文档介绍：金融理论与政策
郑长德教授
(西南民族大学经济学院)
8/29/2017
经济学专业学位
Email:zhengrong1962@
第8章或有权益定价:期权定价理论及其证据(Pricing Contingent Claims:Option Pricing Theory and Evidence)
期权的标的资产包括证券、股票、外汇、债务工具、商品、期货合约。最早从事期权交易的是美国,,成立了芝加哥期权交易所,使期权交易标准化,此后,荷兰、英国、加拿大等国也陆续开始建立期权市场,除股票期权外,又出现了以指数外币、利率、期货等为基础“证券”的期权。
①标的资产(Underlying Asset): (或基础资产)。
②执行价格X(Exercise Price 或Strike price):③到期日T(Expiration Date ,Maturity Date):
④期权价格:
所有合约有以下四种基本证券组成:Puts, calls,股票(基础证券)、无风险债券(default-free bonds)。从交易形式看:分为看涨期权与看跌期权。
call option:
Put option:
期权的损益(payoff)
一个以价格C购进一个看涨期权的持有者,在到期日T,如果股票价格ST>X则他就执行权利,以X购进,以ST出售,从而获利ST-(C+X);如果ST<X,则他选择不执行买的权利,从而损失初始投资C。因此,他在到期日的“利润”获损益为
B影响欧式期权价格的要素的描述
影响Call option的价格的因素:
对应的(基础证券)股票的价格S。
S ↑,则C ↑
执行价X,X↑,C↓。
T :T ↑,C ↑。
对应股票回报率的瞬时方差σ2。σ2 ↑,C ↑
无风险利率rf。 rf↑,C ↑
例:某公司得到一笔长期贷款,每年应支付的利息为8000元。该公司可以把这笔贷款用于下面两个项目中的一个。这两个项目具有相同的5000元的期望现金流。
项目1
项目2
概率
现金流
概率
现金流
4000
0
5000
5000
6000
10000