文档介绍：专题研究-资产配置
专题研究-资产配置
经济周期
投资时钟
实战应用
行业周期
经济周期
壹
经济周期定义
一
经济周期分类
二
经济周期成因
三
经济周期定义
一
经济周期是指宏观经济活动的扩张与收缩的
交替过程和周期性波动。
上升期间
下降期间
经济周期
复苏阶段
繁荣阶段
衰退阶段
萧条阶段
基准线
经济周期分类
二
1
1、基钦周期-短周期
美国经济学家基钦认为,一个短周期的平均长度大约为40个月(近三年半),这被称为基钦周期。
2、朱格拉周期-中周期
法国经济学家朱格拉认为,一个经济周期为9-10年,这属于中周期,被称为朱格拉周期。
3、康德拉耶夫周期-长周期
俄罗斯经济学家康德拉耶夫提出,经济有一种较长的周期循环,平均长度为50年左右。这是一种长周期,也称之为康德拉耶夫长波。
4、库兹涅茨周期-长周期
美国经济学家库兹涅茨提出,一个经济周期的平均长度为20年左右,这是一种长周期。该周期的特点是建立在建筑业周期之上。
经济周期成因
三
1
1、太阳黑子论
该理论由英国经济学家杰文斯等人提出。他认为太阳黑子的出现引起农业减产,农业的减产又影响到工业和其它经济部门,从而引起整个经济的萧条。由于太阳黑子周期性出现,因而造成经济的周期性波动。
2、政治周期论
该理论由波兰经济学家卡莱茨基提出,认为政府交替采取的扩张性与紧缩性政策,人为地造成了经济的周期性波动。
3、心理论
主要代表为英国经济学家皮古、凯恩斯等人。该理论认为经济活动主体的心理变化造成了经济周期。
1
4、消费不足论
主要代表为英国经济学家霍布森等人。该种理论认为经济萧条的出现是因为经济社会消费不足,储蓄过多。
5、投资过度论
主要代表为奥地利经济学家哈耶克等人。该种理论认为经济衰退的原因是投资过多。投资过多的含意主要是指资本品生产部门发展过快,消费品生产部门发展过慢。这种结构性失衡最终会引起经济萧条。
6、货币因素论
代表人物是英国经济学家霍特里和美国经济学家弗里德曼。该种理论认为经济周期是一种货币现象,货币数量的增减是经济波动的唯一原因。
7、创新理论
美籍奥地利经济学家熊彼特认为,创新是经济周期性波动的主要原因。
行业周期
贰
行业生命周期
一
行业经济周期
二
行业轮动周期
三
行业生命周期
一
行业经济周期
二
1
1、周期型行业
当经济处于上升时期,这些产业会紧随其扩张;
当经济衰退时,这些产业也相应跌落。
有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。
2、增长型行业
相对于经济周期的变动来说,并未出现同步影响,
其经常呈现持续增长形态。
3、防御型行业
其产业的产品需求相对稳定,并不受经济周期衰退阶段的影响。
食品、医药、公用事业等。
行业轮动周期
三
1
牛市行业:能源
熊市行业:医药卫生
前周期行业:可选消费(汽车、家电和家具、零售限衣着)
工业(制造业、资本品行业和交通运输)
后周期行业:日常消费(食品、饮料、零售限食品百货等)
金融
1
能源行业(在牛市阶段表现较好,但在熊市阶段表现较弱)
牛市行业:能源行业是标准的牛市中的强势行业。
在牛市顶峰阶段(往往也是经济增速接近高点的阶段),对能源需求进入最旺盛时期,需求推动价格上涨,能源股在全市场中表现最佳(美国能源股表现最好的时候是在2006-2007 年牛市顶峰阶段,而不是进入下跌的2008年)。
1
医药卫生行业(在熊市表现较好,在牛市中相对较弱的行业)
熊市行业:医药行业是标准的熊市中的强势行业。
这并不是说医药股在牛市中表现不好,而是指在熊市中它能表现出更强的防御特性。这是由于医药行业对于经济减速和通胀波动都不是特别敏感,所以在熊市中往往相对排名提升很快。
1
可选消费行业(被称为“前周期”行业,即在熊市末期开始启动,牛市前期表现较好):
“前周期”行业:可选消费属于“前周期”行业。即在熊市末期就开始启动,而在牛市前期表现较好。
由于是在牛市前半程表现较好的行业,可以称为“前周期”行业。可选消费行业包括了汽车、家电和家具、零售(限衣着)等等。这些行业对经济预期和可支配收入等因素非常敏感,当经济预期逐步见底而通胀率开始下行(这往往发生在经济下行期的末端,和牛市的早期阶段),可选消费行业的估值开始提升。
1
工业行业(也是“前周期”行业,在熊市末期开始启动,牛市前期表现较好)
“前周期”行业:工业类行业也属于“前周期”行业。即在熊市末期就开始启动,而在牛市前期表现较好。由于是在牛市前半程表现较好的行业,可以称为