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(财务分析)企业财
务分析方法介绍:.
企业财务分析方法介绍
财务分析是企图了解一个企业经营业绩和财务状况的真实面目,
从晦涩的会计程序中将会计数据背后的经济涵义挖掘出来,为投
资者和债权人提供决策基础。由于会计系统只是有选择地反映经
济活动,而且它对一项经济活动的确认会有一段时间的滞后,再
加上会计准则自身的不完善性,以及管理者有选择会计方法的自
由,使得财务报告不可避免地会有许多不恰当的地方。虽然审计
可以在一定程度上改善这一状况,但审计师并不能绝对保证财务
报表的真实性和恰当性,他们的工作只是为报表的使用者作出正
确的决策提供一个合理的基础,所以即使是经过审计,并获得无
保留意见审计报告的财务报表,也不能完全避免这种不恰当性。
这使得财务分析变得尤为重要。
一、财务分析的主要方法
一般来说,财务分析的方法主要有以下四种:
:是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异,
为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比,
可以是本期与上期相比,也可以是与同行业的其他企业相比;
:是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、
性质,帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值,:.
也可以是比率或百分比数据;
:是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程
度,一般要借助于差异分析的方法;
:是通过对财务比率的分析,了解企业的财务状况和
经营成果,往往要借助于比较分析和趋势分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中,比率分析方法
应用最广。
二、财务比率分析
财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响,用来比较不同
企业的收益与风险,从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。
它可以评价某项投资在各年之间收益的变化,也可以在某一时点
比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同,所
以使用的分析技术也不同。
一般来说,用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系:
1)偿债能力:反映企业偿还到期债务的能力;
2)营运能力:反映企业利用资金的效率;
3)盈利能力:反映企业获取利润的能力。
上述这三个方面是相互关联的。例如,盈利能力会影响短期和长:.
期的流动性,而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此,财务
分析需要综合应用上述比率。
:
下面,我们仍以ABC公司的财务报表(年末数据)为例,分别说
明上述三个方面财务比率的计算和使用。
1)反映偿债能力的财务比率:
短期偿债能力:
短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足,
不仅会影响企业的资信,增加今后筹集资金的成本与难度,还可
能使企业陷入财务危机,甚至破产。一般来说,企业应该以流动
资产偿还流动负债,而不应靠变卖长期资产,所以用流动资产与
流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例:
流动比率=流动资产/流动负债=
速动比率=(流动资产-存货-待摊费用)/流动负债=
现金比率=(现金+有价证券)/流动负债=
流动资产既可以用于偿还流动负债,也可以用于支付日常经营所
需要的资金。所以,流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强,
但如果过高,则会影响企业资金的使用效率和获利能力。究竟多
少合适没有定律,因为不同行业的企业具有不同的经营特点,这:.
使得其流动性也各不相同;另外,这还与流动资产中现金、应收
帐款和存货等项目各自所占的比例有关,因为它们的变现能力不
同。为此,可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比
率(剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用)辅助进行分析。
一般认为流动比率为2,速动比率为1比较安全,过高有效率低之
嫌,过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特
点的不同,应结合实际情况具体分析。
长期偿债能力:
长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说,
企业借长期负债主要是用于长期投资,因而最好是用投资产生的
收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标
衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例:
负债比率=负债总额/资产总额=
利息收入倍数=经营净利润/利息费用=(净利润+所得税+利息费
用)/利息费用=
负债比率又称财务杠杆,由于所有者权益不需偿还,所以财务杠
杆越高,债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低
越好,因为一定的负债表明企业的管理者能够有效地运用股东的
资金,帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营,所以财务杠:.
杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说,象ABC公司
这样的财务杠杆水平比较合适。
利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用,
它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来
说,这个比率越大,长期偿债能力越强。从这个比率来看,ABC公
司的长期偿债能力较强。
2)反映营运能力的财务比率
营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效
率。周转速度越快,表明企业的各项资产进入生产、销售等经营
环节的速度越快,那么其形成收入和利润的周期就越短,经营效
率自然就越高。一般来说,包括以下五个指标:
应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额=
存货周转率=销售成本/存货平均余额=
流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额=
固定资产周转率=销售收入净额/固定资产平均净值=
总资产周转率=销售收入净额/总资产平均值=
由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和
损益表,而资产负债表数据是某一时点的静态数据,损益表数据
则是整个报告期的动态数据,所以为了使分子、分母在时间上具:.
有一致性,就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期
的平均额。通常来讲,上述指标越高,说明企业的经营效率越高。
但数量只是一个方面的问题,在进行分析时,还应注意各资产项
目的组成结构,如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用
性等。
3)反映盈利能力的财务比率:
盈利能力是各方面关心的核心,也是企业成败的关键,只有长期
盈利,企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权
人,都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指
标衡量企业的盈利能力,再以ABC公司为例:
毛利率=(销售收入-成本)/销售收入=%
营业利润率=营业利润/销售收入=(净利润+所得税+利息费用)
/销售收入=%
净利润率=净利润/销售收入=%
总资产报酬率=净利润/总资产平均值=%
权益报酬率=净利润/权益平均值=%
每股利润=净利润/流通股总股份=(假设该企业共有流通股
10,000,000股)
上述指标中,毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产:.
(或销售)过程、经营活动和企业整体的盈利能力,越高则获利
能力越强;资产报酬率反映股东和债权人共同投入资金的盈利能
力;权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是
股东最为关心的内容,它与财务杠杆有关,如果资产的报酬率相
同,则财务杠杆越高的企业权益报酬率也越高,因为股东用较少
的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每
一份股份,目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。衡量
上述盈利指标是高还是低,一般要通过与同行业其他企业的水平
相比较才能得出结论。就一般情况而言,ABC公司的盈利指标是比
较高的。
对于上市公司来说,由于其发行的股票有价格数据,一般还计算
一个重要的比率,就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益,它
代表投资者为获得的每一元钱利润所愿意支付的价格。它一方面
可以用来证实股票是否被看好,另一方面也是衡量投资代价的尺
度,体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司,
倍。该项比率越高,元,则其市盈率股票价格为25=25/=
表明投资者认为企业获利的潜力越大,愿意付出更高的价格购买
该企业的股票,但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性,
因为股票市价是一个时点数据,而每股收益则是一个时段数据,:.
这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来
一定的困难。同时,会计政策、行业特征以及人为运作等各种因
素也使每股收益的确定口径难以统一,给准确分析带来困难。
在实际当中,我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力,即
成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景,因而更能吸引
投资者。一般来说,可以通过企业在过去几年中销售收入、销售
利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。
销售收入增长率=(本期销售收入-上期销售收入)/上期销售收
入×100%=95%
营业利润增长率=(本期销售利润-上期销售利润)/上期销售利
润×100%=113%
净利润增长率=(本期净利润-上期净利润)/上期净利润×
100%=83%
公司的获利能力和成长性都比较好。当然,从这几项指标来看,ABC
在评价企业成长性时,最好掌握该企业连续若干年的数据,以保
证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断
更加精确。
三、现金流分析
在财务比率分析当中,没有考虑现金流的问题,而我们在前面已:.
经讲过现金流对于一个企业的重要意义,因此,下面我们就来具
体地看一看如何对现金流进行分析。
分析现金流要从两个方面考虑。一个方面是现金流的数量,如果
企业总的现金流为正,则表明企业的现金流入能够保证现金流出
的需要。但是,企业是如何保证其现金流出的需要的呢?这就要
看其现金流各组成部分的关系了。这方面的分析我们在前面已经
详细论述过,这里不再重复。另一个方面是现金流的质量。这包
括现金流的波动情况、企业的管理情况,如销售收入的增长是否
过快,存货是否已经过时或流动缓慢,应收帐款的可收回性如何,
各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处的经营环境,如行
业前景,行业内的竞争格局,产品的生命周期等。所有这些因素
都会影响企业产生未来现金流的能力。
在部分一的分析中我们已经指出,ABC公司的现金流状况令人担忧,
但从上面的比率分析中却很难发现这一点,这使我们从另一个方
面深刻认识到现金流分析不可替代的作用。
四、小结
对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用
的财务比率衡量企业三个方面的情况,即偿债能力、营运能力和
盈利能力。使用杜邦图可以将上述比率有机地结合起来,深入了:.
解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现,
而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情
况,并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分
析作用各不相同,不可替代。