文档介绍：第八章投资项目的不确定性分析
教学目的: 了解投资项目不确定性分析的概念,并熟练掌握不确定性分析的方法和具体应用。
教学重点:不确定性分析方法
教学难点: 敏感性分析
教学方法及手段:课堂讲授、讨论辅以多媒体教学方式结合案例****题和作业
教学内容:附后
第一节投资项目经济评价中的不确定性因素
一、物价的变动
二、投资项目的生产能力的变化
三、工艺技术方案和技术装备的更改、变化
四、建设工期与投产期、经济寿命期的变化
五、投资项目资金结构的变化
六、利率与汇率的变动
七、政策因素的变化与影响
第二节不确定性分析的方法和内容
不确定性分析就是分析可能的不确定因素对经济评价指标的影响,从而估计项目可能承担的风险,确定项目在经济上的可靠性。不确定性分析主要包括敏感性分析、盈亏平衡分析和概率分析。其中,盈亏平衡分析只用于财务评价,敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。
一、盈亏平衡分析
盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(BEP)分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。
用盈亏平衡分析方法进行不确定性分析时,有一定的前提:
⑴将产品的生产成本划分为固定成本和变动成本。
⑵产品品种单一。
⑶假定项目的产量与销售量相等。
(一)线性盈亏平衡分析
1. 图解法
收入、费用
BEP
BEP(Q)
Q
产量
亏损区
盈利区
年销售收入线
年总成本线
线性盈亏平衡分析图
固定成本线
2. 数学计算法
⑴以产(销)梁表示的盈亏平衡点:
盈亏平衡时的产(销)量= 固定成本/ (单位产品售价—单位产品变动成本—单位产品税金)
其中,“单位产品售价—单位产品变动成本—单位产品税金”又可称为单位产品边际收益。
⑵以销售收入表示的盈亏平衡点:
以销售收入表示的盈亏平衡点= 固定成本总额/ 边际收益率
⑶以生产能力利用率表示的盈亏平衡点:
盈亏平衡时生产能力利用率= 盈亏平衡时的产(销)量/ 设计年产量= 固定成本总额/ (年产品销售收入—年变动成本总额—年销售税金)
⑷以产品单位售价表示的盈亏平衡点:
盈亏平衡时的产品单价= (变动成本总额+ 固定成本总额)/ [产(销量)× (1 —税率)]
⑸以单位产品变动成本表示的盈亏平衡点
单位产品变动成本= (销售收入—固定成本总额)/ 产(销)量
3. 线性盈亏平衡分析举例
(二)非线性盈亏平衡分析
2. 非线性盈亏平衡分析应用案例
BEP下
BEP上
金额
产量Q
销售收入曲线
总成本曲线
盈利区
Q*下
0
Q*上
图5-2 非线性盈亏平衡关系示意图
二、敏感性分析
敏感性分析是指在经济评价过程中,从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感因素,并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感程度的一种分析方法。
敏感性分析的任务就是要建立起主要变量因素与经济效益指标之间的对应关系,并预测项目经济效益指标变化的临界值。
敏感性分析可按设计的因素分为单因素敏感性分析和双因素敏感性分析。
(一)单因素敏感性分析
假设某一不确定性因素变化时,其他因素不变,即各因素之间是相互独立的。下面通过例题来说明单因素敏感性分析的具体操作步骤:
1. 确定研究对象(选最有代表性的经济效果评价指标,如IRR、NPV)
2. 选取进行分析的不确定性因素(关键因素,如R、C、K、n)
3. 计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度
⑴计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数的计算公式为:
β=△A/△F
式中,β为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数;
△A为不确定因素F发生△F变化率时,评价指标A的相应变化率(%);
△F为不确定因素F的变化率(%)。
⑵计算变动因素的临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限,项目的效益指标将不可行。
4. 绘制敏感性分析图,作出分析。
例:设某项目基本方案的基本数据估算值如下表所示,试就年销售收入B、年经营成本C和建设投资I对内部收益率进行单因素敏感性分析(基准收益率ic=8%)。
基本方案的基本数据估算表
因素
建设投资
I(万元)
年销售收入
B(万元)
年经营成本
C(万元)
期末残值
L(万元)
寿命
n(年)
估算值
1500
600
250
200
6
解:(1)计算基本方案的内部益率IRR:
采用试算法得: NPV(i=8%)=(万元)0,
NPV(i=9%)=-(万元)0
采用线性内插法可求得:
(2)计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响,结果见下表。
内部收益率% 变化率
不确定因素
-10%
-5%
基本