文档介绍：该【借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场 】是由【快乐蚂 蚁】上传分享，文档一共【11】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured10
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
借鉴美国债券市场经验完善中国债券市场
摘要我国债券市场近年来发展迅速但依然存在诸多问题不能很好地发挥其应有的作用通过对比美国与中国债券券市场的不同找出中国债券市场的差距以提出促进我国债券市场稳定发展的合理建议
关键词债券市场二级市场信用级
从经济发达国家的成功经验以及部分发生过金融危机国家的教训来看完善的债券市场对于维护一国金融稳定乃至整个的经济平稳发展方面发挥着不替代的作用我国债券市场近年来发展迅速取得了突飞猛进的发展为我国整个经济的发展做出了巨大贡献然而和发达国家相比我国债券市场还处于起步阶段未来的发展仍然任重而道远本文通过比较分析中美两国债券市场的不同对我国债券市场的发展提出几点建议
1美国债券市场简介
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured3
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
美国债券市场的债券品种主要包括美国政府债券、地方性政府债券、政府机构债券和企业债券美国政府债券是由美国政府发放的债券主要包括美国短期国库券、中期国库券和长期国债这种债券风险最低同时投资所得免交州及地方税地方性政府债券是指由州、地方政府或其代理机构发行用于为学校、道路、环境和住房等基础设施以及其他公共投资筹集资金分为一般债务债券和收入债券一般债务债券是由政府的一般征税权力为担保的需以政府的税收来偿还这种债券只有有权征税的政府才能发行收入债券由政府事业的收入作为担保由这些事业所获得的收入来偿付债券本息例如供水收入债券以城市供水系统的收入来偿付政府机构债券是指美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构)发行的债券这些机构债券筹集的资金主要用于资助与公共政策有关的项目如农业、小企业和对首次购房者的贷款等企业债券是指大型公司以自身信用为基础发行的债券这种债券相对于前面三种债券风险较大收益率也较高企业债券市美国债券市场中发行性量最大约占市场60%以上的份额
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured5
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
2中美债券市场的比较
美国债券市场可流通债券规模总量较大债券品种发展较为成熟截止到2005年底美国债券市场可流通余额已超过25万亿美元(不含1年以内的短期票据)%市场可流通的债券品种丰富包含国债、市政债券、抵押支持债券和资产支持债券、公司债券、联邦机构债券、货币市场工具等
我国债券市场和美国相比差距较大但发展迅速截止2005年底我国债券市场可流通债券余额达到7万亿元约占当年GDP30%%债券品种主要为国债、中央银行债、政策性银行债、企业债、商业银行债、非银行金融机构债等
在美国债券市场中以企业为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位截止2005年底包括公司债券、资产证券化产品在内的企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60%以上其中抵押支持债券和资产支持债券占企业债券总额超过50%%%%
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured5
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
%%商业银行债、企业债和企业短期融资券等企业类债券只占到7%左右
%;美国货币当局和各类养老金分别位居二、、%%
%;其次为特殊结算成员(包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等机构)%;%
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured6
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
美国债券二级市场是以场外交易为主的交易市场自由的交易模式和双边报价商制度给市场带来了活跃的氛围和良好的流动性同时电子化交易系统的普遍应用也进一步提高了二级市场的交易效率目前债券市场的日均交易量(现券)约9000亿美元是纽约股票交易所的日均股票交易量的13倍之多从各类型债券的交易规模看由于国债二级市场是美国货币当局实施货币政策的主要场所是美联储的公开市场业务的主要操作手段因此交易最活跃的是以国债为主的政府债券其日均交易量在5545亿美元;其次是以政府支持机构发行为主的抵押支持证券和资产支持证券日均交易量在2518亿美元左右;联邦机构债券、公司债券和市政债券的交易不活跃分别只有788亿美元、210亿美元和169亿美元从各类债券的年换手率(现券年交易量/债券年末存量);;;市场整体换手率(不含短期货币市场工具)
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured7
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
;;、证券公司债、非银行金融机构债等则日均交易量不满1亿元从换手率指标来看目前我国债券市场流动性最好的债券品种为短期融资券、、;;
完善的信息披露机制是美国债券市场多年来健康发展的重要因素之一美国市场中发行人除了披露财务、业务信息外还要披露历史信用记录包括银行贷款偿还情况、贷款集中度、历史信用违约记录以及高管人员的信用记录等信息披露的范围较国内目前的做法更加广泛更充分地保障债权人的利益
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured9
severalgroupnumber,thenwithb±a,=c,-2~3measurement,suchasproceedsofcvaluesareequalandequaltothedesignvalue,,b,andcvalueswhileonhorizontalverticalerrorsformeasurement,Generalinironanglecodebitatmeasurementlevelpointsgriderrors,specificmethodisfrombaselinetomethylverticalboxcenterlinedistancefora,,tobverticalboxdistanceforb,listcanmeasured
同时债权托管人制度也是维护市场稳定的重要举措该举措主要是通过托管人代表债权人利益与发行人签订债券契约并在募集说明书中披露债券契约的核心内容明确发行人和债权人的权利和义务债权托管人将代表债权