文档介绍：企业财务管理战略
汪平博士后,首都经济贸易大学理财学教授,理财学研究所所长,会计学院副院长,《理财者》杂志副总编辑。1963年出生。1993年破格晋升为副教授,1995年破格晋升为教授。2000年5月于天津财经学院取得管理学博士学位,随后进入南开大学工商管理博士后流动站进行博士后研究,2002年11月出站。联系地址:100026 北京朝阳区光华路东口6417信箱理财学研究所
财务战略与企业的可持续发展
中国企业在世界上竞争,最终的障碍必将是理财方面的无能和失误,而非营销问题或是技术问题。
我国企业目前面临的最大问题是:在我国企业管理系统中,根本没有科学的财务管理活动,更勿论理财活动的科学性和战略意义。
为什么要理财?
企业经营活动中的资金运行是企业经营的本质所在。因此,如何进行高水平的投资决策与融资决策等财务决策便是企业的基本决策。
投资者将资金投放于企业,目的无非就是获取符合其投资风险水平的报酬率。满足这些投资者报酬率要求,是企业顺利、健康发展的基础和前提。
科学的理财活动,是企业最具实质内容的管理活动。
经济金融化环境下的企业管理
经济金融化意味着企业经营活动的机遇与风险均大大地超过以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀,美国德州就会起一场飓风。”因而,企业管理必须关注对风险的度量与规避。
经济金融化与证券市场的成熟。
在经济金融化条件下,企业绩效的评价越来越多地面向证券市场,面向投资者。
财务管理战略的内容
财务管理战略是确定理财活动长远的主要任务,以及为完成这一任务而采取的主要行动。
明确的理财目标:企业价值最大化。
主要的财务管理活动(财务决策):投资决策(资本预算决策)、长期融资决策。此外,重要的理财活动还有:短期财务管理、股利政策等。
理财目标的变迁
被否决的企业理财目标:利润最大化。
世界上采用最广泛的理财目标:股东财富最大化,即(1)股利最大化与(2)股票的市场价值最大化。
1990年代以来,随着财务管理活动在企业管理活动中地位的不断提高,并逐渐趋于企业管理的核心,企业价值最大化已经成为国际性大公司普遍采用的理财目标。
企业价值最大化
企业价值是企业未来经营活动创造现金流量的折现值。
经营活动创造现金流量越多,持续时间越长,企业价值就越大。
投资决策决定企业经营活动创造现金流量的能力,融资决策、股利政策等均依附于企业的投资决策,属于次生决策。
资本预算与企业的可持续发展
资本预算中的“资本”,是指生产经营过程中使用的长期资产,而“预算”则是详细描述未来某一时间内现金流量的一种计划。
资本预算是对长期资产投资所导致的现金流量的陈述。
资本预算决策的正确与否,将从根本上决定企业价值的大小。
资本预算决策是根本的财务决策,而融资决策与股利政策是次生的财务决策。
资本预算战略
一个企业得以成立,首先是各种投资者向企业进行投资,管理当局将这些投入的资金进行合理得运用;
一个企业的价值决定于其经营活动所创造现金流量的现值;
新增投资之所以被认为是“好”的,是因为它所带来的期望现金流量增量的现值超过了该新增投资的成本;
因此,所谓“好”的投资项目是指能够增加企业价值的投资项目,即其净现值为正值。