文档介绍：该【资本结构策划：成本最小化 】是由【静雨蓝梦】上传分享，文档一共【43】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【资本结构策划：成本最小化 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。第五章资资本本结构策策划:成成本最小小化
第一节资资本结结构理论论
第二节资资本结结构决定定因素
华胜药业业的资本本结构
华胜药业业股份有有限公司司(简称称华胜药药业)成成立于1977年,注册册资本1000万,主营营:化学学原料药药、化学学制剂药药等。公公司自成成立以来来,虽无无发生亏亏损,但但其经营营业绩一一般,与与同行业业相比,,盈利能能力较低低。为了了在激烈烈的竞争争中不被被淘汰,,公司必必须不断断挖掘自自身潜力力,扩大大市场份份额,提提高企业业价值。。
华胜公司司自建立立以来一一直无长长期债务务,其资资金全部部由普通通股资本本组成。。随着公公司的发发展,公公司的财财务总监监和财务务经理认认为目前前的资本本结构不不合理,,于是向向总经理理提出了了改善目目前的资资本结构构的建议议。
总经理不不同意,,他认为为目前公公司的资资本结构构没什么么不妥,,不论公公司有无无负债,,其加权权资本成成本都是是保持不不变的,,公司的的价值也也是不变变的。因因为随着着负债的的增加,,即使债债务资本本不变,,权益资资本也会会上升。。总经理理的观点点是否有有理论依依据?
财务经理理却认为为当前公公司应发发行债券券换回股股票。因因为负债债可以降降低资本本成本,,无论负负债程度度多高,,企业的的债务成成本和权权益资本本成本成成本都不不会变化化,因此此负债程程度越高高,企业业价值越越大。财财务经理理是否有有理论依依据?
财务总监监认为他他们的说说法都有有一定的的极端性性,他认认为公司司利用财财务杠杆杆可以降降低公司司的加权权平均资资本成本本,这样样在一定定程度上上可以提提高公司司的市场场价值,,但并不不是负债债程度越越高,企企业价值值越大。。因为随随着债务务比率的的不断提提高,权权益资本本成本也也会上升升,当负负债比率率达到一一定程度度时,权权益资本本成本的的上升不不再能为为债务的的低成本本所抵消消,这样样加权资资本成本本便会上上升,因因此公司司在加权权平均资资本最低低时存在在最佳资资本结构构,企业业价值最最大。
第一节资资本本结构理理论
一、早期期的资本本结构理理论
二、MM资本结构构理论
三、权衡衡理论
四、优序序融资理理论
一、早期期的资本本结构理理论
(一)净净收益理理论
(二)净净经营收收益理论论
(三)传统理论论
(一)、、净收益益理论
观点:不论企业业负债规规模多高高,债务务资本成成本和权权益资本本成本都都保持不不变。由由于债务务资本成成本低于于权益资资本成本本,因而而负债越多多,加权权平均资资本成本本越低,,企业价价值越大大。当公公司全部部采用债债务筹资资时,其其加权平平均资本本最低
资本成本本
Ks
Kw
Kb
负债比率率
公司价值值
负债比率率
V
(二)、、净营运运收益理理论
观点:公司司的加权权平均资资本成本本不随财财务结构构的变化化而变化化,公司司的总价价值也保保持不变变。该理论认认为不存存在最佳佳资本结结构,筹筹资决策策无关紧紧要。
资本成本本
Ks
Kw
Kb
负债比率率
公司价值值
负债比率率
V
(一)、、(二))是完全全相反的的理论。
(三)、、传统理理论(蝶蝶形资本本成本理理论)
观点:企业利用用财务杠杠杆会导导致权益益成本的的上升,,但在一一定程度度内不能能抵消债债务成本本低的好好处,因因此加权权平均资资本成本本会下降降;但超超过一定定限度后后(A点后),,权益资资本成本本的上升升不再能能为债务务的低成成本所抵抵消,加加权资本本成本开开始上升升;B点之后,,债务资资本成本本和权益益资本成成本共同同上升,,KW加速上升升。该理理论是介介于前两两种理论论之间的的理论。。
资本成本本
Kw
Kb
最佳资本本结构负负债比比率
Ks
AB
二、MM资本结构构理论
(一)基基本假设设
(1)公司只只有两项项长期资资本:即即长期负负债和普普通股;;
(2)公司资资产总额额不变,,但其资资本结构构可通过过发行债债券以回回购股票票或相反反方式得得以改变变;
(3)公司预预期的息息税前收收益(EBIT)为一常常数,即即预期EBIT在未来任任何一年年都相等等;
(4)公司增增长率为为零,且且全部收收入均以以现金股股利形式式发放;;
(5)没有公公司和个个人所得得税、没没有财务务危机成成本。