“资产配置”决定投资收益.doc

文档介绍：“资产配置”决定投资收益
林依志
一、为什么要做资产配置
成也基金败也基金,回望2006年至2007年的牛市行情,只要是投资基金的老百姓都赚了个盆满钵满。可是到2008年,过去获利丰厚的投资却遭受到巨大的亏损,使基民们苦不堪言。投资者逐渐意识到基金投资的风险了,对基金投资失去了信心。基金作为理财的工具,真的是那么可怕吗?作为基金投资者,如何规避市场风险呢?让我们从资产配置说起。
(由于基金是集合理财产品,国内基金的种种限制,投资者对基金的配置实质上是对资产的配置,本文将股票基金类似于股票,债券基金类似于债券做讨论)
1、资产配置的定义
资产配置的战略,主要在于资产在各种投资、保值、风险控制方面的分配,根据投资者的风险承受能力和对收益、税务等方面的期望,对个体的资产做出一种事前的、整体性的规划和安排如在证券投资、实业投资、商品、外汇、房产、保险等方面的投资比例及调整策略。本文讲述的是证券市场的资产配置,即投资与证券市场的资产怎么做资产配置。而将个人总资产如何在投资、实业、商品等当面的投资则不在本文范围内。
从静态的角度来看,资产配置表现为某一时点既定比例的投资组合;从动态的角度来看,资产配置是一种动态的大类资产投资组合管理。某种意义上说,不同时点的资产配置表现为市场时机的选择。由上至下研究自身的资产配置,是任何一个专业投资机构都必须要进行的投资组合管理。
2、资产配置的意义
美国学者Gibson研究表明,%都是由资产配置决定的。这说明剔除资产配置所产生的收益,其他具体的行业配置、战术性配置以及个股选择所带来的收益不超过10%。也就是说,你的资产配置是否合理决定了90%以上的投资收益。证券市场投资的本质是对各种资产的配置和和管理能力。
3、资产配置的目标
了解并懂得如何在高风险资产与低风险资产之间进行配置,做到持续性获利,力求在不同的时间节点(任意的一段时间区间,时间区间须小于经济周期,越短越好)获得持续性的绝对收益,并且长期超过基准指数水平。
4、资产配置与分散化投资
资产配置形式上类似分散化投资,但是两者有着本质的区别。分散化是在所有都是不确定的假设条件下,希望于某些品种上升来抵消某些品种的下降,依靠长期大趋势的上升获取收益,建立在随机漫步理论基础之上的投资分散风险的一种策略;而资产配置是建立在确定性大小的基础上,增加配置确定性比较大的品种投资;对于确定性较低的品种,哪怕后来证明收益很高,也必须放弃配置或降低配置。
二、怎么做资产配置
(一)、战略性资产配置策略
从时间跨度和风格类别上看,可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置;从资产管理人的特征与投资者的性质上,可分为买人并持有策略(Buy—and—hold Strategy)、恒定混合策略(Constant—mixStrategy)、投资组合保险策略(Portfolio—insurance Strategy)和战术性资产配置策略(TacticalAssetAllocationStrategy)。
买入并持有策略。
买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例,构造了某个投资组合后,在诸如3—5年的适当持有期间内不改变资产配置状态,保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式,适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。