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岑仲迪
浙江万里学院
认股权证和和可转换债债券
学****要点
19世纪中中叶,出现现了商品期期权,但是是,期权交交易的真正正发展是20世纪70年代。。1973年,Black和和Scholes提提出了著名名的期权定定价理论,,为期权的的理论和应应用作出了了重大的贡贡献。期权权定价理论论在财务管管理中的应应用已经覆覆盖到公司司投资、筹筹资等各个个方面,并并将财务决决策与公司司战略有机机联系起来来。本章介介绍的认股股权证和可可转换债券券仅仅是公公司筹资时时防范风险险而采用的的期权衍生生工具的一一个方面而而已。
第八章认认股权证和和可转换债债券
认股权证的的概念和特特征
认股权证的的价值
认股权证筹筹资的利弊弊
(Warrants)
:
认股权证((Warrants)是公司司发行的一一种长期股股票买入选选择权,
是期权的一一种表现形形式,它赋赋予投资者者在某一特特定时间内内买入公司司普通股的的权利。
股票的当前前价格越高高,执行价价格越低,,期权价值值越大。所所以认股权权证实际上上是一个看看涨期权。。
(一)认股股权证的概概念和特征征
:
认股权证证是一种种股票买买权
每份认股股权证购购买股票票股数固固定
认股权证证上规定定认购股股票的价价格可以以固定,,也可以以按照市市场价格格调整
认股权证证必须载载明有效效期
(一)认认股权证证的概念念和特征征
认股权证证的价值值包括内内在价值值和时间间价值两两个部分分。
内在价值值,又称底价价,在不不考虑稀稀释效应应的情况况下,其其底价可可以表示示为:
(二)认认股权证证的价值值
时间价值值
是当市场场价格高高于内在在价值时时,两者者之差。。影响因因素为时时间长短短,认股股权有效效期内市市场价于于执行价价差别。。
其公式为为:
认股权时时间价值值=市场场价格--内在价价值
特点:期期限越长长,股票票价格变变动性越越大,在在有效期期内标的的股票市市场价格格越高,,认股权权证时间间价值越越高。
(二)认认股权证证的价值值
由于实施施认股权权会导致致股票价价值发生生变化,,
产生了稀稀释效应应。
认股权施施权后股股票的价价值为::
考虑了稀稀释效应应后,认认股权的的理论价价值为::
(二)认认股权证证的价值值
例:某公公司发行行在外的的普通股股股数为为1000万股股,发行行在外的的认股权权证为200万万股,,,执行价价格为40元,,公司股股东权益益总额为为50000万万元,投投资者在在股票价价格为50元时时行使认认股权。。求股票票价格和和认股权权证价格格。
(二)认股权证证的价值