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第三节均衡利率的决定
分析IS时,假定r已知。果真如此?NO!r取决于……?
(货币的需求vs货币的供给)
一、凯恩斯的货币需求理论
(为什么需要货币?)
凯恩斯:LiquidityPreference,流动偏好。人们出于交易动机、预防动机和投机动机,把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。
(二)货币需求的分类:
1、交易需求:为了应付日常交易而对货币产生的需求。交易需求量取决于:
(1)收入与支出的时间间隔:间隔越长,对货币的交易需求越大。
(2)收入的大小。
预防需求:为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。取决于:
(1)未来收入与支出的不确定程度;
(2)收入的大小。
总结:L1=交易需求+预防需求=L1(Y)=kY
K——货币需求对收入变动的敏感度。
3、投机需求:
含义:为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。
假定:人们的财富以两种形式存在:货币、债券
分析过程:利率高→债券价格低→买进债券、抛出货币
→L2↓。反之亦然。
结论:投机需求是利率的函数,且是负相关的。
L2=-hr;其中,h—货币需求对利率的敏感度
极端情况:
A、现行利率过高→预期利率只能下降→预期债券价格只能上升→用所有货币去买债券→L2=0
B、现行利率过低→预期利率只能上升→预期债券价格只能下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞,此时出现“凯恩斯陷阱”
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债券的市场价格计算公式:
BP=
r
R
当利率由4%上升到5%,面值100元的债券市场价格只有80(4÷5%)元。也就是说,会给债券购买者带来16元(80+4-100=-16)的资产净损失。这种对利息率的预期将使人们宁愿持有货币而放弃能够生息的债券。
反之,当人们预期到利率将要下降时,将抛出货币而持有债券(即购买债券)。
流动偏好陷阱(liquiditytrap)
凯恩斯在他的货币灵活偏好理论中使用了一个十分重要的概念——灵活偏好陷阱,即当利息率下降到一定程度时,人们对货币的投机需求会变得无限大。也就是说,当利息率低到某一点时,所有的人都会预期利息率不会再下降而会上升,从而都抛出债券而持有货币。
在某r0点,货币的投机需求曲线变得有无限的弹性,从而会阻止利率的下降。这时利息率不在调节货币需求,货币需求是个无底洞,无论货币供给增加多少都会被吸收,于是货币市场陷入了凯恩斯所谓“灵活陷阱”。——目前美欧日经济的现状
货币需求函数
1、表达式
2、图形(L1,L2)
为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的;
为了满足投机需求的货币需求则与利率有关,
用曲线表示为:
货币需求曲线
均衡利率的决定
二、货币的供给
M,垂直于横轴,、纸币和银行活期存款的总和。
三、均衡利率的决定:L=M时的利率
r>r0,L<M,用多余货币购买债券,导致债券价格上升,从而利率下降,最后恢复均衡。
r<r0,L>M,抛出债券换取货币,导致债券价格下降,从而利率上升,恢复均衡。
均衡利率的变动
四、均衡利率的变动
(一)M变动(图)
1、M↑→供给曲线右移→利率↓:货币投放
2、M↓→供给曲线左移→利率↑:货币回笼
(二)P变动(图)
1、P↓→供给曲线右移→利率↓:实际货币供应量↑
2、P↑→供给曲线左移→利率↑:实际货币供应量↓
(三)收入变动(图)
收入变动,L的水平段不变,其他段移动,导致利率变动
1、收入↑→L1↑→L曲线右移→利率↑
2、收入↓→L1↓→L曲线左移→利率↓
(四)投机需求变动(图)
L2变动,L的垂直段不变,其他段移动,导致利率变动
1、L2↑→L曲线右移→利率↑
2、L2↓→L曲线左移→利率↓