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(1))实实物物期期权权的的概概念念
传统统的的项项目目评评价价方方法法是是NPV法法,,它它在在评评价价项项目目时时忽忽视视了了项项目目的的经经营营柔柔性性价价值值。。
实物物期期权权方方法法是是针针对对传传统统的的NPV法法在在项项目目评评估估中中的的不不足足而而产产生生的的,,用用来来评评价价项项目目的的经经营营柔柔性性价价值值。。
以一个投资项目A为例:
1)如如果A是单单阶段段的,,那么么不存存在实实物期期权,,我们们用NPV法评评价它它的项项目价价值。。
项目判判定准准则::项项目可可行
项目不不可行行
I
O
A
2)如如果A是多多阶段段的,,那么么存在在项目目的实实物期期权价价值。。
企业在在P点点可以以根据据市场场的形形势决决策是是继续续投资资,还还是增增加投投资,,减少少投资资,或或者放放弃项项目,,这种种权利利也是是有价价值的的
企业在在O点点进行行投资资时,,除了了获得得项目目未来来的收收益现现值外外,还还获得得了包包括在在P点点决策策权利利的价价值
O
P
A
投资者者在P点拥拥有的的这种种权利利,我我们将将它定定义为为实物物期权权!!!!
1)随随机变变量
某个变变量X,其其可能能的取取值为为X1,X2,X3,那么X为一一个随随机变变量。。
2)随随机过过程
随机过过程指指与时时间有有关的的一簇簇随机机变量量,在在每个个时间间点上上其取取值都都是一一个随随机变变量。。例如如西安安的气气温.
(2))随机机过程程
2)三三种常常用的的随机机过程程
(1))维纳纳过程程
花粉在在水分分子的的撞击击下所所作的的无规规则运运动,,通常常用表表示示,并并且。。
(2)几几何布布朗运运动
将维纳纳过程程推广广到更更复杂杂的过过程,,最简简单的的推广广就是是带漂漂移的的布朗朗运动动:
其中,,为为漂移移率,,为为标标准差差,为为标标准维维纳过过程。。
(3))伊藤藤过程程
其中,,是是一个个维纳纳过程程。变变量Y的漂漂移率率为,,方差差率为为。。
3)伊伊藤引引理
如果一一个函函数f,它它的自自变量量为随随机过过程Y(服服从几几何布布朗运运动)与时时间t,那那么它它的瞬瞬时变变动值值为:
(3)风险险中性性假设设
一个赌赌局::掷硬硬币,,正面面朝上上可以以赢得得2000元,,反面面朝上上则一一分钱钱不收收回。。现在在问,,赌注注是多多少才才能使使赌局局成为为一场场公平平的赌赌博。。
1)风风险厌厌恶者者
他们不不愿意意花1000元元来参参与赌赌博,,因为为赌博博是有有风险险的,,而是是希望望花300元甚甚至更更少的的钱来来冒险险,其其差值值为风风险补补偿。。