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1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
——直接投资——生产性资产的投资(企业)√
——间接投资——金融性资产的投资(个人、政府或专业机构)
1.
的特点
(1)影响时间长(几年、十几年、几十年才能收回)
(2)投资数额大(特别是战略性的扩大再生产投资)
(3)不经常发生(更须慎重决策)
(4)变现能力差(一旦上马¨¨¨)√
(5)主体是企业(决策评价的标准、方法有别于其他)√
2.
的类型
明确项目投资的分类,有利于抓住重点,分清主次,
有利于企业作出正确的投资决策。
(1)战略性投资、战术性投资√
(2)固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资
(3)营运资产(短期)投资、资本资产(长期)投资√
(4)先决性投资、后续性投资√
(5)新建企业投资、简单再生产投资、扩大再生产投资√
(6)增加收入投资、降低成本投资
(7)相关性投资、独立性投资、互斥性投资√
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
(1)项目计算期——项目的有效持续时间
(2)建设起点——建设期的第一年的年初
(3)投产日——建设期的第一年的年末
(4)生产经营期——投产日、终结点之间的时间间隔
——包括试产期和达产期
(5)一次投入、分期投入的概念
——投资行为,集中一次发生在项目计算期第一年年度的某个时点
——投资行为,涉及两个或两个以上年度,或者虽只涉及一个年度,
但同时在该年的不同时间点发生。
3)现流的估算
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
的决策程序
(1)确定目标(设备要更新?技术要改进?)
(2)提出备选方案(投资决策分析的重点环节)√
(3)收集可计量信息(项目的现金流入?流出?)√√
(4)比较分析(借助特定的评价方法指标,判断是否可行)√
(5)最终决策(结合考虑不可计量因素,选出最优)
的管理程序
(1)机会研究(调查预测+项目识别、构思、设想)
(2)编制项目建议书
(3)可行性研究√
(4)项目评估(另行判断项目方案的优劣、可行与否)
(5)项目实施(拟定项目实施计划、适时监测考核)
(6)项目后评估(检查执行及投资效益情况总结)
3)现流的估算
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
:现金流出量、现金流入量(待续)
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
:现金流出量、现金流入量(续)
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
在估算现金流量时,需要强调的问题: (1)营运资金(存量):一年当中的营运资金=流出资产-流动负债 (2)营运资金投资(增量):
本期需要垫支流动资金=本年营运资金需用数-截至上年已经垫支的数量
【例4-2】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额为3500万元,
流动负债可用额为1500万元,假定该项投资发生在建设期末;投产第二年
预计流动资产需用额为4000万元,流动负债可用额为2000万元,假定该项
投资发生在投产后第一年末。 第一年营运资金需用数=第一年流动资产需用数-第一年流动负债可用数
=3500-1500=2000(万元) 第一年营运资金投资额=第一年营运资金需用数-截至上年营运资金投资额
=2000-0=2000(万元) 第二年营运资金需用数=第二年流动资产需用数-第二年流动负债可用数
=4000-2000=2000(万元) 第二年营运资金投资额=第二年营运资金需用数-截至上年营运资金投资额
=2000-2000=0(万元)
终结点的回收营运资金=营运资金投资合计=2000+0=2000(万元)
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
:初始现流、营业现流、终结现流
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
(NCF)=现金流入量-现金流出量
注意:在现金流量的计算中,若不作特殊说明,为统一计算口径和简化计算,
假设各年的投资都在年初一次发生,而各年的营业现金流量都在各年
年末一次实现,终结现金流量在最后一年年末发生。
4
4个内容
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
(一般了解)
在项目投资的分析过程中,最重要同时也是最难的一个环节就是
估算项目的现金流量。
1)现金流量受内外众多因素的影响,而这些因素又在不断变化。
2)现金流量的估算以对多种变量的估计为基础,而对这些变量
的估计又受到诸多因素的影响,并且需要大量的主观判断。
3)估算现金流量需要公司内众多部门的参与,这些部门在参与
的过程中,也要进行一定的主观判断和估计。
(项目引起、增量原则)
1)区分相关成本和非相关成本
2)不要忽视机会成本
3)要考虑投资方案对公司其他项目的影响(竞争/互补)
4)要考虑投资方案对净营业资金的影响
5)现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
折旧作为一项成本,在计算净利润时已作扣除,但由于它不需
支付现金,因此可将它当作一项现金流入。
折旧的税负减少额=折旧额×所得税税率
营业现金流量=净利润+折旧额=营业收入-付现成本-所得税 =税前利润×(1-所得税税率)+折旧额 =(收入-总成本)×(1-所得税税率)+折旧额 =(收入-付现成本-折旧额)×(1-所得税税率)+折旧额 =收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)
-折旧额×(1-所得税税率)+折旧额 =收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)
+折旧额×所得税税率
项目终止现金流量=固定资产残值收入+预计垫付的营运资金
-(残值收入-预计残值)×所得税税率
第四章项目投资
1)项投的特点
3)项目计算期
复****思考题
1)现流的概念
4)决策管理程序
2)现流的种类
1)非折现评价
2)折现评价
4)所得税的影响
5)通胀的影响
项目投资决策
2)项投的类型
3)现流的估算
【例4-6】某企业拟投资甲项目,经过可行性分析,有关资料如下:
(1)该项目需固定资产投资100万元,其中第一年年初和第二年年初分别
投资55万元和45万元,第一年年末该项目部分竣工并投入试生产,
第二年年末该项目全部竣工交付使用。
(2)该项目投产时需垫支营运资金60万元,用于购买原材料、支付工资
以及存货增加占用等。其中第一年年末垫支35万元,第二年年末又
增加垫支25万元。
(3)该项目经营期预计为6年,固定资产按直线法计提折旧。预计残余
价值为10万元。
(4)根据有关部门的市场预测,该项目投产后第一年销售收入为70万元,
以后5年每年销售收入均为95万元。第一年付现成本35万元,以后
5年每年的付现成本均为46万元。
(5)甲项目需征用土地10亩,支付土地10年使用费共计60万元,于项目
建设第一年年初支付。
(6)该企业适用所得税率为25%。
要求:计算甲项目6年的预计现金流量。
首先,计算甲项目的每年折旧额和摊销额: 固定资产年折旧额=(1000000-100000)/6=150000(元) 每年土地使用费的摊销额=600000/10=60000(元)
其次,计算营业现金流量(表4-3)。
最后,结合初始、终结现金流量,编制该项目的全部现金流量(表4-4)