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外汇交易风险预警与防范.doc

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外汇交易风险预警与防范.doc

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党红超企业的生存发展,时刻面临着风险和挑战。销售面临失败的风险;贷款面临银行利率上调的风险;购买原材料面临涨价的风险;生产面临国家限制性政策的风险。从事涉外业务的企业,还会面临外汇风险。所有这些风险,都可能使企业的预期收益蒙受损失,影响企业的整体生产经营活动。随着世界经济全球化、一体化趋势的加强,中国经济越来越融入到世界经济中。因此,我国的涉外企业对外汇风险的防范,显得越发重要。
外汇风险一般分为外汇交易风险、外汇折算风险、经济风险和国家风险。而外汇交易风险涉及的业务范围广泛,是企业应对比较频繁的风险,也是涉外业务的企业主要防范的对象。它是指企业未了的债权债务在汇率变动后,进行外汇交割清算时所出现的风险。这些债权、债务在汇率变动前已经发生,但在汇率变动后才清算。也就是说,企业在以外币计价的交易中,由于交易发生日和结算日的汇率不一致,导致收入或支出发生变动的风险。
风险的成因
汇率制度体系是外汇交易风险产生的直接原因。固定汇率体制将风险给屏蔽掉了,而浮动汇率体制增加了未来货币走势的不确定性,扩大了风险的敞口。我国当前实行的是有管理的浮动汇率制,增加了收益与损失的不确定性,外汇交易风险敞口有所扩大。
外币与本币间的兑换,成为外汇交易风险产生的先决条件。由于不同货币存在一定的价差,当货币间进行兑换时,资金将面临收缩水的问题,增加了不可预测性,风险系数扩大。
时间因素是外汇交易风险产生的催化剂。企业账款收付时间与最后清算日存在一定的跨度,时间跨度越大外汇风险波动的幅度越大,货币间的折算风险也就越大。俗话说得好,“夜长梦多”。因此,面对频繁波动的外汇市场,企业最好缩短发生账款的时间跨度,或事先锁定汇率,以此来规避外汇风险。
风险预警及防范
我国浮动汇率制度的实施,对涉外企业来说像是地壳的突变。及时采取避险措施的企业逃过了一劫,而无风险防范意识的企业则损失惨重。企业如何观察和预警,才能有效防范外汇交易风险,已经成为了很现实的课题。而以下四个方面,可以为预测外汇交易风险引导方向。
一、货币走势
近期,美国数据指标微显疲弱,但经济走势依然强劲。市场对美联储继续实行紧缩货币政策的预期高涨,短期对美元走势起到支撑作用。欧洲央行迫于全球通胀指标上升压力,连续两次提升基准利率。经济的改善,增强了市场对欧洲央行进一步升息的预期,欧元存在潜在的上升压力。日本定量宽松货币政策的结束,增加了市场对央行提升利率的预期。
针对当前的货币走势,企业可以采取选择有利的货币计价方式或提前收付款的形式,转移因货币走势而带来的交易风险。提前收付汇包括提前付汇与提前收汇两种,是一种资金转移在时间上的再选择。所谓提前付汇,是指企业本身持有未来将要贬值的货币资金,而将来要支付的债务却是预期升值的货币资金,应尽早支付。所谓提前收汇,是指未来要收回的债务是预期将要贬值的货币资金,应尽早收回,以免因汇率的波动抵消应得的利润。
虽然当前美元前景依然良好,但长期来看,上涨动能远不如欧元。而日元将呈现被动的货币走势,美元的强势必将带来日元的贬值。此时企业应尽可能以欧元作为结算币种,适当减持美元资产,抛售日元资产。尽早收回日元债务,提前支付欧元资产。美国进口商与欧盟商人订立了一个以日元计价,3个月后付款的贸易合同。假设在合同订立后,欧元兑美元大幅升值,而且这种局面在半年之内不会得到改观。这时,美国进口商就可以适当地提前用美元兑换成欧元付给欧盟商人。尽管这样做,美国商人遭受些利息的损失,但和欧元大幅升值所要蒙受的损失相比,还是比较划算的。相反,对于美国出口商来说,他应该尽可能、合理地推迟收回欧元的时间,以便等待欧元升值带来可观的利润。
二、企业自身
尽管外汇交易风险对企业来说并不陌生,但其应对风险的意识、能力大不相同。不恰当的避险措施,进一步扩大了风险系数。广州一家玩具制造企业,去年2月向美国出口一批玩具。双方协定以美元计价结算,6个月后收款。当时美元兑人民币的汇率,基本维持在1∶,出口100万美元的货物,能得到821万元人民币,预计净盈利将达到10万元人民币。而7月21日央行进行人民币汇率改革后,人民币呈现升值状态。该企业并未对此提高警惕,提前采取避险措施。结果到收款日时,美元兑人民币变成了1∶,此时100万美元的货物,只能换得804万元的人民币,净损失17万元。由原来盈利10万元,变成亏损7万元。
还有一些企业,则采取谨慎保守的态度,宁可多花成本,也不愿多冒一点风险,将资金只局限于保值,错过了很好的增值机会。义乌一家进出口贸易公司,提前预知了风险的存在,采取了签短单、提高售价等自然规避风险的方式,虽然在一定程度上规避了外汇交易风险,但却失去了签长单、扩大销售量而带来的好处。
风险与收益是并存的,丰厚的收益背后,隐藏着潜在的风险。深圳一家服装公司,长期从事进出口贸易,有着很强的外汇风险规避意识。在规避外汇风险方面,往往采取激进的措施,大量资金投机于高风险的金融衍生品交易上,虽然在一定程度上很好地规避了外汇交易风险,但高收益背后隐藏的高风险,还是能令企业管理者睡不着觉的,一旦交易不成功,将面临难以想象的损失。企业正确的做法是:采取主动规避风险的办法,积极采取有效的措施,将风险和收益进行有效的组合,在保值的基础上,实现最大化的收益。
三、国家的政策制度
人民币未来波动区间以及可能政策上的调整,是当前企业关注的焦点。近日,央行官员表示,2006年人民币将基本持稳,不会有太大的波动。人民币短期内将不会有太大的调整空间,企业可以将风险基本锁定在当前水平上。但不应放松警惕,应随时关注政府言论,提前做好防范风险的措施。
四、金融市场
汇率改革之后,银行为了能帮助市场规避汇率风险,推出了一系列的外汇避险产品。但外汇交易风险的无界限、国际化,使企业在运用当前的避险工具上,还有些力不从心。
利用金融衍生工具规避交易风险
一、远期外汇交易的合理利用
远期外汇交易是指外汇买卖双方签订合同,约定在将来一定的日期内,按预先约定汇率、币种、金额、日期进行交割的外汇业务活动。这种合同是不可撤销的,它是保障收益和现金流量的工具。
我国一家企业从英国购买了一套机械设备,该交易以英镑计价,付款期是30天。如果在此期间英镑相对于人民币升值了,该中国企业就会遭受损失。然而,如果在进行交易谈判时,我国企业同中国银行签订一份远期合同,根据确定的汇率在30天后购买这笔英镑。这样一来,就有效地锁定了英镑应付款的人民币未来价值,从而消除了外汇风险。英镑应付款的任何损失都会被远期合同的相同收益所抵消。假定英国企业的交货期为9月17日,远期合同到期,这家中国企业根据事先确定的远期汇率,从银行购买100万英镑。我们通过以下的对比能清楚地看到,采用远期保值后,购买100万英镑的人民币实际成本和预计成本总是一致的。
虽然远期交易在一定程度上规避了外汇交易风险,但本身也存在着一定的缺陷。采用此方式进行交易之前,必须对未来汇率的走势作出正确的判断预期,否则实际的套期保值成本支出,可能高于不进行套期保值的成本,这对于进出口企业来说存在一定的困难。为了避免这一弊端,可利用择期外汇交易来回避汇率风险。
二、择期外汇交易的合理利用
择期交易是指在成交后,客户根据某一时间段任意选择日期,按预定的汇率和金额进行交割的远期外汇交易,它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。由于银行考虑到外汇的交割,可能是在最不利的情况下进行的,相应会提高企业的交易费用,因此,进出口公司在做择期外汇交易时,应尽可能地缩短未来不确定时间,以减少成本,获得更有利的远期汇率。
择期合同交易的便利,增加了企业的选择余地,企业可以根据自己的情况选择某日办理交割。浙江一家鞋帽有限公司,2001年初同德国某公司签订了一份价值10万欧元的鞋帽出口合同,以欧元作为计价货币。结算日为2001年6月10日,考虑到当时欧元走势疲软,这家企业在中国银行做了一笔10万欧元的远期外汇交易,进行了汇率锁定。在交易日与结算日之间的这段时期欧元一路下挫,公司挽回了几十万元人民币的外汇损失。
三、互换交易的合理利用
互换交易是降低长期资金筹措成本,防范利率和汇率风险的最有效的金融工具之一,主要分为货币互换与利率互换两类。货币互换是运用最多的工具。货币互换是处在不同国家的两家公司进行即期货币兑换,并在将来的某个日期再进行反方向的兑换,相当于一个即期外汇交易和一个远期外汇交易的组合。货币交换的原理是充分利用比较优势实现预期的目标,即成本最小,收益最大。目前我国银行已经开展了这项业务。
日本生态科技有限公司有一笔日元贷款,金额为10亿日元,期限为7年,%,付息日为每年的6月20日和12月20日。2003年12月20日提款,2010年12月20日到期归还。公司提款之后,将日元换成美元,用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入,而没有日元收入。2010年12月30日时,公司需要将美元兑换成日元还款,如果到时日元升值,美元贬值(相对于期初汇率而言),公司就要用更多的美元来买日元还款。由于生态科技公司的日元贷款在借、用、还上存在着不统一,就存在着汇率风险。为了控制汇率风险,公司决定与银行做一笔货币调期交易。双方规定,调期交易将于2003年12月29日生效,2010年12月30日到期,使用的汇率为USD1=JPY117,美元相应的利率为USD6MLIBOR+%。由于在期初与期末,生态科技公司与银行均按照预先规定的汇率(USD1=JPY117)互换本金,并且在贷款期间只支付美元利息,而收入的日元利息正好用于还原日元贷款利息,从而完全避免了未来的汇率风险。
慎选避险工具
各种避险措施都存在着利弊,企业应根据自身业务的需要,慎重选择避险工具。
首先,遵循利益最大化原则。规避外汇交易风险要付出相应的管理成本,成本的增加间接地扩大了由于风险而带来的损失。因此,要精确核算管理成本、风险报酬、风险损失之间的关系。
其次,采取综合考虑的原则。对于大多数涉外企业,在外汇交易、国际信贷、国际投资以及国际结算等许多经济活动中,都面临着外汇交易风险。企业应综合全面考虑,尽可能通过抵消不同项目下暴露的货币资金,降低或消除外汇交易风险。
最后,采取策略多样化的原则。防范外汇交易风险的方法多种多样,达到的效果也各不相同。企业应具体情况具体分析,根据自身的情况选择合理的避险方案。时刻关注周围环境的变化,不断调整方法策略,使避险工具的运用达到最优的效果。
面对逐渐开放的外汇市场,企业在打理好自身的业务同时,还应时刻警惕市场潜伏的风险,增强风险防范意识,全面衡量在业务经营的各个环节中面临的风险因素,合理规避外汇交易风险,以顺应世界经济全球化、一体化的趋势。
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