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第 16 卷第 3 期立信会计高等专科学校学报 2002 年 9 月 20 日

Vol. 16 No. 3 Journal of LiXin Accounting Institute Quarterly Sept . 20 ,2002
资产证券化初探
贡峻刘鹏华
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(中南财经政法大学武汉 430060)
【摘要】资产证券化是近几十年来国际金融领域最重要的一种金融创新,由此
发行的资产支持证券是当今国际资本市场中发展最快、最具活力的金融产品。在深化金
融改革的今天,我国如何借鉴、引入资产证券化这一创新已成为人们日益关心的问题。
【关键词】资产证券化;资产担保证券;特设交易载体;信用提高
【中图分类号】 F830 9 【文献标识码】 A 【文章编号】 1009 6701 (2002) 03 0015 04
一、资产证券化的结构与流程资产证券化的基本结构如下图所示:
资产证券化是将企业(卖方) 不流通的存量资 1 发起人: 首先应对自身资产进行定性和定
产或可预见的未来收入构造和转变成为资本市场量分析,剥离出能带来稳定现金流量的高质量的存
上可销售和流通的金融产品的过程。在该过程中量资产(如高质量的应收账款) 或未来能带来稳定
存量资产被卖给一个特设交易载体( Special Pur 现金流量的合同,并估计这些存量资产的利率和风
pose Vehicle ,SPV) 或中介机构,然后特设交易载体险。一般情况下,出售的资产组合的预期现金流入
或中介机构通过向投资者发行资产支持证券(As 量大于资产支持证券的预期还本付息额。发起人以
sets Backed Securities ,ABS) 以获取资金。
【收稿日期】 2002 3 26
【作者简介】贡峻、刘鹏华,中南财经政法大学会计学院研究生。
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合约方式将该存量资产组合合法转让给特设交易担保公司办理金融担保,由担保公司向投资人保证
载体,获得资金从而达到融资的目的。同时,合法特设交易载体将按期履行还本付息的义务。
的转让使发起人自身的风险与证券化资产组合未 5 信用评级: 由信用评级机构对存量资产组
来现金流入的风险相隔离。资产支持证券的持有合进行信用评级。在初次信用评级后,评级机构还
者(投资人) 只能对证券化资产组合部分进行追索, 要对存量资产进行跟踪监督,并且根据结果可以调
而不能对发起人进行追索。整存量资产的信用评级。
2 特设交易载体: 由发起人或独立第三方为 6 投资人: 投资人购买资产支持证券,使特
资产证券化的目的专门组建的实体。该实体在法设交易载体在资本市场上筹集到足够的资金以购
律上具有独立的地位,通常以信托机构的形式,也买发起人转让的存量资产。
可以用公司的形式组建(视证券化的目的而定) 。资产证券化的交易结构,与一般的融资方式相
特设交易载体从发起人那里受让资产,以此为支持比,具有以下特点:
基础,在资本市场上