文档介绍：天然橡胶流通企业套期保值方案
上海中期运作部
张鹰
2004-09
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序言
上海期货交易所的天然橡胶合约由于市场炒作题材颇多,因此成为一个极具
投机性的期货交易品种。在不同月份的天然橡胶合约之间经常存在不合理的价
差,这给期现套利者提供了极大的利润空间和盈利机会。但是有相当一部分投资
者由于缺乏天然橡胶的现货贸易和套期保值相关知识背景的了解,痛失良机,甚
至大额亏损, 实在是令人扼腕痛惜。
下文即对天然橡胶的流通企业套期保值方案做一个浅显的推介,望广大投资
者指正。
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第一部分天然橡胶及套期保值简介
市场上天然橡胶以烟片胶和颗粒胶为主。烟片胶是经凝固、干燥、烟熏等工
艺而制得,我国进口的天然橡胶多为烟片胶(见图一);颗粒胶则是经凝固、造
粒、干燥等工艺而制得,我国国产的天然橡胶基本上为颗粒胶,也称标准胶。(见
图二)目前在上海期货交易所交易的品种为进口三号烟片胶和国产五号标胶。
图一图二
橡胶树从种植到可采集一般需6 年时间,在20℃至30℃才能正常生长和产
胶,5℃以下即受冻害。并且橡胶枝较脆弱,沿海地区的胶园易受强台风的侵袭。
采割期大约25-30年,有淡旺季之分。每年 2-4月,8-10月减产,为淡季,每
年5-7月,11月到翌年1月则增产,为旺季。(见图三)
图三
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全世界天然橡胶的产地分布于南北纬10℃以内,主要集中在泰国、印尼、马
来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家,我
国产地则主要分布在海南、云南、广东、广西和福建等地区。(见图四)
图四
天然橡胶广泛运用于工业、农业、国防、交通运输、机械制造、医药卫生和
日常生活等方面,如轮胎、运输带、传送带、各种密封圈、医用手套、输血管、
胶鞋、雨衣、暖水袋,飞机、大炮、坦克,甚至尖端科技领域的火箭、人造卫星、
宇宙飞船、航天飞机等都需大量的橡胶零部件。(见图五)
图五
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1. 供求关系因素
1996- 2003 年世界天然橡胶生产、消费及库存量(单位:万吨)
年度 1996 1997 199 1999 200 2001 2002 2003
产量 644 646 684 681 681 730 715 690
消费 610 646 654 666 735 750 770 740
库存 185 168 140 112 86 93 75 50
800
600
产量
400
消费量
200 库存量
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
据国际橡胶研究组织(IRSG)预测报告显示,2004年世界橡胶产量增长了
%,%,达775万吨,%,
达1136万吨。预计2004年全球橡胶消费量可能达到2,003万吨,%。供求
缺口达92万吨。中国2004年度需求预计可达180万吨,国内天然橡胶的产量预计
近6 0万吨。
近四年中国天然橡胶供求量统计表单位:万吨
年份 2000 2001 2002 2003
天胶国内产量 50 55
天胶进口量 85 98 97 115
天胶总供给量 148 170
天胶总消费量 120 145 155 180
180
160
140
120 天胶国内产量
100 天胶进口量
80
天胶总供给量
60
40 天胶总消费量
20
0
2000 2001 2002 2003
5
糜胝叩挠跋
根据中国加入世贸组织的有关协议,我
国在天然橡胶配额和最迟2005年1月1日放开天然
橡胶的进口经营权。同时在我国加入世贸组织的
有关协议中规定我国天然橡胶进口关税不