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墒要】
在佣金率下降、营业部趋于饱和、产品与服务同质化因
◎张岳渤海银行天津分行信贷监控部,天津素的影响下,我匡以佣金收入为主的传统证券经纪业务利
润率望下降趋势。从发达国家经骜型的经验出发,
我国证券经纪业务转型财富管埋是国内外证券经纪业务型的主流模式。本文利
用分析法我国券商财萤管理业务发矮定位进行
与财富管理模式创新了分析,并提出我国证券经业务传型的具体路径。
【天谴】
证券经纪业务转型财富管理拿巧』合金融服务
国内券商经纪业务面临的困境图国内证券营业部数量变化情况
统计数据,年沪深两市股票和基金交易额为
.万亿元,较年同比减少.%①。年上半年,
,其中代理买卖
,同比下降.%。年,全国券
商平均佣金费率仅为.%,较年下降近%;券
商佣金收入约亿元,
入同比减少.%。造成这一现象的主要原因如下。
.营业网点日趋饱和阻碍经纪业务扩张步伐
在营业部数量有限、市场不饱和的情况下,证券公司
只要增加通道或提高通道的使用率就能增加收入,因此“跑资料来源:中国证券业协会
马圈地”成为近年来证券公司扩张的最主要方式。截至然而,当前我国证券业通过粗放型规模扩张实现高速
年月,全国共有券商营业部家,年新增长的时代已经远去。据中国证券业协会年月
增券商营业部达家。日下发的名单显示,在监管部门划分的个辖区内,仅
创新之路
天津和青海尚无证券营业部相对饱和地区,其余地区方式实现经纪业务由提供通道服务向客户财富管理中
均出现相对饱和。心转型之路,使传统经纪业务焕发出新的活力。可见,
截至年月末,我国沪深股票账户数已达财富管理是国内外证券经纪业务转型的主流模式,是
.万户,②。按照券商开拓新市场、研发新产品、创造新利润的主战场。
一家三口人计算,已开户的人口达亿,客户增量空从证券业的收入结构来看,我国证券公司的业务
间逐步减少。可见,证券行业试图通过增加客户数量收入主要集中在经纪业务、承销业务、自营业务三项传
来提高收入增加利润的潜力受到限制。统业务,其中证券经纪业务占据%以上,这与
.佣金自由化趋势下的激烈竞争导致佣金率下降年的美国和年的韩国极为相似见表,说明目
佣金自由化作为国际趋势,也是我国佣金制度改前时点正是证券经纪业务转型的时间窗口。
革的方向。我国政府于年月日取消了固定
表美、韩、中三国证券业收入结构比较
佣金制,实施浮动佣金制度。目前,在行业竞争加剧
业务类别美国韩巾两
和产品同质化的情况下,各家券商普遍采取降低佣金
经纪佣会.%.%.%
率的方式进行竞争。我国证券行业佣金率从年的承销收入.%.%.%
资产管理.%.%.%
.%大幅下降到年的.%,几乎只有其他收入.%.%.%
年的一半。
资料来源:;;中国证券业协会
.近期市场低迷导致交易量大幅下降
年以来,由于经济增速下滑,股市作为晴雨我国证券经纪业务需要顺应客户需求和市场环境
表也出现持续低迷。截至年月日,卜证综的变化,主动实现南单一通道服务模式向提供全方位
,。从服务内容上证券公司要
%。股交易量也随之大幅下降,中国人民银行公布从单一提供通道服务转为提供通道、产品、投顾等综
的《年金融市场运行情况》显示,年股票市合服务;从服务模式上要从无差别“大众化”服务转为
场成交量明显下降,“个性化”服务;从盈利模式上要从单一
万亿元,,较年减少收取通道佣金转为高附加值产品服务下的佣金和收费
.%并举。随着经纪业务的转型,我国证券营业部必然要
可见,证券公司通道资源稀缺性和垄断优势所带由过去的通道业务办理中心,转变为集金融服务产品
来的超额利润正在逐渐消失,我国证券经纪业务正面展示中心、渠道联络中心、客户服务中心以及营销中
临前所未有的困境,寻求业务模式转型已是大势所趋。心为一体的“财富管理中心”。
证券经纪业务转型的基本目标——财富我国券商财富管理业务的定位
我国券商在财富管理行业起步较晚,市场占有率
管理中心
远不如银行、信托等金融机构,正在转型的券商应该
从发达国家经纪业务转型的经验来看,美、澳、法、
更加清晰的界定自身在财富管理行业中的定位,找到
英、日等多国券商经纪业务转型均是在佣金自由化和
自己的特色及核心竞争能力。下面利用分析框
对财富管理需求日益增加的背景下展开的,其中以美
架见表,对券商财富管理业务的优势、劣势、机
国最为典型。美国年佣金自由化之后,经纪业务
佣金收入占比迅速下滑,各大券商、投行美林、摩遇及挑战进行系统分析,帮助券商更好地把握在财富
根斯坦利、富达、高盛等纷纷主动转型,采用不同管理行业中的定位。