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中国社会科学院产业经济学博士
深圳证券交易所金融证券博士后
平安证券投行事业部执行总经理
陆满平教授
一、对国内资本市市场上市的认识问问题
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(一)企业传统融融资难呼唤资本市市场融资
德邦证券有限公司司
1、企业自我积累和和内部融资的瓶颈颈
2、传统银行融资的的困难和负担
(1)资信
(2)抵押、质押、担担保等
(3)贷款利率上浮
(4)沉重的财务利息负负担
3、民间高利贷负担担更重和巨大风险险
4、间接融资过大,,直接融资过小
企业融资上的“小小儿麻痹症”!
5、资本市场的概念念资本市场就是把““死的”静态的资资产证券化,拆分分成等额的证券在在公开市场交易,,实现其市场化估估值的交易场所。。6、资本市场的基本本功能(1)募集资金效应,,聚沙成塔,集腋腋成裘。 (2)配置给优秀企业业资金与资源,使使其跨越式发展——只做锦上添花,不不做雪中送炭。((3)使老百姓有更多多选择投资的场所所,避免银行剥削削。
(4)股市有价值值创造增量,与赌赌市没有创造价值值增量是完全不同同的两回事。7、资本市场重要性性日益突显
大力发展资本市场场,完善多层次资资本市场体系,扩扩大直接融资规模模(体现在股票市市值与股票融资比比例的增长),增增加投资选择和财财富管理,实现资资产的市值化,已已经成为我国重要要国策。
(二)企业为什么么要上市
正像人类有很长历历史却只有很短的的自我认识史一样样,经济有着太久久的历史,而作为为资本市场的历史史更短,全球来看看也只是近代经济济的范畴,但其对对经济社会的推动动作用却非常巨大大,正如马克思在在《资本论》中曾经说:公司制制和资本市场“使使生产规模惊人地地扩大了,个人资资本不可能建立的的企业出现了”((《资本论》第3卷,第493页);“假如必必须等待积累去去使某些单个资资本增长到能够够修建铁路的程程度,那么恐怕怕直到今天世界界上还没有铁路路。但是,通过过股份公司转瞬瞬之间就把这件件事完成了”((《资本论》第1卷,第688页)。所以企业业做大做强并实实现可持续发展展——上市是必必经之路,世界界500强企业业没有一个不是是拥有一个或多多个上市公司的的。
(三)企业上市市的好处
上市对于企业的的好处,归纳而而言,可以包括括以下几方面::
(1)获得融资支持持做大做强;
(2)广告效应并提提高知名度和声声望;
(3)提高股票的可可销售性及股东东取得套现退出出途径;
(4)规范公司的治治理结构;
(5)便便于于建建立立激激励励机机制制;;
(6)具具有有巨巨大大的的抵抵押押价价值值;;
(7)增增加加股股东东数数量量和和分分散散了了经经营营风风险险;;
(8)更更好好的的交交易易信信用用;;
(9)更更高高的的并并购购价价值值;;
(10)机机构构投投资资者者偏偏爱爱上上市市公公司司股股票票;;
(11)股票分析析家带来的的广泛兴趣趣;
(12)更加容易易市值管理理和财富传传承。
(四)企业业上市的不不利之处
①上市成本本
天下没有免免费的午餐餐,企业上上市需要一一定的成本本,具体包包括:承销销费用、会会计师费用用、律师费费用、评估估师费用、、路演费用用、保荐费费用、信息息披露费用用等,特别别是税收代代价巨大。。
②企业需要要规范运作作特别是财财务规范;;
③容易出现现上市发发发展与实际际能力不匹匹配;
④企业信息息透明;
⑤上市后压压力大;
⑥富翁员工工带来的管管理难题。。
(五)不适适合上市的的企业
一般而言,,企业如果果觉有以下下特点,则则可以考虑虑不必上市市:
①企业的客客户不是社社会公众,,单一配套套,不必通通过上市以以扩大品牌牌和知名度度,即上市市对于企业业产品或服服务的销售售没有实质质性影响。。
②企业无无发展壮壮大的规规划,企企业不缺缺少做小小和小富富即安的的资金。。
③企业治治理结构构合理或或适合企企业经营营特点,,甚至于于满足于于“家庭庭作坊””或“夫夫妻老婆婆店”,,不必通通过上市市建立和和完善企企业的治治理结构构。
④企业存存在不便便于公开开或不能能公开的的业务内内容或商商业信息息,如祖祖传密方方的老字字号企业业。
⑤受自然资源源、祖传秘方方、商业秘诀诀等的强约束束,不允许规规模化发展,,只能物以稀稀为贵的企业业。
(六)企业上市成本本费用是多少少
保荐机构为企企业上市收取取改制与上市市辅导财务顾顾问费人民币币共计为50万元左右,分分两次付款。。会计师事务务所和律师事事务所总费用用各自不到100万元,也可以以分期付款。。改制、上市市辅导和做出出全套材料报报中国证监会会正式受理后后,占用证券券公司两名保保荐代表人和和证券公司正正式承担保荐荐风险,按照照中国证监会会规定,证券券公司可以收收取企业200万保荐费,但但证券公司为为了表示同舟舟共济的姿态态,承诺此比比费用也一并并在上市后收收取。上市成成功后,证券券公司向企业业按照政策规规定首取融资资额4%的承销费。综综上所述述,企业上市市完成材料上上报证监会前前期所有费用用不会超过150万元,按照融融资额4亿测算,上市市全部成本在在2000万以内。
(七)企业上上市时机的把把握
中国已经是全全世界最好的的资本市场,,当前是最好好的时机。((1)发行审核时时间短 (2)审核通过率率显著高,中中小企业板过过会率为80%多,创业板过过会率近80%。 (3)发行价好,,上市成本低低,融资量大大。
(4)市场化新股股发行制度的的改革。
中国证券市场场黄金10年才开始!时机把握上的的商讨:
(1)等企业诸多多不规范问题题解决后再决决策上市事项项;
(2)企业诸多不不规范问题拖拖到上市前夕夕再解决;
(3)等股市好的的时候再上市市;
(4)市盈率好募募集到更多资资金才考虑上上市。
(5)先考虑海外外上市后考虑虑国内上市。。;
(6)先引进战略略投资者后再再考虑适当时时候上市;
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(八)企业上市时间间需要多长((正常审核状状态下)
德邦证券有限限公司
做好各项准备备工作,顺利利完成发行上上市
解决遗留问题题、市场研究究
通过审核
发行上市
辅导、尽职调调查
公关安排
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