文档介绍：金融投资研究
金融资产
实际资产(Real assets):创造收入的资产,且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力,决定一个社会的财富。
金融资产(Financial assets):实际资产的要求权( Claims on real assets ),定义实际资产在投资者之间的配置。
金融资产的价值与其物质形态没有任何关系:债券可能并不比印制债券的纸张更值钱。
整个社会财富的总量与金融资产数量无关,金融资产不是社会财富的代表。
金融资产在经济中的作用?
消费的时间安排( Consumption Timing):个人现实消费与现实收入分离,将高收入期的购买力转移到低收入期。
风险的分配( Allocation of Risk):风险来源于实际资产,风险在全社会的分散和优化配置。
注意:金融工具能否减少总体经济的风险?
所有权与经营权分离( Separation of Ownership),复合所有权:变不可分割的资产为可分割的资产。例如:GE的股东有50万,股东的退出不影响公司的经营。
概念辨析
投机(Speculation):
高风险的投资;
投机与投资可以相互转化;
没有投机者市场将无法转让高风险;
金融工具与金融市场
金融
投资理论
金融
投资实务
金融工具与金融市场
(Financial market)是金融资产的交易场所。
按合约性质:债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。
按期限长短:货币市场和资本市场
按功能:初级(一级)市场——发行市场,二级市场——交易市场。
按组织结构:交易所、场外市场等
金融市场的主体
(1)家庭部门(the household sector):
既是金融市场资金的主要供给者,又是投资者。
(2)企业(the business sector):融资
间接融资:向银行借款
直接融资:直接向家庭借款(发行股票、债券等)
目标:以低成本获得高价格(一级市场)的证券。
从理论上说,企业可以直接从家庭借款,但实际上需要通过专门的金融机构设计融资方案——投资经济分析向企业提出建议,是发行股票还是债券、利息多少、期限多少等。
讨论:企业融资的三个渠道
a. 自有资金:资本的自给自足、积累慢、规模小,无法达到资本使用的规模经济。
b. 借贷:只有大企业才能借到钱,在无法借到资本的情况下只能是股权模式(合伙制、股份制)
中小企业的融资困境是世界性难题
c. 股权:多个投资者将资金不可撤销地汇集,股票是无期限的证券。
问题:那种融资方式的成本最高?为什么?
(3)政府(Government sector)
弥补财政赤字
实施货币政策:政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放量来控制利率。