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平安证券研究所
家电行业研究员:邵青
助理研究员:桂志强
(0755)22622740
重点推介上市公司投资评级
公司名称
评级
EPS(元)
市盈率(9月04日收盘价)
2006
2007E
增长%
2008E
增长%
2006
2007E
2008E
青岛海尔
推荐
格力电器
推荐
美的电器
强烈推荐
TCL集团
推荐
-
—
—
苏泊尔
推荐
注:青岛海尔、美的电器、TCL集团、苏泊尔的每股收益和市盈率按照增发后股本计算。
目录
白色家电进入寡头竞争
中国家电正从中国制造向全球品牌过渡
品牌、创新能力、知识产权与可持续发展
国内外宏观环境与中国家电的发展前景
家电行业回顾与展望
跟踪的主要家用电器行业上市公司分析与评级
家电整体弱于大盘白色家电一枝独秀
家用电器中以白电股票走势强于大盘,主要原因是业绩优良,公司治理改善,整体估值偏低。小家电、黑电股票走势基本与大盘同步。
家电整体弱于大盘 白色家电一枝独秀
站在产业角度
白色家电技术更新速度相对较慢,同时核心部件的国产化也使白色家电的技术、成本、规模优势凸显,中国白色家电企业在产品上已经具有了国际竞争能力。
站在全球市场角度
中国白电、小家电、黑电的估值水平高于全球平均水平,但若从成长性角度衡量,中国白电企业价值则明显低估。未来,中国白色家电仍然会是资本市场的投资重点。
项目
06年
P/E
06年
P/B
总资产
回报率
净资产
收益率
07年
预期P/E
08年
预期P/E
全球平均
国内白电平均
国内小家电平均
国内黑电平均
家电发展三段论
1、单项业务建立品牌。
2、产业多元化,确立规模优势。
3、品牌国际化。
欧美
全球家电产业转移路径
日本
韩国
中国
中国家电进入国际化发展阶段
企业集团
A股上市公司
企业性质
发家领域
发展阶段
关注要点
海尔集团
青岛海尔
国有股份制
冰箱、洗衣机
国际化中期
公司治理,集团价值取向
TCL集团
TCL集团
民营股份制
彩电
国际化中期
扭亏、管理体系与企业文化
海信集团
海信电器
国有股份制
彩电
国际化初期
公司治理,企业经营效率
科龙电器
国有股份制
电冰箱、空调
公司治理与业务恢复
美的集团
美的电器
民营股份制
空调、压缩机
国际化初期
业务整合、公司治理、国际化
格力集团
格力电器
国有股份制
空调
国际化初期
产业国际化与多元化
长虹集团
四川长虹
国有股份制
彩电
国际化初期
公司治理,企业经营效率
美菱电器
国有股份制
电冰箱
公司治理与业务发展
品牌、创新新、知识产产权与可持持续发展
制造与创造造
品牌销售与与OEM加加工毛利率率相差10%以上
创新能力、、知识产权权与可持续续发展
中国家电企企业的国际际化品牌道道路
通过并购主主流市场的的主要品牌牌,获得全全球经营平平台和国际际化“品牌牌”经营经经验,并通通过原有国国际品牌带带动,使自自有品牌迅迅速过渡到到全球化““品牌”。。
道路之一
在目标市场场持续投入入进行“品品牌”推广广,建立生生产基地和和服务网络络,进入目目标市场主主渠道,提提高“本土土化”认知知度和美誉誉度,逐步步确立主流流品牌的地地位。
道路之二
创新能力、、专利、标标准与专利利互换
通过创新申申请专利、、通过收购购获得专利利
通过谈判缴缴纳专利费费获得授权权、通过专专利互换获获得授权
通过购买具具有专利授授权的核心心部件、IC等获得得专利授权权
国际市场竞竞争游戏规规则
国际标准
标准背后捆捆绑的专利利
跨国公司通通过专利互互换组成的的利益集团团
由跨国公司司主导的国国际市场竞竞争格局
专利公司、、专利授权权与专利费费
获得专利和和专利授权权的途径