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实验目的
依据已知的财产利润率、信誉评级、违约损失率、远期无风险利率与信誉
价差之和计算预期损失、非预期损失、置信水平为99%时的风险价值与预期亏
空。
实验原理
信誉评级,是一种社会中介服务为社会供给资信信息,或为单位自己提
供决议参照。参照国际常例,结合资信将债券基金的信誉质量等级区分为7个级别:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC,此中AA~CCC级可用“+”或“-”进行调整,最高等别为AAA。
风险价值,是指在必定的拥有期和给定的置信水平下,利率、汇率等市场风陡峭素发生变化时可能对某项资本头寸、财产组合或机结构成的暗藏最大损失。
采纳的计量模型:Creditmetrics(译为“信誉计量”)是由摩根企业结合美国银行、KMV企业、瑞士结合银行等金融机构于1997年推出的信誉风险定量模型。
它是在1994年推出的计量市场风险的Riskmetrics(译为“风险计量”)基础上提出的,旨在供给一个可对银行贷款等非交易财产的信誉风险进行计量的VaR框架。
实验数据
需要利用的数据:
1、借钱人目前的信誉评级数据
2、信誉等级在一年内可能改变的概率
3、违约贷款的残值回收率
4、债券的(到期)利润率
注:以上这些资料能够公然获得
依据历史资料可获得期初各信誉评级债券在一年后的信誉转移矩阵为:
级别AAAAAABBBBBBCCC违约
AAA
0
0
0
AA
0
A
BBB
BB
1
B0
CCC0
(资料根源:标准普尔,2003)
该贷款在一年后的远期无风险利率与信誉价差之和以下表所示:
不同样限期的远期无风险利率与信誉价差之和(%)
评级
12345
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
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实验步骤与内容
第一,实验假定一BBB级优先无担保债券的面值100元,票面利率为
7%,限期为5年。则由以下步骤可获得这一债券的在99%置信水平下的信誉
风险价值。
步骤1预计信誉转移矩阵(转移矩阵如上所示)
步骤2预计违约回收率:
债券级别回收率(%面值)标准差(%)
优先担保债券
优先无担保债券
优先次级债券
次级债券
初级次级债券
步骤3债券估值
由可得每个信誉级其他贴现率(%)
不同样限期的远期无风险利率与信誉价差之和(%)
评级
12345
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
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计算示例:以BBB债券转移到A级后的市值为例。若该债券转移到其余信誉等级,可
以同理类推计算其余市值:
PVA1007%
7
7
7
100
(7%
1)
(1
)2
(1
)3
(1
)4
1
则BBB级债券一年后可能的市值(包括面值)矩阵为:
评级转移概率(%)贷款本利现值
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
违约
步骤4预计债券市值的均值和标准差
由债券价值的散布,简单获得其价值的均值和方差
评级转移概率累计转移概率贷款本利现值E(Vm)E(Vm2)
AAA
AA
A
BBB
BB
B
CCC
违约1
希望价值
方差
步骤5计算信誉风险
由债券市值的概率散布可知:
市值大于美元的概率为%
市值大于美元的概率为%
则利用线性插值法能够计算在置信水平为99%时,其市值Y知足:
-YY-
%-99%99%-%
解得:
即表示,该面值为100元的BBB债券,一年后以99%的概率确信其市值不低于美元。
因此:Var=元)
实验结论
由上边解析我们获得在置信水平为99%下,其Var=(元),其意义为面值为100元
的BBB级优先无担保债券在一年内的最大损失在超出的概率为1%。