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一、金融市场的功能和结构
1金融市场的功能
(1).金融市场的概念:以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其交易机制的总和。
那么什么叫金融资产呢?是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证,可以分为基础性与衍生性金融资产。
三层含义:
有形或无形的场所(从老古玩店到NASDAQ)
供应者和需求者的关系(有价无市怎么办?)
交易机制主要是价格机制
例题:在金融市场上,典型的有形市场是交易所市场√
(2)金融市场的特点
市场商品的特殊性:货币和资金、其他金融工具
市场交易价格的一致性:利率的在市场机制作用下趋向一致
市场交易活动的集中性:有形和无形的交易平台
交易主体的可变性:企业–个人或家庭(集腋成裘)
(3)金融市场的主要功能
微观经济功能:集聚功能、财富功能、避险功能、交易功能
-避险功能的两种形式:保险单;套期保值
宏观经济功能:资源配置、调节功能(政策调节平台)、反映功能
-反映功能/先导指标
(4)金融市场构成要素:
市场主体:企业、政府及政府机构、金融机构、居民个人
市场客体:金融工具,金融市场的交易对象。货币头寸、票据、基金、股票、债券……
市场中介:交易中介、服务中介
2金融市场的分类:
按金融交易是否存在固定场所分类
按金融工具发行和流通特征划分:发行(一级)、二级、第三、第四市场
二级市场:流通市场(如证券市场);
第三市场:交易所场外交易;
第四市场:大宗交易者的直接交易
按交易标的物划分:货币、资本、外汇、衍生品、保险和黄金市场
按金融商品交易的交割方式划分:现货和衍生市场
二、货币市场
1、货币市场的特征:
(1)低风险、低收益
(2)期限短、流动性高
(3)交易量大
2货币市场的组成:
(1)同业拆借市场:金融机构间的相互借贷
同业拆借利率的形成:当事人决定;借助中间人公开竞价
LIBOR–伦敦同业银行拆借利率
SHIBOR–上海同业银行拆借利率
(2)商业票据市场:公司以贴现形式出售给投资者的短期无担保信用凭证
(3)银行承兑汇票市场:银行为第一债务人,安全性高
(4)回购市场:回购协议是一种以证券委抵押品的贷款。
(5)短期政府债券市场:
短期政府债券是政府作为债务人,承诺在1年内债务到期时偿还本息的有价证券。短期政府债券市场是以发行和流通短期政府债券所形成的市场,通常将其称为国库券市场。
短期政府债券的特征:违约风险小、流动性强、面额小、收入免税。
政府发行短期政府债券的意义:可以满足政府短期资金周转的需要;规避利率风险;为中央银行实施公开市场业务提供了可操作的工具。
(6)大额可转让定期存单市场
大额可转让定期存单(CDS)是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。
大额可转让定期存单的特点:不记名、金额大、利率固定或浮动且高于定期存款、不能提前支取但可在二级市场流通。
例题:下列不属于我国货币市场组成部分的是()
A同业拆借市场B股票市场C债券回购市场D票据市场
例题:以下属于短期资金市场的是()
A同业拆借市场B票据市场C大额定期存单市场D股票市场E回购协议市场
例题:关于回购协议,哪种说法正确?
A回购协议是一种信用贷款协议
B资金借入人将标的证券抵押给资金借出方,并承诺在未来某个时候用资金将协议赎回
C回购协议比担保贷款更不安全
D公司债券的信用等级低,所以不能作为回购协议的标的
三、外汇市场
1外汇市场概述
(1)外汇市场的概念
外汇是一种以外国货币表示或计值的国际间结算的支付手段,通常包括可自由兑换的外国货币和外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券,如股票、债券等。
外汇的标价有直接标价法、间接标价法。
直接标价法:用一定单位的外汇等价于一定数量本国货币;
间接标价法:一定单位的本国货币为基准折算成一定数量的外币,英美少数国家采用。
外汇市场就是外汇的交易市场。
例题:直接标价法下1美元=7元人民币,1英镑=2美元,则相对中国人而言,直接标价法下,人民币与英镑的汇率是()
(2)外汇市场的特点:空间统一性和时间连续性。
外汇市场:外汇供给者、外汇需求者和中介机构三方
交易量最大的外汇市场在:伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港等。
(3)外汇市场的功能与作用
①充当国际金融活动的枢纽
②形成外汇价格体系
③调剂外汇余缺,调节外汇供求
④实现不同地区间的支付结算
⑤运用操作技术规避外汇风险
2、外汇市场的交易机制:外汇市场的交易分成三个层次
(1)银行与顾客之间的外汇交易
(2)银行同业间的外汇交易
(3)银行与中央银行之间的外汇交易
需要了解的一些术语:即期外汇交易、远期外汇交易、外汇掉期交易(时间套汇)、外汇期货交易(货币期货)、外汇期权交易
四、保险市场:
1、保险市场概述:
(1)保险的概念:根据合同约定,向保险人支付保费,保险人承担赔偿保证金责任。
(2)保险的相关要素:保险合同、投保人、保险人、保险费、保险标的、被保险人、受益人、保险赔偿
(3)保险产品的功能:转移风险、补偿损失、融通资金
2、保险市场主要产品分类:
(1)社会保险和商业保险
社会保险的特点:非盈利性、社会公平性、强制性等
商业保险:自愿原则
(2)按保险标的分:人身保险、财产保险、投资型保险
保险标的及相关利益必须可用货币衡量;
投资型保险的保险费分为两部分,一部分进入投资账户。
人身保险种类:人寿保险、意外伤害保险、健康保险
财产保险种类:物质财产保险、责任保险、保证保险、信用保险
投资类保险:寿险类(分红、万能险)、投资连结类、非寿险类
(3)按承保方式分为直接保险和再保险
例题:不属于保险产品功能的是()
A转移风险B补偿损失C融通资金D获取较高收益
五、资本市场
资本市场是筹集长期资金的场所,主要包括中长期借贷市场和证券市场。(相对应的,货币市场是筹集短期资金的场所)
在当前市场体系中,证券市场已经成为其中一个重要的组成部分,市场的交易对象主要是股票、债券和投资基金。
(1)股票市场概述:
股票的定义
股票是由股份公司发行的、表明投资者投资份额及其权利和义务的所有权凭证,是一种能够给投资者带来收益的有价证券,其实质是公司的产权证明书。股票是一种权益性工具。
股票的分类:普通股、优先股;记名、不记名
(2)股票市场的交易机制:
①股票的发行与交易
股票发行市场又称为一级市场,股票的出售一般通过承销商(证券公司)进行;
股票交易遵循时间优先、价格优先的原则。
②股票价格指数:衡量计算期内一组股票价格相对于基期价格变动的指标。
国内主要的股价指数:沪深300、上证综指、深证成指
国外主要股价指数:道琼斯平均指数、标准普尔指数、英国金融时报指数、恒生指数等
例题:对于普通股而言,优先股的优先性表现在()
A优先领取固定股息B当公司破产时,对剩余财产有优先处置权
C优先参加公司的红利分配D有表决权参加公司经营管理
E选举公司高管优先权
(1)债券市场概述
①债券的定义
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权凭证,表明发行人负有在指定日期向持有人支付利息,并在到期日偿还本金的责任。
②债券的特征:偿还性、流动性、安全性、收益性
债券的收益来源:利息收益、资本利得、债券利息的再投资
③债券的分类:
根据发行主体:政府债券、金融债券、公司债券、国际债券(武士债券、熊猫债券等)
根据期限不同:短期、中期、长期债券
根据利息支付:附息债券、一次性还本付息债券、贴现债券
④债券的要素
发行额、期限、面值、票面利率、偿还方式
⑤债券市场的功能
债券流通和变现的理想场所;聚集资金的重要场所;能够反映企业经营实力和财务状况;是中央银行对金融进行宏观调控的重要场所。
(2)债券市场交易机制:
①债券发行:也叫一级市场;流通市场也叫二级市场。
三类公司可发公司债:股份有限公司、有限责任公司、国有独资或控股公司
②债券价格的确定:
发行价格:按面值发行,按期付息;按面值发行,到期还本付息;低于面值贴现发行。
面值和发行价的差额即为债券利息。
例题:半年期的无息政府债券(182天),面值为1000元,,则该债券的收益率是()
%%%%
例题:没有实物形态的票券,利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的债券是()A凭证式国债B记账式国债C储蓄国债D实物国债
例题:下列金融理财工具属于固定收益证券的是()
A银行活期存款B国库券C公司债券D资产抵押债券E期权
例题:下列()是决定债券理论价格的要素变量。
A债券的面值B债券的期限C市场利率水平D债券发行价格E债券发行主体
(1)证券投资基金概述:
①定义:证券投资基金是通过发行基金份额或收益凭证,将投资者分散的资金集中起来,由专业管理人员投资于股票、债券和其他金融资产,并将投资收益按持有者投资份额分配给投资者的一种利益共享、风险分担的金融产品。
②证券投资基金的特点
规模经营、分散投资、专业化管理、服务专业化、费用低。
③投资基金的分类
按收益凭证是否可以赎回,分为开放式基金和封闭式基金。
依据法律地位不同,分为公司型基金和契约型基金。
依据投资目标的不同,可划分为成长型、收入型(收益型)和平衡型基金。
封闭式基金:固定期限、固定额度、不可赎回、手续费低、可在二级市场流通
开放式基金:无固定期限、无规模限制、可赎回、手续费高、可在银行交易
成长型基金:投资于风险较大金融产品,大部分投入资本市场
收入型基金:投资于风险小、资本增值有限的产品,多元化投资
(2)证券投资基金的交易方式:
①当事人:基金投资人、基金管理人、基金托管人
②交易方式、流程
六、金融衍生品市场
1概述:
金融衍生品市场,是以金融衍生工具为交易对象的市场。金融衍生品市场可划分为期货市场、期权市场、远期协议市场和互换市场。
金融衍生产品是从标的资产派生出来的金融工具,这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。
①金融衍生工具的种类
按照基础工具的种类划分:股权、货币和利率衍生工具
按照交易场所划分:场内交易工具和场外交易工具
按照交易方式划分:远期、期货、期权和互换
②衍生金融市场的特点
衍生金融市场的特点:可复制性、杠杆特征
③金融衍生品市场的功能
转移风险、价格发现、提高交易效率、优化资源配置
④金融衍生工具的交易主体
套期保值者(风险对冲者)、投机者、套利者、经纪人
⑤金融衍生品市场的交易组织
交易所交易(即场内交易)、场外交易
2金融衍生品市场:
包括四个子市场:金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场、金融互换市场
(1)金融远期市场
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。金融远期合约的优点是规避价格风险。金融远期合约的缺点表现在:非标准化合约、柜台交易、没有履约保证。
(2)金融期货市场
金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所,是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所,如伦敦国际金融期货交易所….
金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期,按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。
期货可分为商品期货和金融期货。
国际市场上最主要、最典型的金融期货交易品种有利率期货、外汇期货和股票价格指数期货。
金融期货市场的参与主体包括金融期货交易者、金融期货交易所、经纪行、结算公司和保险公司。
期货合约的特征:期货合约是标准化合约;期货合约的履约大部分通过对冲方式;期货合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保;合约有最小的价格和变动幅度。
期货交易的主要制度有:保证金制度、每日结算制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限额相联系)和强行平仓制度。
(3)金融期权市场
金融期权合约:金融期权实质上是一种契约,它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格,购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约。
金融期权的要素:基础资产、期权的买方、期权的卖方、敲定价格、到期日、期权费。
金融期权的分类:
按权利性质划分:看涨期权和看跌期权
按到期日户分:欧式期权和美式期权
按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同划分:溢价期权、平价期权和折价期权
按交易产所划分:交易所交易期权和场外交易期权
按基础资产的性质划分:现货期权和期货期权
金融期权有四种基本的交易策略:
买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权和卖出看跌期权
买进看涨期权:买方收益=P-X-C或–C
卖出看涨期权:买方收益=-C或X-P-C
例题:以下对看跌期权的执行价格的理解正确的是()
A执行价格是看跌期权的权利金
B执行价格是看跌期权合约相对应标的资产的市场价格
C期权买方有权利按此价格卖出相应资产
D期权买方有权利按此价格买入相应资产
E期权卖方有义务按此价格向买方买入相对应的标的资产
(4)金融互换市场
金融互换的概念:互换是约定两个或两个以上当事人,按照商定条件,在约定的时间内,相互交换等职现金流的合约。
金融互换的类型:利率互换、货币互换转
七、黄金等其他投资市场
1、黄金市场:
(1)特性:商品+货币,储藏、保值、获利。
(2)金条成色:%、%、%、%
(3)黄金交易:
参与方:产金商、中央银行、个人;加工商、中央银行、个人。
影响黄金价格变动的因素:供求关系、通货膨胀、利率、汇率
2、房地产市场
(1)房地产投资特点:固定性、有限性、差异性、保值增值性
(2)房地产投资方式:购买、租赁、信托
(3)房地产投资特点:升值效应、财务杠杆效应、变现不易、政策风险
(4)房地产的价格构成:行政因素、社会因素、经济因素等
3、收藏市场:艺术品、古玩、纪念币和邮票
八、金融市场的发展:
1、世界金融市场的发展:
资本流动全球化、自由化;
统一监管标准和规则;
交易方式逐步融合、清算方式趋于统一;
衍生品市场发展快。
2、中国金融市场的发展
例题:目前国际上最主要、最典型的金融期货交易品种是()
A商品期货B利率期货C、外汇期货D股指期货E股票价格期货