文档介绍：该【A股市场投资策略报告 】是由【zhangkuan1436】上传分享，文档一共【54】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【A股市场投资策略报告 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。“制制度度接接轨轨””与与““结结构构升升级级””背背景景下下的的投投资资机机会会
———2006年年度度国国信信证证券券A股股市市场场投投资资策策略略
首席席估估值值分分析析师师
资深深策策略略分分析析师师
汤小小生生
2005年年12月月28日日
2006年年投投资资主主线线::““制制度度接接轨轨””与与““结结构构升升级级””
和谐谐社社会会和和可可持持续续发发展展理理念念引引导导宏宏观观运运行行
经济济平平稳稳增增长长下下的的技技术术进进步步与与产产业业升升级级
产能能过过剩剩下下权权重重周周期期性性行行业业利利润润面面临临下下滑滑
指数数滞滞重重迫迫使使市市场场把把主主题题投投资资作作为为突突破破口口
制度度接接轨轨
经济济结结构构升升级级
股权权分分置置改改革革为为制制度度创创新新奠奠定定了了基基础础
对价价预预期期下下的的A股股市市场场估估值值水水平平趋趋于于合合理理
“后后股股权权分分置置时时代代””利利益益趋趋同同提提升升公公司司价价值值
金融融衍衍生生工工具具的的推推出出激激活活股股价价
2006年年A股股市市场场将将存存在在大大量量策策略略性性交交易易获获利利机机会会,,我我们们谨谨慎慎看看好好2006年年A股股市市场场!!
企业业利利润润下下滑滑、、““新新老老划划断断””后后的的扩扩容容压压力力、、以以及及制制度度创创新新的的短短期期扰扰动动是是2006年年市市场场的的主主要要风风险险所所在在。。
目录
宏观经济:平平稳回落是主主基调
估值接轨:制制度接轨的前前提
制度接轨下的的价值发现
主题投资:寻寻求确定的增增长
行业评分与投投资组合
宏观经济:平稳回回落是主基调调
——把握2006年A股市场投资资的大环境
世界经济与贸贸易:延续平平稳增长
数据来源:《《IMFWorldEconomicOutlook,May/》》
世界经济主要要指标最新预预测
美国作为此轮轮世界经济增增长的龙头,,势头仍然强强劲;
日本经济复苏苏前景明朗,,明年走出零零利率时代;;
欧元区经济底底部蓄势;
发展中国家增增长态势明显显;
油价继续上涨涨;
非能源资料价价格趋降而消消费物价保持持温和上涨。。
国际油价高企企与全球房地地产业回落
数据来源:NARResearchNationalandLocalForecasts
2005年是是高油价对全全球经济和消消费影响的分分水岭。2006年全球球经济平稳增增长与油价维维持在适宜高高位是最理想想也是最可能能的情景;
利率回升导致致房地产行业业降温,大宗宗资料的需求求存在压力,,但尚不足以以因为财富效效应引发消费费缩减。
美国经济与房房产指标的预预期变化
利差作用下的的美元汇率上上升将告一段段落
美元与欧元加加息步伐对比比
2005年人人民币兑日元元汇率走势
美国经济增长长强劲促动了了美元的加息息周期,但加加息周期接近近尾声;
日本经济复苏苏明朗与欧元元区反通胀使使得日元和欧欧元加息预期期提高,利率率差作用下的的美元汇率上上升难以为继继;
人民币兑美元元升值的步伐伐有望加速。。
美元加息周期期暂告一段落落,息差推动动的汇率上升升京结束
“外患”不足足惧:贸易顺顺差规模仍具具膨胀力
数据来源:国国家统计信信息中心,中中国商务部,,国信证券经经济研究所
中国进出口月月度增速
“外患患”之之一::人民民币升升值与与贸易易摩擦擦将使使得外外贸出出口增增速放放缓;;
“外患患”之之二::FDI出出现短短期零零增长长,内内外税税制并并轨预预期、、宏观观调控控下土土地供供给受受限、、国内内资源源约束束、制制造业业利润润的下下滑以以及印印度等等周边边发展展中国国家经经济加加速增增长是是主要要原因因;
“外患患”不不足惧惧:世世界经经济总总体环环境良良好,,国内内通胀胀率较较低意意味着着企业业出口口换汇汇成本本趋降降,06年年在人人民币币适度度升值值中贸贸易顺顺差的的规模模仍有有望扩扩大,,对国国内宏宏观经经济的的拉动动力量量有望望维持持;
中国实实际利利用外外资增增长与与外贸贸的联联动
经平滑滑处理理
固定资资产投投资::“软软着陆陆”
数据来来源::国家家统计计信息息中心心
房地产产业的的景气气度快快速下下滑后后有望望反弹弹
05年年新开开工项项目金金额及及其增增速
万亿元元
高投入入拉动动经济济增长长的模模式面面临改改变,,但固固定资资产投投资增增速将将沿着着平稳稳回落落的轨轨迹运运行;;
先导产产业中中的房房地产产业景景气度度面临临反弹弹;
基础设设施建建设规规模仍仍将成成为政政府调调控经经济运运行的的有效效途径径,““十一一五””规划划元年年的格格局仍仍将现现为““平稳稳”。。
消费::政策策重点点扶持持下的的亮点点
数据来来源::国国家统统计信信息中中心,,国信信证券券经济济研究究所
全社会会商品品零售售月度度金额额及累累计增增幅
虽然消消费与与投资资存在在关联联,未未来趋趋于平平稳回回落,,但作作为国国家政政策鼓鼓励的的重点点,06年年将是是市场场的““亮点点”::
个人所所得税税税基基上调调增强强低收收入阶阶层的的消费费能力力;
“三农农”政政策、、医疗疗保障障提高高、加加大义义务教教育投投入对对农村村消费费的启启动意意义重重大;;
公务员员加薪薪;
鼓励消消费的的其他他税收收措施施。
中国最最终消消费与与固定定资本本形成成增速速间的的联动动
扶
持