文档介绍：中国企业为吸引风险投资使出种种“绝招”
2002年06月11日 11:40 财经时报
先在英属开曼群岛注册一家公司,然后收购国内权益,中国的很多创业投资人都曾尝试过这种办法。此外,他们还在设计形形色色的“变通的机会”
“创业投资做得越多,越找不着感觉。”IDG技术创业投资基金副总裁王树对《财经时报》说,“我已经有一年时间没有做投资了。”
王树的无奈或许折射出目前创业投资在中国面临的困境。“首先,中国很难有美国那样的首创技术,他们的优势也许只是在成本方面,实际上是在挣苦力钱;中国的公司在技术与管理上还没有国际化,但在人员待遇上却先国际化了——这是没钱赚的。”王树认为,“目前中国的政策、法规还不健全,比如无形资产转为资本就受到《公司法》的限制;更加致命的是,创业投资退出时面临出口的困难。”
变通办法种种
据王树介绍,IDG在中国目前共投资90多个项目,。其中有大约20个项目已经退出——只有两个项目是通过发行股票方式退出的,其他都是转让方式退出。
创业投资通常的退出方式有上市、收购兼并和清盘三种,其中上市是最为理想的退出方式。因为通过上市可以获得高溢价回报,符合创业投资高风险、高回报的特点。国内的创业板迟迟不能推出,令风险投资商们望而兴叹,目前更多地将上市的希望寄托在香港或境外的其他市场。
王树介绍说,由于受到有关法规的限制,中国企业到海外上市也有很多不确定性。他举例说,著名软件商金蝶去香港上市被耽误了一年。目前王树手上还有五六个企业准备去香港上市。王树对此表示:“我们投资的退出不尽如人意。”
目前,国有企业赴境外上市必须由中国证监会审批,而民营企业如果要去境外上市,必须由中者表示,这种看上去很简单的无疑意函,实际要获得它比较麻烦。
反过来,如果经由海外注册的公司在中国投资一家子公司,然后该子公司去海外上市,则相对比较容易。由此,北京科技风险投资股份有限公司副总裁徐洪才设计出了股权信托这种“变通”的方式。
北京科技风险投资股份有限公司的大股东,是北京国际信托投资公司,后者在海外拥有公司。徐洪才先将自己公司所持有的股份交由北京国际信托投资公司的海外子公司托管,然后再寻求机会海外上市,绕过了国有资产流失海外的问题。徐洪才称:“这是先有‘儿子’,然后再给他在海外创造一个‘老子’——这办法也是被逼出来的。”
从卖“整车”到卖“零部件”
先在英属开曼群岛注册一家公司,然后收购国内权益,这种方式很多创业投资商都曾经尝试过。一位新加坡背景的创业投资商曾经向记者表示,这种方式其实也很难——主要难在如果企业权益有国有成份,收购时候的价格很难谈成。控制国有股份的人实际上并不太关心国有股份的价格,而是更加关心自己手上的控制权;如果企业权益纯属民间的,那么想在海外上市仍然需要获得证监会的无疑意函。
更加具有“创意”的是徐洪才的OTCBB方式,即“OTC买壳上市”。具体做法是:在开曼群岛注册一家公司,由该公司收购一家股票在美国柜台交易的公司;然后,这家被收购的公司增发股票,所筹集的资金用于收购中国国内企业的权益。徐洪才称,对于这种方式,目前国内的法律没有任何规定,也可以说是在钻法律的空子。当记者问及他是否有成功的案例时,徐洪才表示,此方式目前还只是他的一种设想。
徐洪才曾