文档介绍：期铜投资策略分析报告 ——基于宏观与需求角度分析
鸿海期货研究中心
朱春明
主要内容
1 宏观分析
美国
欧洲
中国
2 基本情况
用途(需求)
供求平衡-铜
3 需求分析
工业增长需求
细分行业需求
4 行情展望
总结
行情展望
美国:QE3政策可能性较小
图:美国非农就业数据与采购经理人指数有回暖迹象
资料来源:Wind、鸿海期货研究中心
(1)非农就业数据、采购经理人指数利好; (2)美联储“扭曲操作”,稳定长期低利率环境;
(3)“占领华尔街”游行本质在于高失业率与贫富分化;
欧元区债务危机 ——政府赤字与债务规模较大
图:欧元区政府债务情况
(1-4象限分别是:(1)欧元区政府赤字水平——赤字/GDP;(2)欧元成员——赤字/GDP;(3)欧元区成员国政府债务规模——总债务/GDP;(4)欧元区政府债务水平——总债务/GDP)
资料来源:欧洲央行官网、鸿海期货研究中心
欧洲债务危机 ——未来到期债务规模依旧较大,期待治本方案
图:欧洲各国未来几年到期债券规模(1-4象限依次为意大利、希腊、爱尔兰、西班牙)
资料来源:欧洲央行官网、鸿海期货研究中心
中国: 继续保持稳健偏紧货币政策
图:中国物价指数与采购经理人指数
资料来源:Wind、鸿海期货研究中心
(1)物价依旧高企,四季度或有回落,但幅度有限; (2)PMI指数回落趋稳,总需求回落;
(3)温州民间信贷危机尚未燎原,货币政策或继续保持稳健偏紧。
用途(需求)
供求平衡——铜
精铜供需平衡表
2008
2009
2010
2011
(千吨)
年
Q2
Q3
Q4
年
Q1
Q2
Q3
Q4
年
Q1
Q2
Q3
世界产量
18133
4377
4599
4827
18161
4562
4739
4708
4848
18857
4593
4681
4656
世界消费量
17795
4440
4248
4181
16922
4495
4791
4679
4580
18554
4684
4896
4769
世界供需平衡
338
-63
351
646
1239
67
-52
29
268
312
-91
-215
-113
LME库存
341
266
346
502
502
512
449
374
378
378
439
463
Comex库存
31
54
49
90
90
92
92
77
59
59
77
73
SFE库存
18
56
97
95
95
155
124
87
132
132
162
90
全部交易库存
390
376
491
688
688
760
666
538
568
568
678
626
其他申报库存
359
283
313
320
320
290
263
268
294
294
285
297
全部申报库存
749
659
805
1008
1008
1050
929
806
863
863
962
923
已知库存变化
198
-236
145
204
259
42
-121
-123
56
-146
100
-39
包含未申报的库存
140
173
206
442
979
25
69
152
212
458
-190
-176
LME现货价格($/t)
6951
4676
5842
6643
5164
7243
7013
7242
8634
7539
9646
9137
9225
LME现货价格(c/lb)
315
212
265
301
234
329
318
329
392
342
438
414
418
2008-2010年累计库存尚有147万吨未消化,基本都包含在国内隐性库存中。
工业增长需求
图:(1)工业增加值同比增速;(2)发电量发电量同比增速;(3)铜材产量同比增速;(4)数据对比
资料来源:欧洲央行官网、鸿海期货研究中心
(1)工业增加值、全社会发电量、铜材产量同比增速回落,但增速依旧为正;
(2)铜材产量同比增速弹性显著较高,受经济增长影响较大。
细分行业需求 ——同比增速放缓