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第一部分重点公式记忆
1.(P137)资产=负债+所有者权益
2.(P140)NCF(净现金流)=CFO+CFI+CFF
3.(P144)流动性比率:(1)流动比率=流动资产/流动负债(2)速动比率=(流动资产-存货)/流动负债
4.(P145)财务杠杆比率:(1)资产负债率=负债/资产
(2)权益乘数=资产/所有者权益权益乘数=1/(1-资产负债率)
负债权益比=负债/所有者权益负债权益比=资产负债率/(1-资产负债率)
(3)利息倍数=EBIT(息税前利润)/利息
(P146)营运效率比率:
(1)存货周转率=年销售成本/年均存货存货周转天数=365天/存货周转率
(2)应收账款周转率=销售收入/年均应收账款应收账款天数=365天/应收账款周转率
(3)总资产周转率=年销售收入/年均总资产
6.(P147)盈利能力负债率:(1)销售利润率(ROS)=净利润/销售收入
(2)资产收益率(ROA)=净利润/总资产
(3)净资产收益率(ROE)=净资产/所有者权益
7.(P147)杜邦公式:
(1)净资产收益率=净利润/所有者权益=(净利润/总资产)×(总资产/所有者权益)
=资产资产收益率×权益乘数
(2)资产收益率=净利润/总资产=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)=销售利润率×总资产周转率
(3)净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数
8.(P150)内现金流量的代数和,即:净现金流量=现金流入-现金流出
9.(P151)第n期期末终值计算公式为:FV=PV×(1+i)n现值计算公式为:PV=FV/(1+i)n
(FV表示终值,即在第n年年末的货币终值;n表示年限;i表示年利率;PV表示本金或现值。)
10.(P151)名义利率和实际利率的区别(费雪方程式):ir=in-P
(in为名义利率;ir为实际利率;p为通货膨胀率。)
11.(P152)(1)单利利息的计算公式为:I=PV×i×t
(2)单利终值的计算公式为:FV=PV×(1+i×t)
(3)单利现值的计算公式为:PV=FV/(1+i×t)≈FV×(1-i×t)
(I为利息;PV为本金;i为年利率;t为计息时间。)
12.(P152)(1)复利终值的计算公式:FV=PV×(1+i)n
(1+i)n称为复利终值系数或1元的复利终值,用符号(FV,i,n)表示。
(2)复利现值的计算公式:PV=FV/(1+i)n
(1+i)-n称为复利现值系数或1元的复利现值,用符号(PV,i,n)表示。
13.(P176)可转换债券:(1)转换价格=可转换债券面值/转股比例
(2)转换比例=可转换债券面值/转换价格
(3)可转换债券价值=纯粹债券价值+转换权利价值
14.(P180)风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价
15.(P192)
FCFF(自有现金流)=EBIT(息税前利润)×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本
FCFE(股权资本自由现金流)=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务
EVA(经济附加值)=NOPAT(税后经营利润)-资本成本
EVA(经济附加值)=(ROIC(资本收益率)-WACC(加权平均资本成本))×实际投入资本
16.(P194)(1)市盈率(P/E)=每股市价/每股收益(年化)
(2)市净率=每股市价/每股净资产
(3)市现率=市场价格/每股现金流
(4)市销率(价格营收比)=股票市价/销售收入
(5)企业价值(EV)=公司市值+净负债
息、税款、折旧及摊销前的收益(EBITDA)=净利润+所得税+利息+折旧+摊销
EBITDA=EBIT+折旧+摊销净销售量-营业费用=EBIT
17.(P202)浮动利率=基准利差+利差
18.(P211)当期收益率(当前收益率):I=C(息票利息)/P(债券市场价格)
19.(P211)到期收益率(内部收益率):
(P表示债券市场价;C表示每期支付的利息;n表示时期数;M表示债券面值)
20.(P221)回购价格=本金*〔1+回购利率*回购期限/360〕
21.(P306)跟踪偏离度=证券组合的真实收益率-基准组合的收益率
22.(P309)主动收益=证券组合真实收益-基准组合收益
23.(P322)
24.(P339)持股集中度=前十大重仓股投资市值/基金股票投资总市值*100%
25.(P340)基金股票换手率=(期间基金股票交易量/2)/期间基金平均资产净值
26.(P349)(1)资产收益率=(期末资产价格-期初资产价格)/期初资产价格*100%
(2)收入回报率=期间收入/期初资产价格*100%
(3)持有期收益率=资产回报率+收入回报率
27.(P351)单位资产净值(NAV)==期末基金资产净值/期末基金单位总份额
28.(JP44)涨跌幅价格=前一交易日参考价格×(1±10%)
29.(JP45)除权(息)参考价=(前收盘价-现金红利+配股价格*股份变动比例)/(1+股份变动比例)
30.(JP53)(1)质押式回购:
首期资金结算额=正回购方融入资金数额
到期资金结算额=首期资金结算额×[1+回购利率×(实际占款天数/365)]
(2)买断式回购:
首期资金结算额=(首期交易净价+首期结算日应计利息)×(回购债券数量/100)
到期资金结算额=(到期交易净价+到期结算日应计利息)×(回购债券数量/100)
(JP70)基金资产净值=基金资产-基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额
(JP78)H(每日计提的费用)=E(前一日的基金资产净值)×R(年费率)/当年实际天数
33.(JP82)(1)股票投资占基金资产净值的比例=股票投资/基金资产净值
(2)债券投资占基金资产净值的比例=债券投资/基金资产净值
(3)银行存款等现金资产占基金资产净值的比例=现金类资产合计/基金资产净值
(4)行业投资占股票投资的比例=行业股票投资市值/股票投资总额
第二部分重点知识记忆
:资产负债表、利润表、现金流量表。
、负债和所有者权益的状况,报告时点通常为会计季末、半年末或会
计年末。
:①股本。②资本公积。③盈余公积。④未分配利润。
:①营业收入;②与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用;③利润。
:①经营活动产生的现金流量(CFO);②投资活动产生的现金流量(CFI);③筹资(也称融资)活动产生的现金流量(CFF)。
,企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。
,利息费用可以减少企业应缴的税收。
,为了维持正常的偿债能力,利息倍数至少应该为1,并且越高越好。
:销售利润率(ROS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)。
。
,如年、月、日等。除非特别说明计息期为一年。固定收益证券中常常是半年付息一次。
,即期利率的起点在当前时刻,而远期利率的起点在未来某一时刻。
13.①如果一个随机变量X最多只能取可数的不同值,则为离散型随机变量;②如果X的取值无法一一列出,可以遍取某个区间的任意数值,则为连续型随机变量。
,还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况。
,设0<α<l,随机变量Z的上口分位数是指满足概率值P{X≥Xα}=α的数Xα,下α分位数是指满足概率值P{X≤Xα*}=α的数Xα*。
——均值相比,中位数的评价结果往往更为合理和贴近实际。
+1和-1之间,亦即|ρij|≤l。①若ρij=1,则表示ri和rj完全正相关;②若Pij=-1,则表示ri和rj完全负相关;③如果两个变量间完全独立,无任何关系,即零相关,则它们之间的相关系数ρij=0。
,其相关系数往往是区间(-1,1)中的某个值,①即0<|pij|<。②当0<pij<1时,ri与rj正相关,其中一个数值的增加(降低)往往意味着另一个数值的增加(降低);③当-1<ρij<0时,ri与rj负相关,其中一个数值的增加(降低)往往意味着另一个数值的降低(增加)。
:①债券资本,通过借债方式筹集的资本;②权益资本,通过发行股票或置换所有权筹集的资本。
:①收益性(最基本);②风险性;③流动性;④永久性;⑤参与性。
:股票的票面价值、股票的账面价值、股票的清算价值、股票的内在价值。
:股票的理论价格、股票的市场价格。
:收益权、表决权。
:承诺付给持有人固定收入,但无表决权;属于一种股权投资。
:累积优先股、非累积优先股。
。存托凭证一般代表外国公司股票。
(ADRs)是以美元计价且在美国证券市场上交易的存托凭证。ADR是最主要的存托凭证,其流通量最大。按基础证券发行人是否参与存托凭证的发行,美国存托凭证可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。
,分别为一级、二级、三级公募ADRs和144A规则下的私募ADRs
,持有者有权按照约定的转换价格或转换比将其转换成普通股股票的公司债券。可转换债券是一种混合债券,它既包含了普通债券的特征,也包含了权益特征。
:(1)可转换债券是含有转股权的特殊债券;(2)可转换债券有双重选择权。
:标的股票、票面利率、转换期限、转换价格、转换比例、赎回条款、回售条款等。
,到期后5个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利息。
,最长为6年,自发行结束之日起6个月后才能转换为公司股票。
34.①当股价很低时,普通债券价值是实际有效的底限,而与转换期权关系不大,可转换债券像普通债券一样交易,可转债的价值主要体现了固定收益类证券的属性;②当股价很高时,可转债的价格主要由其转换价值所决定,并且可转债的价值主要体现了权益证券的属性。
:①按照标的资产分类,权证可分为股权类权证、债权类权证及其他权证。②按基础资产的来源分类,权证可分为认股权证和备兑权证。③按照持有人权利的性质分类,权证可分为认购权证和认沽权证。④按行权时间分类,权证可分为美式权证、欧式权证、百慕大式权证等。美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权,欧式权证仅可在失效日当日行权,百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权。
、标的资产、存续时间、行权价格、行权结算方式(证券给付结算方式和现金)、行权比例(行权比例指单位权证可以购买或出售标的证券的数量)等。
:内在价值和时间价值。认股权证的内在价值是指权证持有者执行权证时可以获得的收益,它等于认购差价乘以行权比例。认股权证的时间价值是指在权证有效期内标的资产价格波动为权证持有者带来收益的可能性隐含的价值。
38.①当认股权证行权时,标的股票的市场价格一般高于其行权价格。②当标的资产的市场价格低于行权价格时,认股权证持有者不会执行权证,因此权证的内在价值等于0。
:①系统性风险(市场风险)是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强,其冲击是属于全面性的,主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动,以及政治因素的干扰等。②非系统性风险是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强,只对个别公司的证券产生影响,是公司特有的风险,主要包括:(违约风险);;。
(风险报酬):对于投资者而言,权益类证券本身隐含的风险越高,就必须有越多的预期报酬作为投资者承担风险的补偿。
,是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而获得的收益率,是为投资者进行投资活动提供的必需的基准报酬。
:首次公开发行(IPO)、再融资、股票回购、股票拆分和分配股票股利、权证的行权、兼并收购和剥离等。
:①有利于筹集大量资金;②有利于提高企业知名度;③有利于增强股票的流动性。
:①向原有股东配售股份(配股);②向不特定对象公开募集(增发);③发行可转换债券;④非公开发行股票(定向增发)。
:①场內公开市场回购;②场外协议回购;③要约回购。
:①股票股利;②现金股利。
47.①当市场价格高于行权价格时,认购权证持有者行权,公司发行在外的股份增加;②当市场价格低于行权价格时,认沽权证持有者行权,公司发行在外的股份减少;公司其他股东的持股比例会因此而下降或上升。
:①现金支付;②股票支付;③两者混合的方式。
:①经营业绩;②盈利水平。
:国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数(PMI)。
。
:财政政策和货币政策。①财政政策是指政府的支出和税收行为,通常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减税或增税等。②货币政策是另一种重要的需求管理政策,它是通过控制货币供应量和影响市场的利率水平对社会总需求进行管理。
(产业因素),影响某一特定行业或产业中所有上市公司的股票价格。这些因素包括:行业生命周期、行业景气度、行业法令措施以及其他影响行业价值面的因素。
:初创期、成长期、平台期(成熟期)、衰退期。
(景气指数)最大的特点是具有信息超前性和预测功能,可靠性很高。
、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为,以推测未来价格的变动趋势。技术分析只关心证券市场本身的变化,而不考虑基本面因素。
:①市场行为涵盖一切信息;②技术分析的另一条准则是股价具有趋势性运动规律,股票价格沿趋势运动;③历史会重演。
:长期趋势、中期趋势、短期趋势。①长期趋势最为重要,也最容易被辨认。它是投资者主要的观察对象;②中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素,它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反;③短期趋势最难预测,唯有投机交易者才会重点考虑。
(百分比穿越法则)指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时,投资者就交易这种股票。
:①股利贴现模型(DDM);②自由现金流量贴现模型(DCF);③超额收益贴现模型等。
:①零增长模型;②不变增长模型;③三阶段增长模型;④多元增长模型。
(EVA)等于公司税后净营业利润减去全部资本成本(股本成本与债务成本)后的净值。如果计算出的EVA为正,说明企业在经营过程中创造了财富;否则就是在毁灭财富。
,市净率在使用中有其特有的优点:第一,每股净资产通常是一个累积的正值,因此市净率也适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司;第二,统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多;第三,对于资产包含大量现金的公司,市净率是更为理想的比较估值指标。
:①由于会计计量的局限,一些对企业非常重要的资产并没有确认入账,如商誉、人力资源等;②当公司在资产负债表上存在显著的差异时,作为一个相对值,P/B可能对信息使用者有误导作用。
(价格营收比)是股票市价与销售收入的比率,该指标反映的是单位销售收入反映的股价水平。
、地方政府、金融机构、公司和企业。
,债券可分为政府债券(国债、地方政府债)、金融债券(政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券)、公司债券。
,债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。
,债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券、免税债券等。
,即浮动利率的顶;有些浮动债券设置了利率浮动的下限,即浮动利率的底。
,债券可分为息票债券和贴现债券。息票债券是指债券发行时规定,在债券存续期内,在约定的时间以约定的利率按期向债券持有人支付利息的中、长期债券。贴现债券是无息票债券或零息债券,这种债券在发行时不规定利率,券面也不附息票,发行人以低于债券面额的价格出售债券,即折价发行,债券到期时发行人按债券面额兑付。
,债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。
。约定的价格称为赎回价格,包括面值和赎回溢价。
,约定的价格称为回售价格。
、英国的指数联结金边债券、我国香港特别行政区的通货膨胀挂钩
债券都是通货膨胀联结债券。
资产证券化指以其他债券组成的资产池为支持,构建新的债券产品形式。此类新购建的债券称为结构化债券,主要是住房抵押贷款支持证券(MBS)和资产支持证券(ABS)。
按交易方式分类,①银行间债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、债券借贷;②交易所债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券;③商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。
按币种划分,我国债券种类可分为人民币债券和外币债券。
债券有无保证是影响债券信用等级的重要因素,可分为有保证债券、无保证债券(信用债券)。
有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押权债券或有限留置权债券,前者的保证物是实体资产,后者的保证物可以是房屋也可以是专利、品牌等资产;第二抵押权债券;第三抵押权债券等。
投资债券的风险分为六大类:信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险。
国际上知名的独立信用评级机构有三家:穆迪投资者服务公司、标准·普尔评级服务公司、惠誉国际信用评级有限公司。
目前,我国的资信评级机构大约有50家,其业务范围主要包括:金融机构资信评级、贷款项目评级、企业资信评级、企业债券及短期融资债券资信等级评级、保险公司及证券公司等级评级等。
国内主要有债券评级机构包括:大公国际资信评估有限公司、中诚信国际信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司和中债资信评估有限责任公司等。
利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险。债券的价格与利率呈反向变动关系:利率上升时,债券价格下降;而当利率下降时,债券价格上升。
债券的流动性风险是指未到期债券的持有者无法以市值,而只能以明显低于市值的价格变现债券形成的投资风险。
到期收益率隐含两个重要假设:①投资者持有至到期;②利息再投资收益率不变。
:
①票面利率。在其他因素相同的情况下,票面利率与债券到期收益率呈同方向增减。
②债券市场价格。在其他因素相同的情况下,债券市场价格与到期收益率呈反方向增减。
③计息方式。不同的计息方式会使得投资者获得利息的时间不同,在其他因素相同的情况下,固定利率债券比零息债券的到期收益率要高。
④再投资收益率。由于计算到期收益率时假定利息可以以相同于到期收益率的水平再投资,但在市场利率波动的情况下,再投资收益率可能不会维持不变,会影响投资者实际的持有到期收益率。
:
①债券市场价格越接近债券面值,期限越长,则其当期收益率就越接近到期收益率。
②债券市场价格越偏离债券面值,期限越短,则其当期收益率就越偏离到期收益率。
收益率曲线(期限,收益率)有三种类型:①正收益曲线(或称上升收益曲线),其显示的期限结构特征是短期债券收益率较低,而长期债券收益率较高。②反转收益曲线(或称下降收益曲线),其显示的期限结构特征是短期债券收益率较高,而长期债券收益率较低。③这两种收益率曲线转换过程中会出现第三种形态的收益率曲线,称水平收益曲线,其特征是长短期债券收益率基本相等。
收益率曲线一般具备以下特点:①短期收益率一般比长期收益率更富有变化性;②收益率曲线一般向上倾斜;③当利率整体水平较高时,收益率曲线会呈现向下倾斜(甚至是倒转的)形状。
,其余条件全部相同(包括但不限于期限、嵌入条款等)两种债券收益率的差额。一般而言,投资者会要求更高的收益来补偿较高的违约风险,即违约风险越高,投资收益率也应该越高。
,为度量违约风险与投资收益率之间的关系,将某一风险债券的预期到期收益率与某一具有相同期限和票面利率的无风险债券的到期收益率之间的差额。
:(1)对于给定的非政府部门的债券、给定的信用评级,信用利差随着期限增加而扩大。(2)信用利差随着经济周期(商业周期)的扩张而缩小,随着经济周期(商业周期)的收缩而扩张。(3)信用利差的变化本质上是市场风险偏好的变化,受经济预期影响。
:久期、凸度(凸性)。
(存续期),指的是债券的平均到期时间,它是从现值角度度量了债券现金流的加权平均年限,即债券投资者收回其全部本金和利息的平均时间。
,麦考利久期等于期限。
。由于债券价格与收益率呈反比关系。但这种反比关系是非线性的,即债券收益率下降所引起的债券价格上升的幅度不等于收益率同比上升所引起的债券价格下降的幅度,该现象就是凸性引起的。
99.①价格收益率曲线表示的是债券价格变动与到期收益率之间的关系,该曲线是凸向原点的。②曲线上任意一点的斜率表示久期,收益率越低,斜率越大,即久期越大。③斜率变化的速率就是凸度。凸度是衡量价格收益率曲线弯曲程度的指标。④价格收益率曲线越弯曲,凸度越大。⑤价格收益率曲线越弯曲,用久期来衡量债券价格变动的偏差就越大。
。
:所得免疫、价格免疫、或有免疫。
:现金配比策略、久期配比策略、水平配比策略。
(1年之内)、具有高流动性的低风险证券,具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
:①均是债务契约;②期限在1年以内(含1年);③流动性高;④大宗交易,主要由机构投资者参与,个人投资者很少有机会参与买卖;⑤本金安全性高,风险较低。
,货币市场工具主要有银行间短期资金(同业拆借)、短期政府债券、短期金融债券、中央银行票据、商业票据、商业汇票、大额可转让存单、银行贷款等。
,货币市场工具主要包括银行间短期资金(同业拆借)、1年以内(含1年)的银行定期存款和大额存单、剩余期限在397天以内(含397天)的债券、期限在1年以内(含1年)的债券回购、期限在1年以内(含1年)的中央银行票据、证监会及中国人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具。
——场内交易市场与场外交易市场。
。其中,证券的出售方为资金借入方,即正回购方;证券的购买方为资金贷出方,即逆回购方。
:其一,基金的资产中存在大量的政府债券,可以作为回购协议的抵押品;其二,回购协议市场交易量大,可以方便地获得资金。
:①抵押证券的质量;②回购期限的长短;③交割的条件;④货币市场其他子市场的利率。
:①到期时,证券的出让方(正回购方)无法按约定价格赎回,证券的受让方(逆回购方)只能保留作为抵押品的证券;②到期时,证券的受让方(逆回购方)不愿意按约定价格将抵押的证券回售给证券的出让方(正回购方)。
:①对抵押品进行限定,且倾向于对流动性高、容易变现抵押物的要求;②提高抵押率的要求。
,简称央行票据或央票。
:普通央行票据和专项央行票据。①普通央行票据即中国人民银行在公开市场操作中使用的票据。②专项央行票据主要用于置换商业银行和金融机构的不良资产,发行本身并不会改变市场上基础货币的供给水平。
:①违约风险小;②流动性强;③利息免税。
:(1)弥补企业直接融资中等期限(1-10年)产品的空缺。(2)中期票据帮助企业更加灵活地管理资产负债表。(3)节约融资成本,提高融资效率。
,交易主体为商业银行、保险公司、证券公司、基金公司等大型金融机构。
。
:①面额较大;②利率较低,通常比银行优惠利率低,比同期国债利率高;③只有一级市场,没有明确的二级市场。
、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具:①同业拆借;②银行承兑汇票;③商业票据;④大额可转让定期存单;⑤同业存单。
:①批发是发行;②零售式发行。
:①信用风险;②市场风险。
。目前,同业存单已经成为银行业存款类金融机构的重要短期融资工具。
,①在未来买入合约标的资产(或者有买入合约标的资产权利)的一方称为多头;②在未来卖出合约标的资产(或者有卖出合约标的资产权利)的一方称为空头。
:合约标的资产、到期日、交易单位、交割价格、结算。
:跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。
:①信用风险;②市场风险;③流动性风险;④结算风险;⑤运作风险;⑥法律风险。
、期货合约、期权合约、互换合约和结构化金融衍生工具五种。
,衍生工具可以分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。
,可以分为货币衍生工具、利率衍生工具、股权类产品的衍生工具、信用衍生工具、商品衍生工具以及其他衍生工具。
、信用联结票据等。
:交易所交易的衍生工具、场外交易市场(OTC)交易的衍生工具。
、远期外汇合约和远期股票合约。
:①远期合约市场的效率偏低;②远期合约的流动性比较差;③远期合约的违约风险会比较高。
:期货品种(商品期货、金融期货)、交