文档介绍：筹资管理
从考试来说,本章属于筹资管理的基础章节,近几年分数较少,从题型来看在历年试题中一般为客观题,客观题的主要考点是各种筹资方式的比较,可转换债券的基本要素,营运资金融资政策。
本章从内容上看与2005年相比主要是:一是根据新的公司法的内容把有关股票发行的规定与条件,债券发行的有关条件作了调整;二是对杠杆租赁的特点重新作了描述;三是修改了融资租赁决策的有关内容。
筹资决策有三个方面的内容:确定合理的筹资需要量(第三章);选择合理的筹资方式(第七、八章);合理确定资本结构(第九章)。
第一节普通股筹资
一、股票发行和销售方式及其优缺点
发行方式
特征
优点
缺点
公开间接发行
通过中介机构,公开向社会公众发行股票。
发行范围广,发行对象多,易于足额筹集资本;股票的变现性强,流通性好;还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力。
手续繁杂,发行成本高。
不公开直接发行
不公开对外发行股票,只向少数特定的对象直接发行,因而不需经中介机构承销。
弹性较大,发行成本低。
发行范围小,股票变现性差。
销售方式
优点
缺点
自销方式
发行公司可直接控制发行过程,实现发行意图,并节省发行费用;
筹资时间较长,发行公司要承担全部发行风险,并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力
委托承销方式
包销
可及时筹足资本,不承担发行风险
发行成本高,损失部分溢价
代销
可获部分溢价收入;降低发行费用
承担发行风险
例题1:对于发行公司来讲,采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本,免于承担发行风险等特点。( )
答案:×
解析:采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本,免于承担发行风险的特点。
例题2:以公开、间接方式发行股票的特点是( )。(2001年,2分)
,易募足资本 ,流通性好
答案:ABC
解析:公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行,所以发行成本较高。
二、普通股融资的优缺点
优点
缺点
(1)发行普通股筹措的资本具有永久性,无到期日,不需归还。
(2)发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力,所以筹资风险较小。
(3)发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源,反映公司的实力,可作为其他方式筹资的基础,尤其可为债权人提供保障,增强公司的举债能力。
(4)由于普通股的预期收益较高,并可一定程度的抵消通货膨胀的影响,因此普通股筹资容易吸收资金。
(1)普通股的资本成本较高。首先,从投资者的角度讲,投资于普通股风险较高,相应地要求有较高的投资报酬率。其次,对筹资公司来讲,普通股股利从税后利润中支付,不具有抵税作用。此外,普通股的发行费用也较高。
(2)以普通股筹资会增加新股东,这可能分散公司的控制权。
第二节长期负债筹资
一、长期负债筹资的特点
(一)负债融资的特点(与普通股相比):
(1)到期偿还;(2)支付固定利息;(3)成本较低;(4)不分散控制权。
(二)长期负债的特点(与短期负债相比):
; ; ; 。
二、长期借款筹资
(一)长期借款的种类
(二)取得长期借款的条件
(三)长期借款的保护性条款
:P192
:P193
例题3:按照国际惯例,大多数长期借款合同中,为了防止借款企业偿债能力下降,都严格限制借款企业资本性支出规模,而不限制借款企业租赁固定资产的规模。( )(2003年,)
答案:×
解析:本题考察长期借款的有关保护性条款。一般性保护条款中也对借款企业租赁固定资产的规模有限制,其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力,还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。
(四)长期借款筹资的特点
与其他长期负债融资相比,长期借款筹资的特点为:
(1)融资速度快。(2)借款弹性大。(3)借款成本低。
(4)主要缺点是限制性条款比较多,制约了企业的生产经营和借款使用。
例题4:从公司理财的角度看,与长期借款筹资相比较,普通股筹资的优点是( )。(2005年)
答案:B
解析:发行普通股筹资没有固定的股利负担,也没有到期还本的压力,所以筹资风险小;但是发行普通股筹资的资金成本高,而且容易分散公司的控制权。筹资成本小、筹资速度快、筹资弹性大是长期借款筹资的优点。
各种筹资方式之间特点的比较:
负债
比较结果
权益
短期负债
比较结果
长期负债