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与资本运营
第一章
一、资本运营的本质
资本运营:所谓的资本运营,是一种通过对民营企业使用价值的
运用(包括直接对资本的消费和利用资本的各种形态变化),在对资
本作最有效使用的基础上,为实现资本赢利的最大化而开展的活动。
资本运营业务发展的本质特征就是要增值。
资本运营无论以什么形态出现,它的内涵都是相同的:一是以赚
钱为动机;二是必须按照市场规律运行;三是受竞争规律的支配。运
营但资本运营与一般意义的投资不同,区别至少有九个方面:一是运
营不仅仅是货币形态的投资,也包括实物形态(土地、厂房、机器设
备等)、科技形态(专利、品牌等的转让、参与、合并等)的投资;
二是它与我们过去计划经济条件下的项目投资不同,过去的投资是不
讲效益甚至不计后果的投资,而资本运营的目的很明确,就是要追求
效益的价值最大化;三是虽然投资是资本运营素材的重要内容,但不
是每种所有投资即便属于资本运营,如在市场经济条件下会,有的金
融投资是为了社会公益事业,如学校、医院、福利机构、市政设施等,
虽然是社会须的,但不是以无利可图为目的的,这样的运营股权投资
就不属于资本运营
二、资本运营与生产运营
(一)资本运营与区分生产运营的区别
。
资本运营主要是在资本之上市场上运作,而企业生产涉及的领域
主要是产品生产、原材料采购和产品销售。
。
资本运营的对象是企业的资本及其分销运动,而生产运营的对象
则是产品及其生产销售整个过程,运营的方法论是厂房、机器设备、
产品设计、工艺、专利等。
。
资本运营要运用吸收充分运用直接投资、发行股票、发行债券、
银行借款和租赁资本等方式合理筹集资本,而生产运营主要通过调查
社会需求,以销定产,以产定购,加强技术开发、研制新产品。
(二)资本运营与生产运营的联系
。生产运营实际上是以生产、运营商品为手段,以资
本增值为目的的运营活动。
。资本运营要为发展战略生产运营服务,并以生产客
货运输为基础。
。长期资本运营与生产运营密不分。生产运营是基可
础,资本运营要为发展生产运营服务。
第三章
一、资本筹集的原则
二、财务风险
收益的可变性和偿债能力的不确定性。
:1)在总资产收益率高于资金成本负债开发成
本率的前提下,企业以可获得财务杠杆效应所带来的股权资金收益率
的加速上升;2)通过负债拥有权筹资以可保证控制权不被削弱。
:1)给企业带来偿债双重压力,如果企业融资
成本过大,在资金使用不当时,就很容易导致企业财务失败;负债所
带来的财务失败可能性会在很大程度上抵消其低资金成本所带来的好
处。2)一旦企业的资产收益率低于负债成本率,负债的存在将会导
致企业
的股权资金收益率低于股权收益率。
三、银行贷款的分类
,可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。
,可分为活期贷款、定期贷款和透支。
,可分为工商业放款、农业贷款、消费
者贷款、有价证券经纪人
贷款等。
,可分为票据贴现贷款、票据抵押贷
款、商品抵押贷款、信用贷款
等。
,可分为固定贷款利率贷款和浮动贷款利
率贷款等
我国的银行贷款分为以下六种。
、代为贷款和特定贷款。
、中期贷款和银行贷款
、担保贷款和票据贴现。
四、股票的价格及影响因素
大多股票的价格主要主要包括票面价格、发行价格、账面价格及
市场价格四种形式。
影响因素
(一)影响股票价格的盈亏集团内部因素
。
(二)影响股票价格的市场因素
,是决定股票价格的直
接风险因素。
。
。
(三)影响股票价格宏观经济形势的宏观经济环境因素
、法
规、条例等因素,主要包括以
下四个方面。
。
。
。
其他因素主要包括政治因素、社会心理因素等。
第四章
一、资本成本的概念
—广义的资本成本就是指企业为筹集和使用资金而交易成本付出
的代价。狭义的民企成本仅指筹集
和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。由于
长期资金也被称为民企,所以长期资金的成本也成为资本成本。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分
二、股权资本成本
股权资本成本是指对投入企业的资本所期望得到的报酬。没有到
期日、无须偿还、筹资风险小。
股权资本成本又能分为两类:留存民资现金流资本成本和普通股
资本成本。
三、降低企业筹资中资本效率的途径
企业资金的筹集主要是为了满足的需要,尤其是为了满足长期投
资的能够要以“投”。
,力求降低长期资本成本
企业筹集资金的渠道和方式是多种多样的,但不管如何从何种渠
道都要发生资本。要合理选择
,力求降低综合评价资本成本
一般情况下,权益资本超过成本少于债务资本成本,因为债务利
息率通常低于股票利息,债务利息可以抵税。
,积极参与信用等级评估
企业信用等级高,企业在民营企业市场上筹资更有利,才能增加
投资者的项目投资信心,降低资本成本。
四、WACC
(一)定义:WACC是指企业以各种资本在所指企业全部资本中所
占的比重为权数,对各种长期资金的资本成本加权平均算出来的资本
总成本,WACC可用具有来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益
率。
(二)WACC中的计算要点
第五章
一、资本结构的定义
资本结构是指公司目前各种资本的构成及其比例关系。广义的资
本结构是指全部资本的构成,关系即自有资本和负债资本的对比关系;
狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系,而将短期
债务资本作为营业资本管理。
二、最优资本结构定义
最优资本结构是指企业在一定时期最合适内,筹措的资本的WACC
最低,是企业的价值达到最大化,因此它应该是企业的目标资本结构。
判断最优资本二个结构的标准有三个:第一,是否有利于最大限度地
提高所有者的财富,以使企业价值最大化;第二,WACC是否最低;第
三,信贷资产是否保持适宜的流动,并使长期资本结构具有弹性。其
中,WACC最低则是最主要国际标准的判断标准。
三、最优资本结构主要有四个特点
,上市公司的企业资产价值才会实现最
大。
。
。
。
四、无差异点分析法
—无差异分析是指对于不同资本结构获利能力的分析,也称每股
利润分析法,它是利
用税后与利润无差异点分析来选择和确定负债每股权益间的比例
或数量关系的方法。
—所谓无差异点是包庇不同资本结构的每股权益相等EBIT。
第六章
一、计算为了正确计算金融投资方案的增量现金流量,必须遵循
一下五个原则
二、资本预算的特点
三、净现值的概念
净现值(NPV)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目之
间成本投资的差值。净租值法是评价投资方案的一种方法。它考虑了
资金的时间价值休息时间因素,属于贴现法一种。
CFt为T年现金流量净额;CFo为为初始投资总额;r为贴现率;
n为投资业务项目的寿命周期。
第七章
一、证券投资的原则
中小投资者需要考虑以下症结三个问题:一是投资业务资金的安
全系数,二是投资业务对象的流动性,三是海外投资资金的增值率。
为了达到上述目的,机构投资者投资者必须遵循上列六个原则。P131
。
。
。
。
。
二、证券投资风险的特征
第八章
一、人力资源整合管理
—采用有效的沟通策略缓解心理压力,使海外并购并购双方人力
资源有效地交相辉映,以最大
限度地发挥员工的参与度、主动性和创造性。
,公司董事长或总经理副董事长应做的工作:1,向员工
传递企业发展远景和战略规划,
以及人力资源规划和政策等信息,指引员工形成新的工作目标和
方向,快速形成组织凝聚力;2,要不定期或不定期与关键性高层管理
人员进行会晤,会晤对象不仅包括被并购方的经理,还包括海外并购
方的经理人员,以加深对双方高层心理状态的了解,中高层缓解双方
高层权利之争所造成的压力,并赢得他们对组织工作的支持。
:
1,及时与员工沟通,
获取员工的理解和支持,这是人力资源部门、参谋人员和直线自
始至终应担负的使命;2,要舆论压力针对不同员工采取不同的缓解压
力的对策,协助员工对自身目标进行重新定位;3
,要聚集一批有高业绩水平的人,并立刻赋予他们相应的工作
安排和相应激励;4,向被海外并购方员工保证他们的贡献是被认
可的,并购的目的不是谁吃掉谁,而是为了共同实现新的目标,并在
措施上得到真正贯彻
第九章
一、当前跨国并购的特点
,投资重中之重转向高科技产业投资及
第三产业
二、企业重组风险管理手段
.
风险转移
第十章
一、企业集团的特征
二、企业集团组织结构中的设计原则