第三讲 个体的风险态度及其度量课件.ppt

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本讲教学目的和要求
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一、风险态度

现实观察:经济行为主体对待风险的态度是
存在差异的。热衷冒险的人会在等待不确定性结
果中获得刺激而兴奋不已;大多数的行为主体则
认为风险是一种折磨,尽可能地回避风险;而另
一些人对风险可能采取一种无所谓的态度。
如何通过效用函数描述不同经济主体对待风险
的态度?
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基本假设
在讨论风险态度之前,我们先要将一个基本的假设:
在不确定性经济中,投资者都尽可能最大化自己的期望效用。
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投掷硬币的游戏
如果一个简单的投掷硬币的赌局,硬币的正反面不是完全对称的,投掷结果正面朝上的概率为p,反面朝上的概率就是1-p。如果正面朝上有正的收益,反面朝上有负的收益。
而如果有,也就是说,预期收益(平均收益)为0,则这个赌局称为公平***。
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***(FairGame)
公平***是指不改变个体当前期望收益的赌
局,如一个***的随机收益为,其期望收益
为,我们就称其为公平***。
当然,既然是***,通常隐含地假设其收益
的方差大于零,即其收益不会是确定值零。
或者公平***是指一个***结果的预期收益
只应当和入局费相等的***。
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我们将满足下式的***,称为一个
公平***:
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定义:u是经济主体的VNM效用函数,W为个体的初始禀赋,如果对于任何
的随机变量,有
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对于一个具有效用函数为U和初始禀赋为W
的经济主体,如果他不参加***,则其效用为U
(W)。如果他愿意参加***,则他有p的概率
消费,1-p的概率获得,因此,他的期望效用为
根据我们对风险厌恶者的定义,对于一个风
险厌恶的经济主体而言,我们有:
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这表明,风险厌恶的经济主体偏好未来收益
分布的期望值,而不是未来收益分布本身。即对
于风险厌恶的经济主体而言,确定性收益(数学
期望值)的效用大于效用的期望值。
基于这一性质,我们认为,风险厌恶者的效用
函数为凹函数。
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