文档介绍：油价周期转变的拐点在临近
中、印、美、日、韩五国能源部长将于10月23日至26日在北京举行能源消费国大会。届时,五国之间有望首次签署一项“共同努力”稳定油价的方案,包括确保国际市场稳定与能源安全。
预测并非易事,特别是预测未来。对油价周期作出判断也是如此。不过正如经济学家奥斯汀?罗宾逊教授所说的那样,错误概率为百分之五十的预测要大大好于不做任何预测,因为不做预测意味着完全在黑暗中做出决定。更何况对油价周期的预测关系到世界经济、中国经济未来的走向以及政府所要采取的应对措施呢?
高油价均衡与低油价周期
从供给和需求长期的趋势来观察油价周期。我们知道,产油国一般通过选择投资或者不投资来保证石油收益。高油价时,由于石油需求缺乏弹性,扩大产出甚至可能会减少收入,所以石油输出国不会扩大生产;相反,由于主要石油输出国国内投资的市场容量有限,将石油保存在地下也是一种“投资”,所以高油价时反而会减少产量,从而形成稳定的(长期)高油价均衡。
但高油价持续时间过长,就必然引起石油进口国经济的衰退乃至世界经济的萧条,需求就会大幅度减少。有鉴于此,石油输出国必须通过增加开采来使得油价下跌以重新吸引需求。同时,为了维持稳定的石油收入,又必须不断增加生产来弥补因为价格下跌而导致的收入减少。于是,低油价周期就出现了。
需求变化与油价周期转换
在实践中,需求方,即石油消费国的消费行为也会因为种种因素发生变动,而笔者认为,需求的变化同样影响了油价周期的转换。从长期来看,有以下几个因素会对石油消费国的需求产生重大影响:
首先是世界经济的波动,特别是大国经济的走势。世界经济周期与油价周期的关系比较复杂,它们相互影响,相互作用。油价周期影响世界经济周期,比如高油价可能导致重要的石油消费国陷入衰退,从而使得世界经济增速减缓乃至衰退,那么对石油的需求就会减少。
其次是石油消费国的支付能力。目前,石油消费国中的发展中国家经常项目赤字总额占它们国内生产总值总额的比重很小,而发达国家的经常账户呈现巨额盈余。美国虽然是庞大的债务国,但其信用程度比较高,因此在本轮高油价周期中,石油危机和债务危机并没有发生。
但是毫无疑问,石油消费国的支付能力只有具有可持续性,才能减少石油危机的可能性。显然,高油价一旦恶化了这些国家的国际收支,也会引起越来越多的不满。
再次是石油消费国国内政策的调整。美国、中国这些大的消费国正在调整本国的能源政策。比如美国正在逐渐减少对中东石油进口的依赖。中国正在大力推动节能降耗工作,替代能源的使用也将大大减少石油需求。中国国内的宏观调控政策也在影响着石油需求以及产油国对中国需求的预期。各种调控措施的出台,使得未来中国经济增速减缓的可能性加大,自然也就降低了对石油的需求。如果主要石油需求国继续调整国内能源政策,那么石油输出国组织(OPEC)也会感到越来越大的压力。
转折点已出现
短期来看,诸多因素会导致油价周期之间的转换。根据笔者的观察,从1986年开始,国际油价经历了12年的低位振荡,即处于所谓的低油价均衡周期。本轮油价上涨实际始于1998年,并经过2000年~2001年的短暂下滑之后持续上涨。翻开油价波动的历史,你会发现这样一个规律,即以美元实际汇率计算的油价的持续上涨时