薪酬管理外文文献翻译.doc

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ThetheoreticalargumentsofJensenandMeckling(1976)andHaugenandSenbet(1981),andempiricalevidenceofAmihudandLev(1981),WalkingandLong(1984),AgrawalandMandelker(1985),andBenston(1985),amongothers,suggestthatmanagers',Benstonfindsthat
changesinthevalueofmanagers',,thestudies,sofar,,bonuspayment,andstockoptions,Ifirstexaminetheeffectsofalternativecompensationschemes
oncorporateinvestmentdecisionsunderall-,,thefindingsareconsistentwithAmihudandLev',-.
Iconsiderathree-datetwo-,,namely,,I,att,.Atthebeginning,'scommonstocksandstockoptions,a(where0<a<l),,,thefirmreceivesintermediateearnings,denotedbyI,,,themodelassumesthatthefirmneedsalltheintermediateearnings,I,,,itproducesastochasticearningsYint2,suchthatY={I+X,I-X},withProb[Y=I+X]=pandProb[Y=I-X]=1-p,,p,,themodelalsoassumesthatthenetearnings,X,islessthaninitialinvestment,%,,,,theintermediateearnings,I,
OverinvestmentversusUnderinvestment
,---,-,,itisassumedthattheatomisticshareholdersriskneutral,themanagerandcontrollingshareholderareriskaverse.
Ithasbeenarguedthatrisk--reductionactivitiestodecreasetheirlargelyundiversifiable"employmentrisk"(AmihudandLev1981).ThefindinginthispaperisconsistentwithAmihudandLev''sactionwhenhehasalargeprofitsharingpercentageandtheprofitcashflowhashighvariance(X>I),,theunderinvestmentproblemcanbemitigatedbyincreasingthefinancialleverage.
,,andanegativerelationshipbetweenearningsandmanagementshareholdings,,apositiverelationshipbetweenearningsandfinancialleverageisexpected.
在一个公司由于所有权和控制权的别离的代理问题存在的文献中得到了广泛的研究。本文探讨了对企业投资决策管理补偿方案的影响。本文重要是因为它有助于理解它们之间的关系。这种理解允许的最正确管理补偿方案以使管理者对目标公司的最正确利益的设计。格罗斯曼和哈特〔1983〕的委托代理问题的探讨。由于代理人的行为是不可观察的行为,最好首先当然是无法实现的,格罗斯曼和哈特说明优化管理补偿方案应通过诱导经理选择行动的第二好的课程。除了管理补偿方案,其他的手段来缓解代理问题进行了探讨。Fama和延森〔1983〕提出降低代理问题的两个方面:市场竞争机制和直接的合同条款。曼尼〔1965〕认为,市场机制,如收购市场提供的威胁可以用于企业的控制。"事后解决"的管理劳动市场也可以约束管理者,促使他们追求股东利益。法玛〔1980〕说明,如果劳动力市场的管理功能,如果该公司的实际业绩从股东最正确偏差是解决了在高管薪酬,然后代理本钱将完全由代理人承担〔经理〕。
延森和Meckling理论论证〔1976〕和Haugen和Senbet〔1981〕,与Amihudandlev经验证据〔1981〕,步行和长〔1984〕,Agrawal和Mandelker〔1985〕,andbenston〔1985〕,其中,建议管理者持有普通股和股票期权的管理鼓励的重要作用。例如,审查发现
在经理人股票价值的变化大于其年度就业收入。Agrawal和Mandelker发现执行平安持有量减少代理问题的作用。这意味着股权与经理股票期权可能会影响到企业的投资决策。一个典型的管理方案,包括固定工资,奖金和股票期权。然而,到目前为止研究,,只提供股票期权与投资决策之间的联系。很少有证据说明补偿方案可能会对企业投资决策的影响。本文的目的是研究管理的补偿方案对企业投资决策的影响提供了一个理论框架。假设补偿方案包括固定工资,奖金,股票期权,我首先检查替代补偿方案的影响
在所有的股权融资在企业投资决策。其次,我在一个公司依靠债务融资环境问题的审视。简要地说,该研究结果与Amihud和利的结果一致。管理者持股和奖励高密集的利润分享率倾向于减少投资。然而,投资缺乏问题可以通过增加财务杠杆减轻。本文的其余局部安排如下。第二局部介绍了模型。第三局部论述了管理鼓励下的所有股权融资。第四局部探讨管理层鼓励条件下债务融资。第五局部论述了经验的影响,并提出了本文的研究结论。
我认为一三日的两阶段模型。在时间T0,建立上市公司。现在的公司,两种业主即,控股股东和外部股东。从首次公开募股收益投资于一些高风险的资产所产生的中间收入,我,在T,。一开始,该公司还决定其财务结构。经理也聘请了经营的公司在这个时候。经理有权持有普通股的股票和股票期权的公司的一局部,一个〔其中0<L〕,在第一期的开始。在时间t,,公司收到中间收入,用我,从最初的资产。同时,一个新的投资工程是提供给公司。为简单起见,该模型假定公司需要的所有中间收入,我,投资于新工程。如果工程是公认的在T,它产生一个随机的收益,在T2,使得y={我+X,X},问题[Y=I+x]=P和问题[Y=X]=1-P,分别。的概率,P,是一个间隔均匀的密度范围从0到1。最初,该模型还假定净收益,X,低于初始投资,即这样的假设是合理的大多数投资无法获得超过100%的回报率。后来,这个假设是放松的探讨非常有利可图的投资对结果的影响。为简单起见,还假定是为了钱而没有红利没有时间值将支付在T2。如果工程被拒绝,在T,中间收入,我,会保存在公司和T2值将等于岛效应的补偿方案对企业投资决策管理
过度投资和投资缺乏
风险中性的投资者要产生一个positiexpected收益投资一个新的工程。如果回报是正态分布或对称分布,。最低水平的概率为投资决策的中性的投资者称为临界概率。该工程将generzero预期收益在临界概率。,那么投资者tendsinvest在低风险的工程,这是被称为投资缺乏。,然后tinvestor往往投资于风险更高的工程,这是众所周知的thoverinvestment。在本文中,它是假定风险中性原子的股东,经理和控股股东躲避风险。
有人认为,减少风险的活动被认为是在代理本钱模型的上下文管理特权。经理倾向于从事这些风险降低活动的减少主要市场就业风险〞〔Amihud和利1981〕。本文的发现与Amihud和利的实证结果一致。管理者倾向于减少投资,当他们有较高的持股和更大的利润分享率。这样的结果是独立的债务融资水平。尽管本文不能预测经理的行动时,他有一个大的利润分享率和利润的现金流具有高的方差〔x>我〕,这说明高股份将在工程总经理。这是与原子股东的最正确利益不一致。然而,投资缺乏问题可以通过增加财务杠杆减轻。
本文的结果提供了一些可检验的假设未来的研究。如果在工程总经理,该公司在长期willunderperform。因此,收益可以作为一个代理forunderinvestment,与盈余管理持股呈负相关关系,股票期权或利润分享率预期。由于投资缺乏的问题,可以通过增加financialleverage缓解,收益和财务杠杆正相关关系将。
下面是泰戈尔励志经典语录,欢迎阅读。不需要的朋友可以编辑删除!!
:“我医治你,所以要伤害你;我爱你,所以要惩罚你。〞
,那么你也要错过群星了。
,但我已飞过。
,真理也就被拒绝了。
,但是真理却不怕失败。
,路程却最遥远。我们最谦卑时,才最接近伟大。
,正如盛满了酒的酒杯。
,却留着她的黑斑给她自己。
,而更为富足。
,花的事业是甜美的,但是让我做叶的事业罢,叶是谦逊地专心地垂着绿荫的。
:“我医治你,所以要伤害你;我爱你,所以要惩罚你。〞
,那么你也要错过群星了。
,但我已飞过。
,真理也就被拒绝了。
,但是真理却不怕失败。
,路程却最遥远。我们最谦卑时,才最接近伟大。
,正如盛满了酒的酒杯。
,却留着她的黑斑给她自己。
,而更为富足。
,花的事业是甜美的,但是让我做叶的事业罢,叶是谦逊地专心地垂着绿荫的。
,死亡可以导致永生。
。
,比魔鬼更可怕。
24. 母亲不仅仅属于家庭,而且还属于世界。我尝过做母亲的痛苦,但却没有做母亲的自由。
,这鸟便永远不能在天上翱翔
,我喜爱这个严酷,它永不欺骗。
,花的事业是甜美的;但是让我做叶的事业吧,叶是谦逊地、专心地垂着绿荫的。
,却让白日去领受谢词。
,两个从不相识的人确实也很可能一见面就变成了知心的朋友。
,难道你始终囚禁在狭小圈子里?你得撕破老年的蛊惑人心的网。
,恰如一柄全是锋刃的刀。它叫使用它的人手上流血。
,死如秋叶之静美。

。
,比魔更可怕。
,正如眼睑与眼睛的关系。
,但应用到人们身上,就不那么行得通了
,但你不能这样来评论一个人。
。
,反说它欺骗我们
,同时给你光辉灿烂的自由。
,逆境也好,人生就是一场对种种困难无尽无休的斗争,一场以寡敌众的战斗。——罗宾德拉纳特·泰戈尔
,在想象中,她却转动得很舒畅。
,真理也要被关在门外了。
45.***是从丰富的爱情中生出来的资产。
。假设你必须战斗或者在市场上取得最有利的地位,你就不能不冲锋、奔跑和大步行进。
,我就在哪里重生。
,它定晴望着风暴却兀不为动,爱就是充实了的生命,正如盛满了酒的酒杯。
,并不是在使社会进步,只是在使社会维持下去

,天神都不会用镣铐来束缚他所创造的人的;他使他们的生活经常发生变化,从而得到启发。
,相信它的最后成功,将它的探照灯照向黑暗的远方。
,这是污辱他的。
,却并不要求什么报酬。

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……真理必须通过它在各个时代受到的反对和打击被人重新发现。
,因为在它内部蕴含着过剩的精力,它不断流溢,越出时间和空间的界限,它不停地追求,以形形色色的自我表现的形式表现出来。
。
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,那么你也要错过群星了。
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,却留着她的黑斑给它自己。
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,我们惟有献出生命,才能得到生命。
,那么真理也将将你关在门外
,遇见了,走近了。海鸥飞去,波涛滚滚地流开,我们也分别了。
,就好似是一把两面都昌利刃而没有把柄的钢刀,会割伤使用者的手。

,使人完全忘记了人就是人这个简单明白的真理
,并不是在使社会进步,只是在使社会得以维持下去
。
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。它的完美就是我们生命的完美。
,正是那些有勇气在生活中尝试和解决人生新问题的人!
,精确计算它的每一秒钟。
、知道与不知道、清醒与迷误的那种痛苦与幸福的事儿。但如果心里存在虔诚情感,那么在痛苦中也会得到安宁。否那么,便只能在愤怒争吵、妒嫉仇恨、唠唠叨叨中讨活了。
——有自然的也有人为的,有想象的也有现实的。
,比国家更伟大的东西,只能通过国家来显示自己
,而成长起来。
,从它的错误之沟渠中流过。
,生命便会得到永生。
,浮夸的蝴蝶却是相信花是应该向他道谢的。
,正是那些使社会臻于伟大的人!那些仅仅循规蹈矩过活的人,并不是在使社会进步,只是在使社会得以维持下去。
,但它决不是梦一般的幻灭,而是有着无穷可歌可颂的深长意义的;附和真理,生命便会得到永生。
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,心灵之星!把光流注入,未来的暮霭之中。