文档介绍：国企德赛八高管先MBO后买壳上市
2004-04-21
  在那些上市公司MBO方案正苦等监管部门审批时,非上市公司德赛集团异常隐蔽地完成了MBO,然后通过买壳上市走向资本市场,变现MBO成果,实现那些上市公司管理层梦寐以求的结果,而隐藏在非上市公司背后,困扰上市公司MBO的资金难题也被悄然掩盖
    ①收购背后的MBO 
    “这是最好的时代,这是最坏的时代。”狄更斯这句名言,恰好写出上市公司MBO(管理层收购)的现实。
    一方面,政府为防止国有资产流失而强力收紧MBO,另一方面,国有资产退出竞争性行业的趋势和全流通的利益预期,又吸引着众多管理层纷纷投身其中。
    上市公司MBO自2000年亮相资本市场,至2003年公开披露的MBO只有16起,但2004年第一季度,MBO突然增长,在31起上市公司收购案例中,各种“曲线”或“变相”MBO就有5家之多。
    但与每一起上市公司MBO引发资本市场的强烈轰动相比,非上市公司因游离于公众视野的远端,它的收购操作可称作是“闷声发大财”,外界一般难知其详。近来发生在深圳万山实业股份有限公司(000049,ST万山)身上的收购,就让一起非上市公司MBO罕见地走上前台。
    2004年3月27日,“ST万山”发布《收购报告书》,它的大股东深圳市城市建设开发集团公司(下称“深圳城建”)%的股权分做两部分,%股权转让给惠州市德赛工业发展有限公司(以下简称“德赛工业”),另一份5%的股权转让给惠州市仲恺高新技术投资控股有限公司(下称“惠州仲恺”)。
    这之前,“ST万山”主营是做房地产开发业,1995年上市以来,一直在温饱线上徘徊,近年不仅没有给大股东贡献什么利润,反而要靠“深圳城建”不断输血维持。至2003年底,“ST万山”,,,低于面值而被特别处理(ST)。
    上市公司业绩不佳,大股东卖壳退场的故事在资本市场已是屡见不鲜,但沿着收购人往上追溯,一起非上市公司的MBO却在此刻揭开了神秘面纱。
    买家之一的“德赛工业”成立于两年前,由惠州市德赛集团有限公司(下称“德赛集团”)全资发起,它将所持“德赛电池”75%的股权、“蓝微电子”75%的股权和“惠信精密”30%的股权等优质资产置入“德赛工业”。截至2003年底,“德赛工业”。
    “德赛集团”为国有独资有限责任公司,主营电子机械仪表的生产和销售。但在“ST万山”的《收购报告书》中,“德赛集团”只拥有“德赛工业”51%的股权,其余股权则被惠州市德恒实业有限公司(下称“德恒实业”)持有。
    “德恒实业”又是何方神圣?公开资料称它成立于2003年5月14日,,为姜捷、罗汉松、王广军、李兵兵、钟晨、刘其、谭其林、白小平等八名自然人所有,而前六人均在“德赛集团”任职,担任的职务分别为董事长兼总裁、副总裁、常务董事,同时前五人为“德赛工业”的董事;后三人则为“德赛工业”的监事。
    从“德赛工业”和“德恒实业”成立的时间顺序来看,后者比前者晚了一年多,也就是说,代表管理层利益的“德恒实业”是在“德赛工业”成立一年多之后,才从“德赛集团”手中买过49%的股权,从