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张新峰
计算机行行业研究究方法
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目录
计算机行行业概况况
下游行业业需求分分析
公司研究究与估值值方法
投资建议议
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行业概况况:产品品特点
软件产品品规模特特点
固定成本本较高::绝大部部分为沉沉没成本本
可变成本本较低::复制/盗版的边边际成本本接近零零
规模经济济效应突突出:网网络效应应
路径依赖赖较强::更换成成本较高高
无形:用用户体验验、价值值认同、、定价难难度
IT服务特点点
固定成本本较低、、可变成成本较高高、规模模效应不不突出
路径依赖赖、无形形
竞争的核核心
满足用户户需求、、提升用用户体验验为用户创创造价值值
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行业概况况:企业业分类
计算机硬硬件
PC及服务器器设备((PC、服务器器、外设设)
专用计算算机设备备(如ATM、税控收收款机、、电纸书书、RFID等)
计算机软软件
基础软件件及套装装软件((操作系系统、数数据库、、ERP等)
行业应用用软件((金融、、电信、、政府、、电力等等行业软软件)
IT服务
外包服务务(离岸岸/在岸软件件外包、、BPO、非核心心业务外外包等))
系统集成成
国内内上上市公司司以软件件和IT服务为主主
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软件行业业“黄金金十年””回顾
政策支持持+升级改造造
稳定增长长、防御御性强
2010,24%,>11000亿
未来5年,CAGR>20%
资料来源源:工信信部、中中信证券券研究部部
政策支持持:
税收、补补贴、采采购
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行业概况况:行业业特点及及关注因因素
计算机硬硬件
周期性较较强,盈盈利能力力差异较较大
嵌入式软软件比例例、技术术门槛
计算机软软件
用户黏性性较高、、成长较较稳定、、防御性性较强
行业差异异较大,,公司之之间同质质性较低低
技术壁垒垒、行业业经验、、客户关关系、复复用率
IT服务
系统集成成:客户户关系、、资金和和人力、、软件+IT咨询服务务比例
国内外包包:用户户价值认认同、附附加值、、人力成成本
离岸外包包:海外外经济、、汇率、、人力成成本
价值认同同演化
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行业概况况:附加加值的““微笑曲曲线”
升级路径径之一::
系统集成成IT咨询和软软件产品品
软件产业业“微笑笑曲线””
套装基础础软件与高端IT咨询为产业制制高点
产业升级级实现从从红海到到蓝海的的跨越
“核高基基”
升级路径径之二::
软件外包包解决方案案
升级路径径之三::
软件产品品化套装
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目录
计算机行行业概况况
下游行业业需求分分析
公司研究究与估值值方法
投资建议议
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下游行业业分析::IT支支出分布布
IT支出关注注因素
资产/收入规模模
竞争情况况及盈利利水平
信息化水水平
2008年国内重重点行业业IT投资规模模
资料来源源:CCID、中信证证券研究究部
2008-2012年国内重重点行业业IT投资规模模
大市场::金融、、电信
“5”,高增长长:移动动互联网网、中小小银行、、电力、、交通、、医疗
“3”,大潜力力:制造造、政府府、农村村
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电信软件件:从投投资到消消费
流媒体、、位置服服务、手手机游戏戏、SNS社区
嵌入式软软件
服务管理理、营销销、计费费、客户户管理
网络优化化软件
移动企业业应用(PC手机)
OSS
系统
系统集成成