文档介绍：地产超跌严重,反弹良机来临
东吴证券研究所寇建勋邓咸峰
执业证书编号 S0600208090079
2010年5月24日
进入五月第三周以来,市场继续调整,周一、周五出现两次单日大级别下跌,上证综合指数2600点和2500点均被击破,市场两次出现恐慌,整个市场向下的趋势没有发生显著的改变。不过随着市场逐步调整加深导致市场估值日益趋于合理,本周市场开始表现出和以前不一样的特点,主要体现在市场开始产生一些具有持续性操作的板块,比如新疆区域板块和部分科技股产生了不错的交易性机会,市场活跃度有所增强,特别值得一提的是地产股,在上周大盘持续击破重要支撑位的时候,则有着非常活跃的市场表现,板块止跌迹象明显,并出现了一些涨停的股票,周二信达地产、格力地产、卧龙地产、荣盛发展、苏宁环球涨停,周五上实发展、卧龙地产、阳光城、中南建设等也有不错的表现,在经历了持续的政策打压后,我们认为地产股面临一个良好的反弹机会,形成这种判断的主要支撑理由有以下几点:
首先是地产调控政策密集轰炸时期有望结束。从四月中旬到五月中旬,国内政策对房地产行业出台了系列密集的打击措施,从国务院到各部委到各个主要城市,纷纷出台地产调控措施,这些措施的密集出台已经对房价的上涨形成了威慑作用,国内新房价格快速上涨势头结束,而二手房则出现了价格松动的迹象。从政策的逻辑上看,由于政策出效果已经体现,未来并不着急密集出台更加严厉的措施,可能在二季度形成一个调整空挡期。同时由于最近国际市场出现主权债务危机,世界经济发展变数增加,未来中国经济发展的复杂程度显著增加,过分打压地产的必要性显著降低;而国内地方政府债务也开始显示风险隐患,在地方政府仍然依靠土地财政的背景下,地产的大幅度下跌也不利于解决这些风险,因此我们认为在目前阶段地产再度密集出台调控措施的概率在降低。
其次,目前地产股严重超跌,与房价背离趋势明显。自从2010年12月份国家出台地产调控措施以来,地产股超跌严重,整个板块调整幅度超过40%,很多地产股价格已经被拦腰斩,调整幅度远超大盘的调整幅度。不少地产股无论从P/E和P/B的角度看,都已经接近历史最低水平,80%地产股的绝对价格在10元以下,5元附近的地产股大量增加,可以说地产股目前处于“垃圾价格”阶段。可是现实房价表现却迥然不同,各地房价上涨势头虽然一定程度遏止,但是房价绝对价格仍然处于高位,地产商仍然有一定的赢利空间,地产股的表现已经充分反映了房价调整20%--30%的预期,而事实上房价表现则没有这么糟糕,因此从这个角度来看,地产股有被过分杀跌嫌疑,一旦未来地产价格调整低于预期,成交出现显著放大,地产出现超预期好转,未来市场有望出现显著交易性机会。
第三,地产股已经初步了具备抗政策调控特点。随着地产股的逐步调整,我们发现地产股开始出现了一些好的迹象,那就是当地产行业再度出现利空的时候,地产股已经开始拒绝回调,说明地产股已经跌到了一定的程度,未来再度大幅度调整的空间比较有限。地产政策刚刚推出来的时候,一有政策推出地产股便出现5%以上的调整,我们发现进入5月中旬以来,地产股对政策调控的免疫力越来越强,广州地产调控政策并未对地产股形成多大的打压,地产股具备了明显的抗跌特征。
最后,率先调整品种,有望先于大盘企稳。地产股是本轮调整行情的领跌品种,从2009年12月份开始,地产板快经历了三