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其次章现值和价值评估
第一节现值和贴现率
一、终值和现值的含义
(一)终值(FutureValue,FV)
FV(CF0)=CF0*(1+r)t
(二)现值(PresentValue,PV)
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二、净现值法则(收益率法则)
(一)净现值(NetPresentValue,NPV)
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净现值法则:
-净现值大于等于零:接受
-净现值小于零:拒绝
净现值法则要求投资者接受净现值大于零或等于零的全部投资。
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(二)净现值法则的基础
一个运作良好的资本市场是净现值法则成立的基础。
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三、贴现率(r)
资本机会成本是指,在无套利条件下,同等投资风险条件下可以获得的最大期望收益率。
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贴现率的构成要素:
贴现率=时间价值+风险溢价
(1)时间价值:消费递延的补偿
(2)资本的风险溢价:当风险性投资的收益超过确定性收益时,风险溢酬能够满足投资者因担当风险而要求的额外收益补偿时,投资者才会选择风险性投资。
rt=rf,t+(rt-rf,t)
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四、分别原则
欧文费雪(p25;p38-39)
-一项投资的价值与投资者的消费偏好无关
-股利政策与投资政策和融资决策分别
-资本结构与公司价值分别
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其次节现值的计算
一、多期复利
1、复利现值
2、年金现值
(1)年金现值
(2)永续年金现值
(3)永续增长年金现值
(4)增长年金现值
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二、不同计息方式下的现值
(一)单利和现值
(二)复利和现值
(三)连续复利
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