文档介绍：金融衍生工具
南京财经大学金融学院
雷鸣
教材:
,张陶伟译,期权、期货和其它衍生产品(第三版),华夏出版社。
或: ,Options,Futures and Other Derivative(4th Edition),清华大学出版社.
参考书:
1、郑振龙主编,金融工程,高等教育出版社。
2、范龙振主编,金融工程学,上海人民出版社。
3、洛伦兹。格利茨著,唐旭译,金融工程学,经济科学出版社。
4、Keith Cuthbertson等著,张陶伟译,金融工程-衍生品与风险管理,中国人民大学出版社。
网站
1、cate/(国际金融工程师联合会)
2、/~hull
3、efinance./(郑振龙网站)
4、bbs..cn(中国经济学教育科研网论坛)
5、web..cn(经济自由谈)
6、
7、
学术期刊
1、Journal of Finance
2、Journal of Financial Economics
3、Review of Financial Economics
4、Review of Financial Studies
5、Journal of Futures Markets
6、Journal of Empirical Finance
7、经济研究
8、经济学季刊
9、世界经济
10、金融研究
11、经济科学
12、中国金融学
基础知识介绍
什么是金融工程
Finnerty(1988)认为金融工程是设计、研制、发展、和落实金融创新的工具与流程,用来创造性地解决金融难题。
哈佛大学的Tufano定义金融工程是应用定量金融理论以解决市场和企业面临的实际金融课题。
Rochester大学的Smith 认为金融工程的主要任务是设计金融合同来包装现金流。
在现代市场经济中,金融机构通过金融市场交易金融资产,并由金融市场的供求均衡来实现金融资本资源的优化配置。就微观金融机构而言,它们都是通过经营金融资产和提供金融服务而获取利益的企业。同工商企业一样,金融机构也要设计、开发和营销产品-金融产品。所谓金融产品是指由金融机构创造的可用于交易的金融资产,而金融工具则是由金融机构开发的、为金融市场普遍接受的标准化金融产品。金融机构不仅自身设计和开发金融产品和金融工具,而且为非金融企业设计、开发和代为交易某些金融产品和金融工具。例如,投资银行为工商企业发行股票、债券,设计各种筹资方案或投资策略;又如,商业银行为工商企业设计消费信贷、组合贷款、综合授信等。这些设计和开发金融产品和工具的工作就是金融工程,那些根据客户的要求和金融机构自身经营的目的,设计和开发各种新型金融产品的专业人员便是金融工程师。
金融工程产生的背景
经济学的科学化与定量化是20世纪30年代开始的,但定量经济理论和金融市场实践相结合的突破迟至七十年代,旧体制的危机给新科技的发展创造了条件。七十年代,美国同时搞福利社会和军备竞赛造成国际竞争力的衰退,石油危机的冲击结束了二次大战后美国在世界金融体系的霸主地位。美元和黄金脱钩、通胀失控等因素造成汇率和利率的大幅波动。外汇市场每日的交易规模远远超出各国外汇储备的总和,亦即超出了中央银行干预的能力。金融市场的不稳定又揭示出政府陈规陋制的漏洞。在西方各国政府对市场波动束手无策时,金融创新发现越来越多的管理和利用风险的方法。
例:互换的产生
1981年,世界银行需要一笔联邦德国马克和瑞士法郎,但当时在国际资本市场上发行美元债券的成本低于发行联邦德国马克和瑞士法郎债券。在这种情况下,美国著名的投资银行所罗门兄弟公司首创世界上第一宗货币互换:世界银行发行美元债券,用美元支付IBM公司已发行的联邦德国马克和瑞士法郎债券的到期时的全部本金和利息;相应地IBM则同意用联邦德国马克和瑞士法郎来抵付世界银行所发行的美元债券。通过美元与原西德马克和瑞士法郎的互换,世行与IBM 都得到了好处:世界银行成功地发行了美元债券,(美元债券利率低于直接在当地发行马克债券和法郎债券的利率);IBM公司则不仅因美元的坚挺而得到汇兑收益,同时还因所确定较低的发债成本而获益。
金融理论的发展与金融工程
1896年,美国经济学家欧文•费雪提出了关于资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和的思想。
1934年,美国投资理论家本杰明•格兰罕姆(Benjiamin Graham)的《证券分析》一书,开创了证券分析史的新纪元。
1938年,弗里德里克•麦考莱(Frederick Macaulay)提出“久期”的概念和“利率免疫”的思想。