文档介绍：美国五次并购浪潮
在美国工业发展的早期阶段就已频频出现企业收购行为。在以私人业主企业、家族企业占统治地位的19世纪前期,美国的企业并购活动还不激烈。从19世纪60年代开始,随着美国工业化进程的深入发展,企业形式逐渐从私人业主和家族企业形式演变为更先进,更合理,也更具有生命力的股份制。此后,包括资产转让、股票交易、协议组建新公司及兼并等系统的企业收购愈演愈烈,在美国近代的产业发展史上,掀起了一次又一次的浪潮。
1、第一次公司并购浪潮
第一次并购浪潮发生在世纪之交,这一时期是一个经济迅速扩展的时期。在1893-1903年间达到高潮。在1898-1902年间,被并购的企业总家数达2653家,并购的资本总额达63亿多美元。其中1899年一年内因收购而消失的企业家数就达1028家。1901年一些兼并未能实现其预期效果,并购活动就已经开始衰退了,只是在1903年衰退的更厉害。至1904年联邦最高法院对北方证券案的判决则促进了这次兼并浪潮的终结。该项判决中,法院决定兼并必须能经受住《谢尔曼法》第一节的检验。(该法禁止以托拉斯或其他形式进行的能够阻止贸易的合并)
此次并购运动主要是横向兼并,其结果导致了许多行业的高度集中。它伴随着经济基础设施和生产技术的重大变革发生的。而且它是紧随着横亘大陆的铁路系统的建成、电力的出现、煤炭用途的广泛扩展而出现的。铁路系统的修建促进了全国市场的发育,因此,兼并活动在一定程度上代表了地区性企业向全国性企业的转变。
美国企业在这次并购浪潮中,虽然先发端于石油工业中,但其高潮却出现在铁路公司中。随着铁路网的扩张,铁路经营受到不断压力必须设法与其他铁路抢生意。最初是相互削价,并积极开展强有力的促销活动,但结果导致成本的大增,利润的下降。于是铁路经营者们又转而进行各种合作,建立各种正式的和非正式的联盟。在这一过程中,铁路系统吞并较小的铁路线。为争夺主要铁路的控制权,许多金融家们操纵起了股票市场,利用铁路破产和出现危机的有利时机,对铁路建立起牢固的控制权。铁路是经济发展的命脉,铁路公司之间的兼并使铁路运输畅通无阻。这对其他运输和通讯事业都是异常巨大的革命。铁路的兼并和集中使许多中小企业能够进入全国性的竞争市场,而且,通过铁路的发展而导致的电讯事业及邮电体系的发展,使原来在地理上分散经营的企业有必要,也有可能进行并购活动。这样,随着铁路公司间相互竞争收购的发展,美国历史上的第一次企业并购浪潮不可避免的产生了。
这次并购还产生了一些日后对美国经济举足轻重的巨头公司:杜邦公司、美国烟草公司、美国钢铁公司、美国冶炼公司、玉米产品公司、查默斯公司、及阿纳康达制药公司。并购运动遍及社会经济的每个角落,在金属原料、食品生产、石油化工制品、运输设备、金属加工产品和烟草等行业更为猛烈。第一次并购浪潮促使美国工业结构出现了永久性变化,100家最大公司的规模增长了四倍,并控制了全国工业资本的40%。
造成美国世纪之交并购浪潮的企业外部成熟条件有:
(1)工业股票的上市
1863年成立的纽约股票交易所及其后作为其补充的波士顿股票交易所、费城股票交易所和巴尔第摩股票交易所等便利和规范了工业股票的上市、而工业股票的上市又方便了并购活动。在并购浪潮高峰的几年中,差不多60%的并购事件是在股票交易所进行的。这些有组织的、规范化的、标准化的证券