率 由于多方面理由,小企业的倒闭率是相当高的。这种状况,在世界各国具有普遍性。据美国中小企业管理局2022年一项研究估计,%的小企业在2年内消散;
由于经营失败、倒闭和其他理由,%的小企业在4年内退出市场。中国缺乏系统的统计研究,但有关机构对一些地区的研究显示,我国有近30%的私营中小企业在2年内消散,近60%在4~5年内消散。 (三)抵押品和担保的缺乏 在兴隆市场经济国家,诸如土地、建筑物、住宅、可变现的储蓄、机器设备、应收账款、销售合同、存货等均可作为抵押品。在我国,银行对抵押品的要求条件较为苛刻。除了土地和房地产外,银行很少采纳其他形式的抵押品。银行采纳抵押品的偏好主要凭借于抵押品是否能顺遂出售以及抵押品的价值是否稳定。我国银行之所以对抵押品的要求对比苛刻,首先归因于我国的资产交易市场不够兴隆,其次归因子我国信用制度不够完善,再次那么归因子银行缺乏对其他资产如机器设备、存货、应收账款等的鉴别和定价才能。在农村地区,由于大片面土地使用权受到限制,加之土地对于中国的农人还有一层社会保障的含义,因此,银行实际上也很难得到土地作为抵押品。这使得县域以下的小企业在获得贷款时面临更多的困难。 中小企业贷款担保机制的创办也暴露出一些需要深入探讨的问题。例如,担保资金的后续来源问题、单纯的担保业务在财务上的可持续性问题。另外,我国担保机构进展的历史显示,它们的大进展只是最近几年的事情,这与近几年中国经济正处于前所未有的高速稳定进展阶段紧密相关。鉴于担保业务与经济周期存在着较强的正相关关系,我国的担保业鲜明还须体验经济周期下行的考验,方能最终获得稳定进展。 (四)利率和收费规定的影响 通过较高的利率或收费来笼罩风险,是金融机构防范风险的正常路径。但是,在中国,利率浮动的上限放开不久。由于对高利贷心存顾忌,金融机构更加是正规金融机构尚未充分运用这一机制。另外,我国金融机构又很难通过供给不同的服务和产品,收取诸如审查费和贷款承诺费等,增加其对小企业信贷的收入。这事实上限制了正规金融机构向小企业供给信贷的范围和规模。 (五)市场体系的缺陷 前已述及,进展对小企业的融资机制,不仅要在银行信贷、抵押担保、风险投资、二板市场等等方面持续努力,更应更加关注各种非正式金融市场,例如股权的私募市场和柜台交易市场、场外市场、自然人和企业之间的信贷市场、以及民间的、非正式的风险投资活动等。以上种种,至少目前尚未被我国的金融监管法规所允许。 三、进展小企业融资体系需要全面创新 从以上议论可见,小企业融资难,是由一系列繁杂因素造成的。面对这些体制、机制、乃至技术性的困难,简朴地号召甚至当作政治任务去要求正规的金融机构去解决是不现实的;
勉强去做,可能造成新的混乱。 小企业融资难,并不是简朴地"给钱"便能有效解决的,亦很难完全依托现有的正规金融机构和金融市场来解决。因此,需要金融创新。 (一)建立符合小企业特点的融资机制 制度和体制创办在任何意义上都是首要问题。在小企业融资问题上,重要的是建立一系列符合小企业产权、信用、产业、经营、技术特征的制度安置,使得小企业融资得以在市场化的根基上可持续进展。其中,充分运用民商法、合同法、保险法、信托法等广泛的法律、法规和政策,而不是单纯、僵硬地凭借现行的金融法规,建立保障私人投资者的制度至关重要。 (二)进展服务于小企业的权益类市场 小企业融资窘境之一表达在筹集股本性资金方面。由于我国企业进展中普遍忽略资本金的作用,因而长期忽略建立企业筹集资本金的金融机制,我国小企业在筹集资本金方面的困难尤其显著,而且迄今为止,这一问题貌似尚未引起广泛关注。鉴于此,我们认为,今后我国应大力激励各类投资者的创业活动,大力进展私人投资市场,同时,为了提高市场的滚动性,应建立为中小企业筹集和交易股权资本的交易体系。其中,允许最原始的股权交易市场运做,建立以报价驱动为运行机制、以专业化投资中介机构为中心的场外交易体系和产权交易体系,是急需开展的制度创新。为了使得此类创新得以顺遂开展,我们务必加强以诚信、通明度、相互制约、退出机制及处治机制等为主要内容的市场根基设施创办。 (三)进展服务小企业的债务性融资市场体系 相比对大中企业的融资技术而言,对小企业的融资技术鲜明更为繁杂和细致。应充分借鉴国内外先进阅历,探讨多种信贷评估技术(如信贷评分、抵押品价值分析和管理),尝试供给多种金融服务产品(如信贷承诺、应收账款融资),实行多种信贷风险操纵技术(如信贷配给、契约管理、期限管理、长期关系管理、信息共享、贷款定价)等。 小企业融资同样需要在金融中介机构体系进展方面有所创新。应当大力进展中小银行、信用社、专业性贷款机构、互助储蓄银行、金融公司等。研究察觉,以地方为根基的金融机构,无论是在贷款的不良率方面,还是在发放贷款的规模占比方面,乃至在不良资产处置效率方面,均比实行总分行制的大银行表现良好,其中很重要的理由,在于这些机构植根于地方经济,在获取信息、识别工程、操纵风险、直至处理不良资产等方面,均有明显的优势。 同时也应看到,随着资本市场飞速进展,大中型企业正逐步离银行而去。由于股权性资金、长期债务性资金以及短期滚动资金均可便当地得自资本市场,大中型企业逐步裁减了对银行的资金凭借,而日益突出后者作为支付清算平台的功能。国内外大型、超大型银行近年来的实践已充分表示了这一趋势。这迫使一向以大中企业为主要服务对象的大银行越来越多地将发放贷款的关提防点集中于小企业方面。因此,充分挖掘大银行的多方面优势,为小企业供给全方位的金融服务,也是大有可为的。 进展小企业融资体系,还应当重视民间信贷的作用。我国目前对信贷的管理法规,大多是在传统体制下确立的,其中好多规定,例如不允许企业、自然人等非金融机构和个人之间从事信贷活动等,大多已经不适合今天经济和金融进展的需要。因此,尽快修改或废止业已根本不适用的《贷款通那么》,推出《贷款人管理条例》,已成当务之急。 (四)正确发挥政府的作用 在为小企业供给融资便利方面,利用政府的资财,供给服务于小企业的创业基金和担保基金,供给确定限度的财政补贴,当然是必要的。但在完善小企业融资机制方面,政府的作用更多地应表达在供给制度保障和信息服务、完善金融生态环境和举行适当监管等方面。 在未来中国经济进展中,小企业将发挥越来越大的作用。因此,创造有效的小企业融资体制和机制,确定会对中国经济的可持续进展做出越来越大的付出。
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