文档介绍：国际金融新编No. 1第三讲第三讲美国国际收支分析国际金融新编No. 2国际收支分析国际收支分析?美国经常帐户在整个60年代与70年代维持在顺差的水平,80年代经常项目总计发生了8604亿美元的赤字,90年代则达到了顶峰的19017亿美元的总赤字水平,虽然每年的经常项目赤字占GDP的比重不足5%,但1992年至2001年累计达到了2001年GDP的20%。国际金融新编No. 3?其中,商品贸易在1971年首次由黑字转为赤字以后,自70年代末以来居高不下,经过90年代的快速增长,到2000年、2001年分别达到了4524亿、4271亿美元赤字;?而服务项目随着越战的结束开始了平稳的增长,到2001年达到688亿美元的顺差水平。但与商品贸易赤字相比无异于杯水车薪。国际收支分析国际收支分析国际金融新编No. 4?收益项目在过去40年里一直维持黑字的水平,可能是由于经过50年代到70年代的发展,美国跨国公司的全球盈利能力逐步增强。但收益项目的总体波动比较大,反映了国际资本流动的无常特性,以1982年351亿、1983年363亿美元最高黑字水平为分水岭,此后经过反复振荡向下,到2001年降低到141亿美元黑字的水平。国际收支分析国际收支分析国际金融新编No. 5表一:1962-2001年美国国际收支汇总表(单位:百万美元)1962-19711972-19811982-19911992-20011962-2001商品、劳务与收益(出口),025,44910,813,17018,434,293商品、服务与收益(进口)---5,694,938-12,292,850-20,424,795经常转移 ---190,929-422,013-740,-860,418-1,901,693-2,731,232资本项目 -8,605497-8,108金融项目新增流出---897,980-3,519,696-5,026,,651,6225,389,9997,554,462资本金融项目净值--,6421,870,3032,528,121统计误差 -,38130,893211,219数据来源:根据美衡表汇总得到。国际金融新编No. 6?将收益项目与美国国际资本流入对比就会发现,自1983年以来大多数年份外资的净流入维持在每年1000亿美元以上的水平,从总量来看90年代是80年代的两倍以上,特别是在1999年、2000年、2001年外资的净流入分别跃升到2928亿、4103亿、3933亿美元的天量水平。在过去的40年里资本流入的净额为25281亿美元。国际收支分析国际收支分析国际金融新编No. 7?尽管如此,美国收益项目虽有所下降,但仍维持为正,值得人们深入思考。与1999年至2001年国际资本巨额流入相一致,美国纳斯达克综合指数从1995年7月26日的1000点上升到2000年3月10的5132点的天价水平,随后一路下跌,到2002年7月18日的1356点。国际收支分析国际收支分析国际金融新编No. 8?从信用角度分析,一国经常项目赤字意味着其他国家为之提供了融资。美国90年代持续的、高增长的经常项目赤字,意味着其他国家为其源源不断地提供融资,这种融资显然是通过资本的净流入来实现的。?那么国外资本源源不断流入美国的原因是什么呢?如果说美国90年代微观经济层面表现优异则无法解释美国对海外投资的增长,更无法解释美国2000年以来的股市暴跌与公司丑闻。国际收支的信用分析国际收支的信用分析国际金融新编No. 9?所以,笔者认为美国90年代经济只能解释为由于对经济高增长的追逐,滥用国家信用,并且导致了信用消费的过度开发与公司信用的过度扩张。美国资本净流入而收益却仍然为黑字的情况来推理,笔者认为美国在海外的投资获得了很大的成功,而海外资本对美国的投资显然是失败的。国际收支的信用分析国际收支的信用分析国际金融新编No. :1