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创业板上市公司盈余质量.docx

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纪茂利
内容Summary:本文以我国沪深两市A股上市公司2010-2013年的数据为样本,基于板块差异和时间序列对创业板上市公司的盈余质量状况进行研究。研究表明:第一,创业板与主板和中小板相比,盈余质量更低;第二,创业板市场对企业盈余质量影响更大;第三,从创业板推出至今,盈余管理的空间缩小,操控性应计利润逐年下降,盈余质量逐年好转。
Key:创业板上市公司盈余质量应计盈余管理
引言
创业板上市公司具有资本规模比较小、风险较高以及处于初创期等特点。为了能在投资者面前展现出更好的业绩水平,从而获取更多资金,部分公司对盈余进行了操纵,这导致公司的盈余质量大大下降。鉴于此,对创业板上市公司的盈余质量状况进行研究是很有必要的。
理论基础与研究假设
IPO过程与盈余质量。创业板的公司往往会在IPO时进行盈余管理。这个现象已经引起了国内外很多学者的广泛关注,经过多年来的不断分析与研究,在一些问题上已经达成了共识。张铁铸、王磊和周红(2011)认为和中小板上市公司相比,创业板公司对盈余的操作程度较大。据此提出第一个假设:
H1:与主板企业和中小板企业横向比较,创业板企业的操控性应计利润更高,盈余质量更低。
板块特征与盈余质量。创业板上市公司大多是高新技术企业,其成立时间短、高成长性、高风险,且有很大的发展空间。导致创业板上市公司盈余质量较低的一个重要因素就是其具有高成长性(梁毕明,2012)。创业板的公司多是高科技企业,其具有比较高的增长潜力。增长潜力较大的创业板公司多处于成长期,并同时具有高销售额以及高盈利。创业板上市公司的高风险性因此而来。据此提出第二个假设:
H2:资本市场各板块盈余质量高低不同,创业板市场对企业盈余质量的影响程度更大。
外部监管与盈余质量。创业板推出已经一段时间了,中国也相应出台了一些监管的法律,例如退市新政。该新政于2012年出台,在很大程度上加大了对创业板上市公司的监管力度。据此提出第三个假设:
H3:创业板企业推出至今,盈余管理的空间缩小,操控性应计利润逐年降低,盈余质量呈逐年好转趋势。
研究设计
(一)数据来源与样本筛选
本文采用的初始样本是2012-2013年的全部A股上市公司。所用的数据资料包含2009-2014年度财务报告。依据本文所需要的数据资料,对初始资料进行了进一步的筛选和整理,使用样本如下:主板市场所用公司年份数为4017个,中小板所用公司年份数为2241个,创业板所用公司年份数为697个。其中,回归模型(1)需要使用相邻三期数据,总样本量为225个。
(二)应计盈余管理和盈余质量代理指标的衡量
本文采用修正的DD模型度量应计盈余管理和盈余质量。分年度、行业对模型(1)进行回归,回归残差ei,t就是操控性应计利润,用DA表示。用操控性应计利润的绝对值对企业盈余质量情况进行衡量,用ABS_DA来表示。ABS_DA的值越大,企业对盈余的操纵程度就越大,其盈余质量也就越低。
实证结果与分析
(一)描述性統计与单变量分析
。表2是假设1、假设2和假设3涉及样本的描述性统计结果。,。。该结果表明,创业板上市公司的应计盈余管理程度总体上高于主板和中小板。
。由表3可得出如下结论:
首先,创业板、中小板以及主板上市公司在2010-2013年存在系统性差异。。在2010年,,;。在2011年,主
板盈余管理程度增加,中小板和创业板盈余管理程度下降。,低于创业板,但并不显著;。在2012年,主板的应计盈余管理程度与2010年相同,仍高于中小板,但不显著;。在2013年主板盈余管理程度增加,高于创业板,但未通过显著性检验。。。以上发现初步证实了假设1。
其次,从2010到2013年,创业板上市公司的应计盈余管理程度逐年降低,即创业板上市公司的盈余质量逐年好转。该发现证实了假设3。
(二)回归结果与分析
表4展现了板块差异等因素对企业盈余情况影响的多元线性回归结果。一方面,这个模型整体是显著的,其F检验显著。另一方面,本文对行业虚拟变量进行了控制,交易板块(GEM)。也就是说,若保证其它条件不变,创业板上市公司的盈余管理程度高于非创业板。以上发现证实了研究假设1和假设2。
结论
第一,创业板与主板和中小板相比,操控性应计利润更高,盈余质量更低。这与张铁铸、王磊和周红2011年的实证研究结论相似。但这一结论与谭家顺2014年的研究以及欧阳爱平和李翔2012年的研究相悖。
第二,基于板块差异,各板块的盈余质量高低不同,创业板市场对企业盈余的影响更大。这与卿小泉、李百兴和曹丰2015年的研究结果相同。
第三,从创业板推出至今,企业的外部监管逐步加强,创业板企业盈余管理的空间缩小,操控性应计利润逐年下降,盈余质量呈逐年好转趋势。这一结论和谢柳芳、朱荣和何苦的研究基本一致。
Reference:
[D].浙江大学,2013
,王磊,、上市效应与盈余质量研究——来自创业板和中小板的证据[J].证券市场导报,2011(11)
[J].经济纵横,2012(8)
,朱荣,——基于应计与真实盈余管理的分析[J].审计研究,2013(1)
,——与深市主板A股的比较分析[J].北京工商大学学报(社会科学版),2012(6)
,李百兴,?——板块比较与动态分析视角[J].会计与经济研究,2015(2)
[J].企业导报,2014(6)
商业经济研究2017年8期
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-全文完-