文档介绍：量化投资与程序化交易
互联网大数据时代金融投资交易发展新趋势
陈学彬
复旦大学金融研究院
2015年10月23日
中国股市2015年6月开始的暴跌
2个多月从5178跌到2850, 52个交易日累计跌幅达45%,许多个股跌幅达80%
自从6月19日沪指见顶5178点后出现首次千股跌停以来,A股一共出现了17次千股跌停,最极端的1次是8月24日的那天,2169只个股跌停,扣除停牌的个股和护盘的蓝筹,几乎所有的个股都躺在跌停板上。3个多月来,平均每5个交易日就出现一次千股跌停潮。
暴跌原因
认为:
外资做空
程序化交易做空
期货做空
的言论甚嚣尘上
对涉嫌影响价格的24个程序化交易账户实施限制交易
中国证监会官方微博2015年7月31日发布消息,对有程序化交易特征的机构和个人进行核查。
问:据了解沪深证券交易所对疑似程序化交易的账户进行了监管问询,并对其中具有异常交易行为特征的账户采取了限制交易措施,请介绍一下相关情况?
答:程序化交易具有频繁申报等特征,产生助涨助跌作用,特别是在近期股市大幅波动期间对市场的影响更为明显。为此,证监会相关派出机构、沪深交易所正在对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查,了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略,分析其对市场波动的影响,并将根据核查情况有针对性地完善规则,加强监管。同时,沪深交易所根据《交易规则》,对频繁申报或频繁撤销申报,涉嫌影响证券交易价格或其他投资者的投资决定的24个账户采取了限制交易措施。
严格管理、限制发展、趋利避害、不断规范 证监会明确程序化交易监管原则
证监会2015年10月9日公布《证券期货市场程序化交易管理办法(征求意见稿)》   
新闻发言人张晓军表示,程序化交易是技术进步与市场创新的体现,是一把“双刃剑”,对资本市场有利有弊。
在成熟市场,程序化交易发展较快,主要源于其多交易场所的市场结构,也源于其机构投资者为主的投资者结构,程序化交易可平滑不同市场和关联产品价格,提供市场流动性,提高价格发现效率,也有利于克服交易中人为因素的影响。
但是,程序化交易也有加大市场波动、影响市场公平性、增加技术系统压力等消极影响,境外监管机构对程序化交易的监管力度也在不断加大。
我国资本市场有其自身特点:
一是发展宗旨是服务实体经济,在市场流动性已经较为充足、换手率较高的情况下,通过程序化交易进一步提高流动性不是当前面临的主要问题;
二是投资者以中小散户为主,而程序化交易主要为机构或大户所采用,过度发展程序化交易不利于公平交易;
三是市场投机炒作等问题仍较明显,通过程序化交易完善价格发现机制还有很长的路要走。
因此,现阶段,需按照“严格管理、趋利避害、趋利避害、不断规范”的指导思想,加强对程序化交易的监管。
管理办法共计25条,明确了建立申报核查管理等监管制度
一是建立申报核查制度。程序化交易者需要事先进行信息申报,经核查后方可进行程序化交易。
二是加强系统接入管理。
三是建立指令审核制度。
四是实施差异化收费。
五是严格规范境外服务器的使用。
六是加强监察执法。管理办法明确列举了禁止的程序化交易,主要包括证券自买自卖、期货自成交、频繁报撤且成交较低、影响收盘价、误导他人交易、制造趋势以影响价格及其他等七类。
张晓军表示,相关禁止行为既不同于证券期货交易所认定的异常交易行为,也不直接认定为市场操纵行为,三者之间既有区别也有联系还可能转化,责任后果有所不同也可能竞合,从而在自律监管、行政监管和对违法犯罪行为的打击等不同层次构筑了保护投资者权益、维护正常交易秩序的立体防线。
管理办法还对程序化交易的其他相关事项提出了要求
一是异常报告或公告。程序化交易者出现异常情况时应及时报告,证券期货交易所应及时公告。
二是净买入额及开仓限制。证券交易所进行程序化交易当日证券净买入额度控制,期货市场也对日内开仓量进行类似限制。
三是档案保管。证券公司、期货公司承担档案保管义务并对客户信息负有保密义务。
四是保障接入公平。交易所应当公平提供机柜托管服务,证券公司和期货公司应当合理使用机柜托管服务,公平分配资源,不得为客户提供申报速度存在明显差异的服务。
五是《管理办法》自发布之日起三十日后施行。
程序化交易是什么交易?
为什么对它进行限制?
它有什么功能和危害?
读金融的学生必须对它有一个深刻的理解
对传统金融的冲击
电子计算机的产生大幅度地提高了生产和交易的效率
计算速度和容量的提高
使过去人工无法计算的问题可以迅速地求解
人工可以计算的问题求解速度和准确率大幅提高
生产和交易的过程、方法、材料和产品都得到优化,效率大幅提高
单一的计算机的局限也是明显的
计算机之间的信息不能有效地直接交换,大大地制约了计算机的效率
互联网的诞生和发