文档介绍：基于主成分回归分析的我国股价波动因素研究
学生姓名: 张旭
所在院系: 金融学院
专业名称: 金融学
研究方向: 金融工程与投资
届别: 2011届
导师姓名: 马成文教授
学生编号: 20112102043
论文完成时间: 2011 年 11 月
基于主成分回归分析的我国股价波动因素研究
内容摘要
本文采用主成分回归(PCR)实证方法,对影响我国股价的影响因素进行了实证研究。研究结果表明自2008年1月至2011年8月,我国的股票价格指数与广义货币供应量在短期呈负相关的关系;利率政策对股票价格在短期内会出现反常现象,即短期内,凯恩斯的投机需求理论在我国股票市场上与现实相悖并根据经济理论对实证结果进行解释。
关键词:主成分回归,股票价格,利率,货币供应量,预期
目录
第一章引言 1
第二章影响股价因素的主成分回归分析 3
第一节主成分回归原理 3
第二节变量选择与数据描述 4
第三节模型的选择 6
第四节主成分分析 7
第五节主成分回归 9
第三章结论及展望 11
参考文献 13
第一章引言
股市是宏观经济运行的“晴雨表”这个观点已被人们广泛接受,政府进行宏观经济经济调控要考虑其政策对股市的影响;人们进行债券、基金投资要参照股市的表现;证券投资中介机构的利润也主要取决于股市行情。与此相反,股票市场的表现又受到各种各样因素的影响,这其中,宏观经济运行状态的变动是影响股票价格指数的重要因素。
至今,国内外学者对影响股价波动因素做了大量的研究。在西方,Ross于1978年提出了套利定价理论(APT),后来经济学家Chen应用实证方法论证了经济变量对股票价格具有系统性的影响;Stock and Watson(1999)运用数学工具并结合时间序列数据对股票市场与宏观经济变量的协动性和非对称性进行了实证分析,得出了一个线性动态因素模型,从而揭示了不同宏观经济变量之间的协动关系。Morelli(2002)运用ARCH模型以及VAR模型,采用月度宏观经济变量(工业生产、货币供应量、通货膨胀率汇率和实际零售额)数据对英国股市进行实证分析,发现宏观经济中的汇率波动对股市波动性的预测能力是显著的[1]。
在国内,由于我国股市创设时间比较晚,人们对股市波动的研究主要集中于近二十年,但也取得了不小的成果。对我国股市的特殊性的剖析,为我国股市的发展和政策的制定提出了有效的帮助。周俊(1998)、张人骥(2000)利用实证分析了中国股市的波动,得出结论自1995年以后中国股市波动与GDP的增长有负的相关关系,谈儒勇(1999)也得出经济增长与股市弱相关的相似结论。王军波、邓述慧(1999)用GARCH修正模型研究了利率对我国证券市场波动的影响,认为利率政策对股市的短期影响反常,而长期影响是稳定的。李海涛王元月(2007)采用上证100种股票为样本,使用因子分析和横截面回归分析方法进行了实证分析。认为存在其他因子即非市场因子对股票收益率波动影响较小,但却对股票的期望收益率有显著影响。吕翔、裴平(2010)采用VAR模型以及协整检验等分析方法,研究人民币汇率、国际游资、宏观经济三因素对中国股票市场价格的影响,得出结论:金融危机爆发前人民币升值是2007-2008年牛市的主要推动力, 而金融危机导致的国家宏观经济状况的恶化是之后股票市场下跌的主要因素;景婷(2010)以APT 理论为基本架构,运用因子分析法,提出影响股票收益率的包括成长因子、价值因子等多因素定价模型,并对中国股票市场进行实证分析,得出了流通市值、净市值比等风险因子能够很好的解释股票的超额收益。
也有一些论文采用时间序列数据或者是截面数据对影响股票价格的因素进行实证分析,但存在着一种权衡问题,即模型的拟合性和共线性的相悖的选择问题,由于影响股票的因素有很多,选择多的变量很容易产生解释变量间的多重共线性,选择较少的解释变量又会使拟合优度降低,由于主成分回归分析可以在增加解释变量的同时提高模型的拟合度,所以本文采取主成分回归分析法,利用2008年1月至2011年8月的月度数据对我国股票市场波动的影响因素进行实证分析。
第二章影响股价因素的主成分回归分析
第一节主成分回归原理
主成分回归(PCR)是根据多元统计分析的主成分分析原理(PCA)、用于处理多重共线性的一种参数估计方法,其利用主成分分析将解释变量转换成若干个主成分,这些主成分从不同侧面反应了解释变量的综合影响,并且互不相关,因此可以将被解释变量关于这些主成分进行回归,再根据主成分与解释变量间的对应关系,求得原回归模型的估计值[2]。
设有n个样本,每个样本有p个指标x1,x2,…xp的值。如果一些指标具有不同的量纲,或者有的指标值在数量级上存有很大差异,则不便于进行线性组合,