文档介绍：2011上半年白酒行业分析报告

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2011年上半年,一线名酒的超常规涨价,使白酒行业整体受益,二线名酒乘势而上,加速升级,为中高端白酒的生存和发展创造了更多的商业机会和市场空间。这对金种子等二线白酒做强区域市场、开拓省外市场,抢占市场中高档份额是一个巨大机遇。
其次,白酒行业一线品牌排行榜格局发生了一些微妙的变化。前三甲一直按照“茅台、五粮液、泸州老窖”顺序排位,不过随着洋河的迅猛崛起,这个格局正在发生着一些微妙的变化。相关数据显示,继去年销售收入和营业利润均全面超越泸州老窖之后,洋河股份今年一季度的销售收入和营业利润再次超越泸州老窖,泸州老窖的“探花”地位受到了挑战,一场白酒行业的第三强之争也正是拉开了序幕。
白酒品牌发展路线奢侈化
随着中国新富阶层的崛起和消费需求的升级,中国奢侈品消费迅速上升,高端白酒作为中国高端人群日常生活中的一个重要消费内容,伴随着消费水平的升级,其价值也逐渐攀升,高端酒的奢侈化趋势日益明显。
2011年,水井坊以奢侈品定位于中国酒类品牌,泸州老窖推出的“中国品味·国窖1573”定价在1880元/瓶,直指世界级奢侈化目标。目前北京市场,52度“中国品味·国窖1573”的市场零售价已经飙升至2180元/瓶。与此同时,国酒茅台价格一路飚升,而五粮液也继续上扬,为中国白酒奢侈化打开了大门。
据有关数据显示,茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖、水井坊等一线名酒“领导品牌”的愈来愈强大价格也越买越高,郎酒、习酒、洋河、宋河、口子窖等二线名酒的“高增长复兴,全国化布局”也逐渐形成一定规模。再到白云边、枝江大曲、河套老窖等三线名酒在区域市场的“强力拉升复兴”, 则是高端白酒奢侈化的创新典范。

继续看好白酒行业
主要理由:
(1)主要驱动因素继续呈现良好的增长势头,盈利能力有保障
(2)下半年通胀形势依然严峻,白酒和葡萄酒抗通胀能力强
(3)白酒产品结构继续转变,发展空间较大

去年产量增速提高,变化趋势符合预期1-10 月份, 万千升,%,,从目前趋势来看白酒今年的产量能创近几年的新高。利润总额大幅增加,增速放缓但在高位运行
吨酒价格继续提高,毛利率同比略有下降
白酒的吨酒价格呈现出一定的季节性,一般是1、4 季度较高,2、3 季度相对较低。2007年以来,吨酒价格逐渐提高,去年1-8 月份, 万/吨, 万元。毛利率与吨酒价格的变动趋势相对应,逐季下降。%, 个百分点,总体来看今年的毛利率始终低于前几年的水平,由于今年6-8 万千升,所以这可能反映了中低档白酒畅销的趋势。

市盈率高于历史均值
目前白酒行业的历史市盈率(上年年报,剔除负值,下同) 倍,滚动市盈率(剔除负值,下同) 倍,以月度数据来算,%、%。
估值溢价处在历史高位
目前白酒行业的历史市盈率溢价(相对于全部A 股,下同) 倍,滚动市盈率的
倍,%、%,均位于历史高位。