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产业链概况:电子行业的大宗产品
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定义:面板是显示器的主要组件,被广泛应用于手机、电脑、TV等领域。从分类来看,目前主要有LCD面板、MiniLed和OLED三种类型,其中LCD面板仍是目前主流应用。以LCD面板为例,其主要工作原理为通过驱动IC改变液晶层电压,调节液晶分子偏转角度以控制光线的通过和阻断,再利用彩色滤光片实现图形的输出。
结构:通常一块LCD面板由2块玻璃基板、2片偏光片、2层配向膜(PI)、2层导电膜(ITO)、1层液晶层(LC)、1个背光模组
和1个驱动IC组成。
产业链:面板产业链主要包括上游配套材料、中游制造、下游应用三大环节。
图:LCD产业链构成
混合液晶
中间体
液晶单体
黑
色
阵
光
显成检影盒查刻封测蚀装试
膜膜膜
PSA
PVA
TAC
ITO
电胶
彩
色 膜导刻层矩
背导光光光学源板膜
设备
玻璃基板
驱动芯片
DDI
偏光片
彩色滤光片
背光模组
LCD液晶显示器产线(屏厂)
下游电子产业应用
TV 电脑
数据来源:与非网,长城证券研究院
笔电
……
车载显示
手机
平板
可穿戴
外框
PCB/FPC
被动元件各类薄膜化学气体材料
产业链概况:电子行业的大宗产品
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液晶盒
软性线路板压合
COG制程
印制线路板压合
模组成晶
背光源组装
老化测试
检测、分等
玻璃基板
成膜工艺
成膜前清洗工艺
涂光刻胶
剥离工艺
曝光工艺
TFT检测
阵列基板
显影工艺
蚀刻工艺
反复5-8次
清洗工艺
框胶涂布制程
配向制程
液晶滴下制程
偏贴制程
组立制程
点灯检查
液晶盒
紫外光及热硬化
液晶盒切割
阵列基板
彩膜基板
Array(阵列)
Cell(成盒)
Module(模组)
上游材料:根据面板种类不同,上游材料构成也不同,主流LCD面板上游材料主要包括液晶材料、玻璃基板、偏光片、滤光片、光学薄膜等。
中游制造:主流LCD面板中游制造主要包括前段阵列(Array)、中段组立(Cell)、后段模组组装(LCM)三道流程。其中,Array制程即通过镀膜、曝光、显影、蚀刻、去电阻等过程在玻璃基板上形成可用的薄膜电晶体,即TFT晶体管;Cell制程是在玻璃基板和彩色滤光片上涂PI膜,然后在两片玻璃基板之间注入液晶材料并贴上2块垂直方向的偏光片,以完成整块液晶面板;LCM制程是在液晶面板上装配驱动IC、PCB、背光模组等。
下游应用:LCD面板下游应用涵盖电视、显示器、手机、笔记本电脑、商用显示、车载等众多应用品类。
图:LCD面板工艺流程
数据来源:与非网,长城证券研究院
需求端:通胀影响边际效应减弱,电子旺季表现有望好于预期
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需求端:通胀影响边际效应减弱,电子旺季表现有望好于预期
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从下游需求来看,LCD面板的下游应用主要分为电视、显示器、手机、笔记本电脑、商用显示、车载及其它应用品类
。其中电视面板是液晶面板最主要的下游应用,占据液晶面板出货面积67%的比重;手机和PC面板出货面积占比则分别为7%、5%,电视、手机、PC三者合计占比接近80%。
图:2019年LCD面板下游需求占比
数据来源:产业信息网,长城证券研究院
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TV 显示器 手机 商用显示 笔电 车载 其他
需求端:通胀影响边际效应减弱,电子旺季表现有望好于预期
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数据来源:奥维睿沃,长城证券研究院
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LCD
OLED
YOY
从TV出货量来看,根据奥维睿沃数据,2022前三季度全球TV出货量14460万台,%,出货规模连续第四个季度同比下滑,但出货规模降幅有所收窄。分地区看,国内外出货量呈现分化状态,海外受疫情、高通胀、美元加息、以及俄乌战争导致的粮食与能源危机等多重因素影响,需求持续低迷,自2021Q2起连降五个季度;国内今年Q1因疫情
反复及疫情防控,物流、生产受阻致使消费者购买意愿不足,TV出货量下降;Q2因疫情好转,Q1延迟的购买需求恢复,以及面板价格连降一年给与整机促销空间,品牌厂商积极备战618促销活动,%。下半年来看,随着整机价格进一步下降,以及“世界杯”观赛需求、海外“黑五”促销以及中国“双11”促销备货拉动下,全
球TV出货降幅有望收窄。
图:全球TV出货量(百万台)及同比增速(%) 图:全球TV国内外出货量(百万台)及同比增速(%)
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90 %
80 %
70 %
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2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3
国内 国外 国内YOY 国外YOY
需求端:通胀影响边际效应减弱,电子旺季表现有望好于预期
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出货量(百万台)
YOY(%)
数据来源:Canalys,长城证券研究院
400
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350
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300
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250
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200
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150
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50
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0
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2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3
三星
苹果
小米
Oppo
Vivo
手机方面,受疫情和高通胀等因素影响,全球手机出货量同比仍呈下滑态势。Q3全球智能手机市场连续三季度下跌,同比下降9%。三星通过大力开展促销活动来减少渠道库存,市场份额达到22%,领先市场。苹果是本季度前五名中唯一一家实现同比正增长的厂商,在市场低迷期间,由于市场对iPhone手机的需求相对具有韧性,苹果以18%的份额进一步提高了其市场地位。鉴于国内市场的不确定性,小米、OPPO和vivo则继续对海外扩张采取谨慎态度,全球市场份额分别达到14%、10%和9%。虽然智能手机出货量持续下滑,但整体趋势上看,跌幅有所收窄。且下半年作为消费电子传统旺季,随着各终端厂商新产品发布叠加多个节假日促销活动,有望带动手机市场旺季表现好于预期。
图:全球智能手机出货量(百万台)及同比增速(%) 图:全球各品牌手机厂商市占率(%)
需求端:通胀影响边际效应减弱,电子旺季表现有望好于预期
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数据来源:Canalys,长城证券研究院
2022Q3
2021Q3
厂商
出货量
(千台)
市场份额(%)
出货量
(千台)
市场份额
(%)
年增长率
(%)
联想
16880
20173
-
惠普
12706
17598
-
戴尔
11963
15185
-
苹果
7993
7863
华硕
5538
6004
-
其他
14343
17565
-
合计
69423
84387
-
出货量(百万台)
YOY(%)
从PC出货量来看,受消费市场需求下降以及终端厂商库存高企影响,PC出货量继续延续下滑态势。根据Canalys最新数据,2022Q3全球PC出货量6942万台,%,跌幅进一步扩大。其中,出货量排名前五的品牌商联想、惠普、戴尔、华硕出货量同比分别大幅下降16%/28%/21%/8%至1690万台/1270万台/1200万台/550万台。苹果则由于完成了因中国供应中断而推迟的第二季度的订单,并推出了新的M2Macbook,以800万台的出货量排名第四,同比小幅增长2%。短期来看,预期PC产业仍需几个季度进行调整,最快有望于明年上半年调整完毕。Q4受惠于如苹果Macbook等各品牌厂商新品拉货效益,以及仍然保持强劲的商业需求拉动,有望扭转PC出货跌幅扩大颓势。
图:全球PC出货量(百万台)及同比增速(%) 表:全球主要品牌厂商PC出货量
100 %
90 %
80 %
70 %
60 %
50 %
40 %
30 %
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供给端:行业更趋集中,稼动率达到十年低位
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供给端:行业更趋集中,稼动率达到十年低位
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数据来源:奥维睿沃,长城证券研究院
出货量(万片)
厂商
>4000
京东方
>3000
华星光电、惠科
>2000
群创、乐金显示
<2000
彩虹、友达、夏普、三星显示(SDC)、中电熊猫
市场份额继续向中国大陆集中
产能增加的情况下,尽管同样面临较大亏损,但中国大陆面板厂继续保持扩张的态势,而韩、台、日地区的面板厂多从财务角度考虑,不得不缩减TV面板出货,策略差异促使市场份额继续向中国大陆集中。据奥维睿沃数据统计,22年前三季度全球电视面板厂出货量及出货面积中,大陆厂商京东方(BOE)、惠科(HKC)、华星光电(CSOT)稳居前三。从2022年上半年来看,根据洛图科技(RUNTO)数据,,%。其中中国大陆面板厂商出货量为8400万片,市占率达至67%,创历史新高,大陆厂商京东方、华星光电、惠科稳居前三强。台系面板厂群创、友达出货量纷纷下滑,合计市占率18%,略胜日韩合计15%。随着头部厂商液晶面板产能市场份额进一步提升,行业集中度大幅提高,面板大厂对下游的议价能力将进一步加强。
图:22Q1-Q3全球电视面板厂出货量及出货面积 表:22Q1-Q3十大面板厂出货量
60
50
40
30
20
10
0
BOE HKC CSOT INX
LGD CHOT AUO Sharp SDC
CEC
出货量(百万片) 出货面积(百万平米)