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金融和资本市场概述
一、金融系统
金融系统包括市场、中介、服务公司和其它金融决策机构。
二、企业资金需求
获得利润而且超过其新投资需求的企业是资金盈余部门,而需要融资来扩展业务的企业是赤字部门
三、金融服务业的职能
(1)在时间和空间上转移资源
(如借款买房、储孝养老金和投资于生产设备,都是将资源从时间上的一点转移到另一点的活动,另外,金融系统还可帮助在不同地点之间转移经济资源,如德国公民投资美国的投票或德国银行向美国企业贷款都可使德国的经济资源转向美国)
(2)管理风险
例如保险公司就是主要进行风险转移的金融中介
(3)提供清算和结算支付的途径以完成交易
(4)集聚资源和分割股份
(5)提供信息
例如企业经理选择投资项目和安排融资时,资产价格和利率将提供关键信息
(6)解决激励问题
当交易中的一方拥有另一方没有的信息,或一方为另一方的代理人时,提供解决激励问题的。激励问题有很多形式,如道德风险、逆向选择和委托人-代理问题。
道德风险:投保人会不注意防止可能导致损失的事件,更容易导致灾害发生。解决:保险公司会限制提供保险的金额,或在特定的情况下拒绝出售保单。或抵押贷款
逆向选择:由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品,进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。
来源:逆向选择问题来自买者和卖者有关车的质量信息不对称。在旧车市场,卖者知道车的真实质量,而买者不知道。这样卖者就会以次充好,买者也不傻,尽管他们不能了解旧车的真实质量,只知道车的平均质量,愿平均质量出中等价格,这样一来,那些高于中等价的上等旧车就可能会退出市场。接下来的演绎是,由于上等车退出市场,买者会继续降低估价,次上等车会退出市场;演绎的最后结果是:市场上成了破烂车的展览馆,极端的情况一辆车都不成交。现实的情况是,社会成交量小于实际均衡量。这个过程称为逆向选择。
委托人-代理问题:指如果委托人知道代理人掌握的情况时,委托人作出的决策与代理人作出的决策不一致,他们之间可能存在利益冲突。期权激励等安排解决。
四、金融服务机构
(一)金融市场:货币市场、资本市场
(二)金融服务机构:其主要业务是为客户提供金融产品,而这些金融产品不能通过证券市场上的直接交易更有效获得。有银行、投资公司和保险公司。
1商业银行
2储蓄贷款协会:主要资金来源是储蓄存款、定期存款和支票存款。其主要资金运用是发放抵押贷款。与商业银行的界限日益模糊。
3互助储蓄银行:业务性质与储蓄贷款协会类似,但在企业结构方面不同,是合作性质的存款机构,存款人就是股东。
4保险公司:
5养老金和退休基金:
6共同基金
7投资银行:帮助企业、政府及其他实体通过发行证券筹集资金,为其经营活动融资。
8风险投资公司:将资金投资于新企业,帮助管理者队伍将公司发展到可以上市程度,即将股份出售退出。
9资产管理公司:为个人、公司和政府提供建议并管理共同基金及其他资产组合。
10信息服务机构:以提供资讯为主要业务
(三)金融基础设施:包括法律和会计程序、交易机构和清算设施,以及规范金融体系使用者关系的法规体系。
1交易法规:证券交易法常常由有组织的交易所制定的,有时还需获得法律认可。
2会计体系:研究如何报告财务信息的学科。会计体系可能是金融体系基础设施最重要一部分。
企业资金来源和类型
企业对资本的一般需求
选择从事何种行业、开展哪个项目。此时必须准备一项计划,安排如何获得工厂、机器设备、研究实验室、演示厅、仓库和其他的长期资产,这是资本预算过程。
资本预算决策分析的基础部分是投资项目。资本预算的过程包括明确新的投资项目的想法,对其进行评估,决定采取哪种方案,然后实施项目。
一旦决定采用哪个项目,就必须考虑如何为其融资,此时进入资本经构决策分析。资本结构决策分析的基础不是个别的投资项目,而是整个企业。可发行金融工具和权证进行融资。
另外还有营运资本管理。管理企业的现金流量,以保证营运现金流出现赤字时得到融资,并且在现金有盈余时进行有效率的投资。
企业的组织形式
1企业的基本组织结构
独资企业、合伙制和公司。
独资企业:企业由一个或家族拥有,其资产和负债都是企业所有者的个人资产和负债,企业所有人对企业的所有负债负有无限责任。如一些饭馆,小作坊等。
合伙制:企业有两个或更多的所有者,共同拥有企业的资产,负有无限责任。
公司:与所有者分离的法律实体。其好处是所有权可以转让而不破坏公司的运营。另一个好处是有限责任,即如果公司无法偿付债务,债权人可以获得公司的资产,但对股东的个人资产没有追索权。
2企业的所有权与管理权分离
第一,职业经理可能具有运营公司的更高的能力。
第二,为了获得企业规模方面的效率,许多家庭可能需要进行合作。
第三,在不确定经济环境中,所有者希望通过投资多个企业来分散风险。通过投资组合实现,在多个企业拥有较少的股份。
第四,分离式的结构可以降低获得信息的成本。企业所有者无须了解企业所需的生产技术和产品的需求情况,经理等专业人士可得到。
第五,存在学习曲线或关注效应,分离型结构更适当。当所有者不是管理时,如果企业出售,经理们会继续留任工作,否则新的所有者必须从旧的所有者那里了解企业的情况。
负面影响:
分离结构导致所有者和管理者之间的利益冲突。所有者只有不完整的信息评价管理者是否有效地为所有者利益服务,所以管理者可能无视对股东承担的责任
三、股份公司资金来源
(一)股份有限公司的性质
指一定人数以上的股东所设立的,全部资本分为均等的股份,其成员以其认购的股份金额为限对公司承担财产责任的公司。优越性:
(1)股份有限公司是独立的法人,具有明确的权利和承担义务的能力。
(2)全部资本采用股份的形式,每股金额相等,通过发行股票,可迅速广泛筹集巨额资金。
(3)采用有限责任制。公司破产时,股东除认缴的股本外不会有其他损失,有利于保护股东,更易吸引资金。
(4)所有权与经营权互相分离。由专业人士管理,可实现对公司的科学化管理,有利于提高管理水平和效率。
(5)股份可自由转化,可转让。使股份公司能在社会上广泛吸收游资,起到加快资本流动的作用。
(6)实行财物公开原则。让公众了解公司详细财务和经营状况,以便于投资者作投资选择和社会监督。
(二)股份有限公司的设立
1股份公司设立的方式
(1)发起设立,发起人自己把股份公司第一次发行的全部股份认足时,公司即宣告成立。其办法是由银行财团充当股份公司的发起人,认足第一次发行的股份,经过一段时间后,再把股票在交易所出售给公众/
(2)募集设立。发起人只认足公司首期发行股份的一部分,其余的公开向社会公众募集招股,分次发行股份,最终认足股份而设立股份公司。
2股份公司设立的原则
(1)特许设立原则。由国家元首发布命令或国家立法机关制定特别法律以表示特许。
(2)行政许可设立原则。A:单纯准则设立原则。公司设立的必要条件由法律做出统一规定,凡具备法定条件,公司即可设立。易造成滥设公司后果。B:严格准则设立原则。一方面从法律上严格规定了设立股份公司的条件和设立的责任,另一方面加强法院和行政机关对股份公司的监督,这样可防止滥设股份公司。
3股份公司的章程
章程是由发起人全体同意,依法订立而为公司设立所必须具备的,公司组织和行为所依据的准则。
设立股份公司,必须订立章程。订立章程是一种要式法律行为,必须得到全体发起人一致同意,必须采取书面形式,必须有发起人签名盖章。
法律牟股份公司的章程所记载的事项有明确具体的要求。根据这种要求的强制性和任意性的不同,可分为绝对必要事项、相对必要事顶和任意记载事项。
(1)绝对必要事项。是章程必须给予记载的,否则不发生法律效力。如公司的名称、注册处所、经营类别、发行股数总额及每股金额,发起人姓名等。
(2)相对必要事项:相对必要事项记载于章程,即具有法律效力,如果不记载,也不影响章程本身的法律效力。如股份的种类与各种特别股的权利义务,特别股东或受益人的姓名等。
(3)任意记载事项。这些事项只要不违反法律、法令和社会公共秩序,发起人都可以把他们记载于章程,并且同样具有法律效力,如要变更,也必须履行法定手续。如经理人的设置及其人数与职权的规定,股东表决权的限制,股息及红利的分配方法等。
4股份公司设立的程序
(1)发起设立程序
A:认足股份,即由发起人认足全部股份。发起人只需口头或书面承诺每人要认领多少股份,而并不同时按股份金额缴纳股款。
B:缴纳股款。认股人按所认领的股份票面价额缴纳股款。一般用现金,也可以用现物出资。但劳务、信用等无形资产不得作为出资对象。
C:选任董事及监察人。
D:申请设立登记。董事、监察人等机关被选任建立后,即应向主管机关申请,办理公司的设立登记注册手续,取得营业执照或注册证书,公司即正式成立,取得法人资格。
(2)募集设立程序
A:先由发起人认足部分股份。
B:制定招投章程。发起人制定招股章程,以便使公众了解该公司的实际情况。
C:报主管机关审核。发起人向公众公开募集股份之前,一般必须向国家主管机关报送有关文书并在主管机关审核批准后,才能开始募股。
D:公告招募与认股。经主管机关审核通过后,即可向社会发出公告,邀约公众认领股份。
E:催缴股款。公司第一次发行的股份全部认足后,发起人即应向各认股人催缴认股股款,
F:召开创立会。创立会是公司设立过程中由认股人所组成的决议机关。它除了选举公司的管理机关外,还有其他一些重要任务,包括听取发起人关于公司创立过程的报告,并进行审查等。
G:申请设立登记。创立会一经选出董事、监事作为公司的机关,该机关即应向主管机关申请,办理公司的登记注册手续,一经核准,公司即告成立。
(三)股份有限公司的组织机构
由股东大分、董事会、董事会下设的专门委员会、监事会以及总经理、副总经理组成。由股东组成的股东大会选举产生的董事会是执行机关,常设的监事会是负责监督的机关,以总经理为主的经理层是日常工作的管理机关。
1股东大会
是公司的最高权力机构,其决定的事情董事会必须执行。公司一切重要的人事任免和重大决策,均须得到股东大会认可和批准方为有效。股东大会分为股东年会和临时大会两种。年会每年一次,全体股东参加。两次年会间不定期召开的会议是临时大会。
股东大会主要内容和权限是:审议批准董事会和监事会的报告,审查批准公司年度预算、决策报告、资产负债表、损益表以及其他会计报表,决定股息和红利分配方案,决定公司增减资本,公司的合并和解散,选举和罢免董事会、监事会成员及重大人事任免,修改公司章程。
2董事会
由股东大会提名选举产生,以公司代理人和公司财产受托人身份对公司事务进行管理。董事可以是自然人,也可以是法人代表,一般任期三年,可连选连任。
董事会是股份有限公司常设权力机构,是股份公司最高决策机构,是公司的法定代表,在股东大会闭会期间行使股东大会职权。
董事长由董事担任,要全部董事2/3以上通过。各董事一人一票。
董事会权限有:召开股东大会,向大会报告工作,执行股东大会决议,选举和解除包括总经理、会计主管人员在内的公司高级管理人员的职务,审定公司重要规章制度,审定公司发展规划、年度生产经营计划,批准分配方案,确定公司营业方针,拟定公司年度利润分配方案,拟定公司增资、减资、合并和转让等方案,提出公司破产申请等。
董事会决议如与股东大会冲突,则以股东大会决议为准。股东大会可否决董事会的决议,直至改组、解散董事会。
3监事会
监事会监督检查公司财产及董事会业务执行情况的常设机构。监事在公司创办时由发起人选任,公司成立后由股东大会选任,并对大会负责。监事的人选,除本公司股东外,还有持有本公司股票、债券的其他企业的代表以及社会上知名人士。任期3年可连选连任。
任何监事不得兼任董事、经理和其他高级管理职务。监事会独立于董事会之外,对董事会工作进行监督。
权限为:监事可列席董事会,监督董事、经理等管理人员有无违反法律、法规、公司章程和其他股东大会决议行为。检查公司业务、财务状况,查阅账薄和其他会计资料等。
4经理
股份有限公司经理人员辅助董事会具体执行公司业务,一般包括总经理1人,副总经理2-3人及各部门经理多人。
总经理是公司法定代表人的代理人,也是企业行政工作的首脑,负责公司全盘营业活动,并对董事会负责。
经理人员的职能是管理企业,任务是具体实施公司董事会决议,负责公司日常经营管理工作。经理人员的代理权限只能以公司本部的营业范围为其代理范围。
四、股票的种类
(一)股票特征与类型
1股票的定义
是指股份有限公司发给出资并承担经营风险的人的股份资本所有权书面凭证。
2股票的性质
(1)股票是证权证券而不是设权证券。证权证券是指证券所代表的权利原已存在,证券只是起一种权证证书的作用。证权证券则指证券所代表的权利本不存在,只是随证券的制作而产生,即权利的发生以证券的制作和存在为条件。股票代表的是股东权,产生的原因是股东向股份公司投资而持有公司的股份,并非产生于股票的制作因此是证权证券。
(2)股票为有价证券。股票所代表的权利完全可以用财产价值衡量,也可通过买卖方式转让。
(3)股票为要式证券。股票上应记载的内容和事项,法律有较为严格的要求,违反法律的规定即为无效。
(4)股票为社员权利证券。股票所代表的股东权,是一种综合权利,包括参加股东大会,投票表决,收取股息或分享红利等。是作为社团法人的成员所有的权利总和。
3股票的特征
(1)具有参与决策权。普通股股东可参与股东大会,选举董事,参与企业经营管理决策,其权利大小取决于其占有股票多少。
(2)收益性。可获分派股息及转让收入。
(3)风险性。股票投资者报酬完全由企业盈利状况决定,分红及股票价值不确定,具有较大风险。
(4)流动性与投资性。股票可在证券市场流通,并在买卖过程中形成自己的价格,是一种投资品。
(二)股票的类型
1普通股与优先股
普通股:是发行数量最多的一种股票,是享有股东基本权利的股份。
优先股:相对于普通股而言,在盈余分配、剩余财产分配上的权利优先于普通股。
2记名股票和不记名股票:按照有无记名划分,分为记名股票和无记名股票。
3有面额股票和无面额股票
(1)有票面金额股票:在股票票面上载明一定金额股权的股票。
(2)无票面金额:股票票面不记载金额,只注明它是股本总额若干分之几的股票,其价值随公司财产增减而增减。
4流通股与非流通股
流股股:股份公司向社会非特定单位和个人发行的股票,发行后可在二级市场上交易,流动性强,数量多,金额大。
非流通股票:股份公司向特定少数投资者发行的股票,这种股票发行数量少,金额小,不允许上市转让,流动性较差。不能在二级市场上流通,只能在内部进行转让。
(三)普通股与优先股票
1普通股票的特征
(1)普通股是最基本、最重要的股票。也是最一般、最常见的一种形式。
(2)普通股票是标准的股票。每一股份对公司财产都拥有平等权益,股东平等享有股东权利。
(3)普通股票是风险最大的股票。其股利和红利收益要随公司经营状况和盈利水平而波动。
2普通股股东享有的权利
(1)公司经营决策的参与权
(2)公司盈余和剩余资产分配权
A:公司盈余分配权。公司盈利分配上位于优先股之后,其股利取决于公司的盈利状况及分配政策
B:剩余资产分配权:公司清算时,普通股持有人有权在公司的资产偿付了各种债权人以及优先股股东之后获得分配。
C:优先认股权:公司增发新的普通股股票,以扩大公司资本时,现有的股东有权优先购买新发行的股票,以维持其在公司中的股份权益比例。
3优先股票的特征
是相对于普通股而言,在公司资产、利益分配方面有优先权的股份。即在分配公司股利和公司清算时分配公司剩余财产方面,比普通股优先,但没有对公司业务的经营控制权和投票权。优先股的特征为:
(1)优先分配股息。因此其风险比普通股要小。
(2)优先分配剩余财产。
(3)优先股股东通常没有表决权。
(4)优先股可由公司赎回。
(四)我国现行的股票类型
1国家股
又称国有资产股,是指由中央和地方政府及其所属的部门用国家财政资金、国家所有的资产(包括全民所有制企业的资产)通过认购、认缴股份或参股而在股份制企业所形成的股份(含现有资产折成的国有股份),国家股一般应为普通股。
国有股来源:(1)全民所有制企业进行股份制改革,改组为股份制公司时,按固定基金和流动基金所形成的国家资产,重估后折算成股份。(2)以国家名义拨款新投资的各种资金所转换的股份及各种资产所折算的股份。(3)全民所有制企业改组为股份公司,企业第二步利改税后留利部分形成的资产,重估后折算的股份。
2法人股
又称单位股,指境内法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份,或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。
法人股主要包括:(1)由发起单位以及其他各种性质的法人以其自有资金认购的股份。(2)原集体企业以其资产重估后折算成的股份。(3)原有企业改组为股份公司时,将原企业多余未发的职工奖励基金转作职工共有股份,其所有权仍归单位,个人只有所持股份的股息权,并无使用权、公有权和处理权。(4)按照有关规定可以持股的银行及其他金融机构所投资持有的投份。在上市交易中,目前规定只限于个人股可以自由转让,单位(法人)股转让须经批准。
3公众股
指股票发行公司面向社会公开发行的股票。公众股的持股对象和范围没有任何限制规定。
(1)公司职工股:指股份公司以本公司职工为专门对象发售本公司的股权,使本公司职工成为公司的股东。内部职工股只能是本公司的职工才有资格持有,一般只能在本公司职工之间转让或由本公司收购。内部职工股持有一段时间后,可经证券交易所批准上市交易,转为普通股。
(2)社会公众股,指社会个人以自己的合法财产投入股份公司后持有的股份。
4外资股
(1)境内上市外资股:指以人民币标明面额,供境外公众和机构以及境内自然人以外币进行买卖的股票,称为B股或称人民币特种股票。
A:B股的特点:B种股票的投资者和A种股票的投资者一样,都是发行公司的股东,享有同等权利,承担同样的义务。
B种股票由外国投资者和港澳及台湾投资者购买,可以由法人买卖,也可由自然人买卖。20XX年3月起,境内自然人也可买卖B股。B种股票由投资者用外汇进行买卖,外汇折算成人民币的汇率按外汇市场价格计算。B种股票在上海或深圳证券交易所持牌交易。B种股票的股息、红利和交易收益,依法纳税后可到外汇调剂中心调剂成外汇汇出境外。
B:发行B股的作用。一是开辟了筹集外汇资金渠道。二是有助于企业改进管理,参与国际竞争,约束国内管理者。有助于国际投资者进一步了解我国政策。
(2)境外上市外资股。
指为方便国有企业到境外证券市场上市集资而设立的又一种人民币特种股票。如H股和N股等。前者指在香港联合证券交易所上市,后者指在纽约证券交易所上市。
五、企业管理的目标
(一)管理的目标
股东财富最大化规则是管理者在经营企业时要遵循的正确的规则。
(二)市场收购
竞争性的股票市场的存在,提供了另外一个重要的机制,使管理者的动机与股东相一致,就是收购。来自收购的威胁和由此而来的对管理者的替换,激励当前管理者通过提高市值为企业当前股东的利益工作。
六、财务专家在企业中的作用
在大公司里,所有的管理人员、从顶层的首席执行官到下面的个别生产单位、营销机构,都需要财务专家服务。
财务总监CFO是高级副总裁,负责企业内所有与财务有关的事务,直接向CEO汇报,其下设三个部门:财务计划部门、财务部门和控制部门。
金融市场类型
一、金融市场的含义与有效性
(一)金融市场的含义
所谓金融市场就是资金融通的场所或机制,即资金从盈余部门流向赤字部门的行为的总和。广义的金融市场包括票据、有价证券和货币的买卖等货币经营活动和经营方式,涉及了所有的资金融通行为,狭义的金融市场则主要指证券市场。
由五大要素组成:参与者(资金的供求者与需求者)、交易对象(资金)、一定的设施(有形市场和无形市场上的设施)、社会条件(一定的文化习俗、道德准则以及有关的法律法规)以及市场管理机构(金融市场管理机构)。
金融市场有别于其他市场的地方:第一,市场参与者之间所发生的不是一种单纯的买卖关系,而是一种借贷关系。第二,市场交易的对象是一种特殊的商品,即货币或资金;第三,市场交易的场所在大多数情况下是无形的,是由电话、电报、电传、电脑等电信网络所构成。
(二)金融市场的有效性
有效性的标志:第一,交易成本低廉,秩序良好;第二,有众多的交易者参加市场交易活动,市场很有深度,市场供给和需求的价格弹性较大。第三,市场价格能及时、准确和全面反映所有公开的信息;第四,金融市场资金能根据价格信号迅速、合理流动,实现资金资源合理配置。
金融市场应有三种作用;第一,沟通作用。沟通盈余和赤字部门的资金运动,实现储蓄向投资转化。第二,分配作用。有效分配资金,引导资金流向社会经济效益高的部门,使资源获得充分利用。第三,传导作用。有效影响资金供求和经济运行,从而成为政府实施经济和金融政策、调控经济的重要的传递工具。
二、货币市场与资本市场
(一)货币市场
即短期资金市场。主要从事一年或一年以内短期资金的融通活动。一般可细分为银行同业拆借市场、贴现市场和短期证券市场。
特点:首先它是短期的,而且是高流动性和低风险的市场。其次,货币市场是一种批发市场,交易额极大,主要参与者大多是机构投资者。最后,货币市场又是一个不断创新的市场。
(二)资本市场
又称长期资金市场,指偿还期限在一年以上的中长期和长期有价证券的发行和交易活动的场所。
资本市场的资金融通具有期限长、风险大、流动性低和收益高等特点,因此在资本市场构成中,交易市场的地位比初级市场更加重要。
1资本市场之一:债券市场。按发行者来分可将债券市场划分为政府债券市场、公司债券市场和国际债券市场。
(1)政府债券市场:主要借款人有中央政府、政府机构和地方政府。
(2)公司债券市场:由公司发行。发行分公募与私募。发行时要接受评级机构信用评级。
(3)国际债券市场:分为外国债券与欧洲债券。外国债券是指在某个国家债券市场上由外国借款人发行的债券,其面值货币是债券市场所在国家的货币。欧洲债券是在面值货币国家以外的国家发行的债券。
2资本市场之二:股票市场
股票市场活动的大致三种人:投资者,即单纯买进股票并把它保存以获取股息的人;短期投机者,即根据股票行情自动指示器不断买进卖出的人,以求在短期股价涨落中获利;长期投机者,是在数月或数年内进行投机的人。
股票的发行目的主要有两种:一种是为了筹集资金而发行新股;另一种是特殊新股发行。
股票交易分布在证券交易所和场外市场。
股票一般有四种价格:票面价格、发行价格、账面价格和市场价格。账面价格也叫实际价值,是股票所含实际资产的净值。市场价格是股票在证券市场上实际交易的价格,由供求关系决定,而与票面价格和账面价值无直接关系。
影响股价的因素分为两大类:第一类是股票市场以外的基本因素,即指在长期趋势中影响股票市场价格变动的潜在因素:在经济方面有公司利润、公司分红比率、股票分割、利息率、国内生产总值等;在政治方面有战争及政府各类政策和措施。第二类是股票市场的技术因素,影响股价短期波动,如股票交易量等。
一级市场与二级市场
一级市场
即有价证券的发行市场,其活动主要包括直接证券从发行者手中转移到投资者手中,相应地资金从盈余部门流向赤字部门的这一金融交易的过程。
1初次发行市场和再次发行市场
初级市场是场外无形市场,所有的交易都通过证券公司或投资银行利用各种通讯设施如电话等来完成。
根据发行者是首次还是再次进入市场发行,可将整个发行市场划分为初次发行市场和再次发行市场。在初次发行市场上,筹资者主要是一些新成立的公司,成本相对较高。而在再次发行市场上,集中知名度高、实力雄厚的大公司,发行成本较低。
2初级市场的参与者
主要是政府、企业、金融机构和个人。投资银行或证券公司是专营证券业务的金融机构。、其作用一是向发行者提供咨询,二是帮助甚至替代发行者准备各种发行材料和办理申报、审批手续。三是利用自己的销售渠道进行销售。
3证券发行的方式
根据是否通过媒介来发行证券,可将证券发行划分为直接发行和间接发行。
直接发行就是由发行者将证券直接推销给投资者,如公司内部发行证券等。对公司而言,直接发行融资数量有限,发行风险较大,故仅占极小部分。
间接发行就是通过证券发行中介机构进行承购推销。(1)代销,由发行中介机构代销证券,发行风险全部由发行者自行承担。(2)助销。中介机构实际推销的结果未达到委托推销合同所规定的证券发行额时,其差额部分由中介机构买进。(3)包销。中介机构将证券全额买下,承担所有风险。
还可将证券发行对象是不特定的公众投资者还是特定的少数投资者,将证券发行分为公募和私募。
4发行过程
第一阶段,发行公司的综合决策过程。即选择何种筹资方式,发行何种证券以及确定发行条件和发行方式等。第二阶段,发行公司根据客户关系或公开招标,选择一家发行中介机构。第三阶段,发行公司与中介机构签订销售合同。
二级市场
也叫证券的次级市场或交易市场,是现有证券的买卖市场。
1次级市场的重要性和次级市场的层次
首先,它给予有价证券的流动性或可销性。其次,次级市场上证券的交易价格是公司选择发行时机和制定新证券的发行价格的基础。最后,次级市场行情的波动,反映投资者的信心,是经济的寒暑表,既可了解微观领域中各企业活动状况,又可揭示整个经济运动的趋势。
2证券交易所
(1)证券交易所的性质和功能
证券交易所是证券买卖双方公开竞价、有固定地点的合法交易所。
证券交易所的组织形式有两种:会员制和公司制。会员制证交所是一个由会员自愿组成的,不以盈利为目的法人组织,会员一般是经营证券业务的行号,包括交易商和经纪商。公司制是一个股份有限公司,是以盈利为目的的法人,由股东选举董事会进行管理,经营证券业的机构可以持有股份,但不能担任交易所的董事及经理,而且该交易所的股票不得在本交易所上市。会员制与公司制另一不同之处在于:前者与会员的关系是自律关系,后者与证券商的关系是契约关系。
证券交易所基本功能:(1)提供一个集中的,设施齐全的场所,使买卖双方汇集在一起进行交易。(2)制定各项规章制度,对交易对象、交易主体和交易活动进行严格的管理,维持公平有秩序的市场。(3)收集和发布市场价格变动信息以及影响价格变动的各类有关信息。(4)仲裁交易活动中出现的各种纠纷。
(2)证券交易所的结构
在证券交易所场上活动的有两大类人员:一类是交易所中的工作人员,其作用是维持交易市场内的正常运作,另一类是交易参与者,属于交易所的成员,一般都在交易场内获有席位。
交易参与者内交易参与者按其在场上活动的性质又分为三类交易状态:第一类是佣金经纪人,是帮助客户进行证券买卖收取佣金的会员;第二类是交易厅自营商,利用行情波动为自己的账户买进和卖出进行投机的证券交易商;第三类是专员,主要职责是维持整个市场公平有秩序运行,因此既当经纪人,又当自营商。
(3)证券交易的一般程序
一般个人投资者和机构投资者,由于没有成员资格,不能进入交易所交易,只能委托具有成员资格的经纪公司完成。
经纪公司接到客户的委托单,立即传递到交易场内,由场内经纪人按照委托单要求完成交易。委托单有三种:市价委托、限价委托和停损委托。
场外交易市场(OTC)与有价证券的管理
场外市场
又称店头交易。场外市场传统上是一种分散的市场,整个市场活动通过电话或其他通讯工具来进行。场上没有成员限制,只要有两家或两家以上的自营商对某种证券报出买价和卖价,这种证券的场外市场就形成了。
五国际金融市场的新发展
(一)国际金融市场的发展与世界经济的发展不同步
国际金融市场和银行贷款的增长远远快于世界贸易的增长
(二)国际金融创新
是20世纪70年代以来国际金融市场一大特点。是指资金融通和金融中介的技术以及工具的创新,还指金融服务的品种的创新/
(三)筹资证券化
一是直接在证券市场上发行债券来筹资,二是银行在二级证券市场上出售债权。
(四)国际金融市场风险日益加剧
游资投机,金融创新造成的风险日益加剧国际金融市场的波动
第二章银行体系
第一节银行业的历史和发展
商业银行的历史
源于古代的银钱业和货币兑换业。古代银钱业主通过从事货币兑换、保管及异地支付业务,积蓄大量货币,当他们将暂时不会被提走的货币贷给他人并收取利息时,古代银行业开始慢慢向商业银行转变。
近代银行出现源于中世纪欧洲,最早的银行是意大利威尼斯银行。
而现代资本主义银行主要通过两条途径产生:一是