文档介绍：2005年深圳注协CPA财务成本管理辅导笔记
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第十章企业价值评估
第一节企业价值评估概述
一、企业价值评估的意义
企业价值评估简称价值评估,是一种经济评估方法,目的是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策。
1、正确理解价值评估的含义:
(1)、价值评估使用的方法
价值评估是一种经济"评估"方法。它是一种定量分析,但它并不是完全客观的和科学的;价值评估是一种"分析"方法,要通过符合逻辑的分析来完成。
(2)、企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字,还包括评估过程产生的大量信息。因此,不要过分关注最终结果而忽视评估过程产生的其他信息。价值评估提供的是有关
“公平市场价值”的信息。价值评估认为市场只在一定程度上有效,即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。
(3)、价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。主要用途是:
A价值评估可以用于投资分析。
B 价值评估可以用于战略分析。
C 价值评估可以用于以价值为基础的管理。
二、企业价值评估的对象
价值评估的一般对象是企业整体的经济价值,企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。
企业整体价值可以分为实体价值和股权价值、持续经营价值和清算价值、少数股权价值和控股价值等类别。
㈠、企业的整体价值
企业整体能够具有价值,在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果,而不是资产分别出售获得的现金流量。企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式,可以改变企业的功能和效率。企业整体价值只有在运行中才能体现出来。
企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面:
1、整体不是各部分的简单相加
企业是有组织的资源,各种资源的结合方式不同就可以产生不同效率的企业。
企业整体能够具有价值,在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果,而不是资产分别出售获得的现金流量。
2、整体价值来源于要素的结合方式
企业的整体价值来源于各部分之间的联系。只有整体内各部分之间建立有机联系时,才能使企业成为一个有机整体。企业资源的重组即改变各要素之间的结合方式,可以改变企业的功能和效率。
3、部分只有在整体中才能体现出其价值
企业是整体和部分的统一。部分依赖整体,整体支配部分。部分只有在整体中才能体现出它的价值,一旦离开整体,这个部分就失去了作为整体中一部分的意义。
4、整体价值只有在运行中才能体现出来
企业的整体功能,只有在运行中才能得以体现。如果企业停止运营,整体功能随之丧失,不再具有整体价值,此时企业的价值是这些财产的变现价值,即为清算价值。
㈡、企业的经济价值
经济价值是指一项资产的公平市场价值,通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
会计价值和市场价值
会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。
2、区分现时市场价值和公平市场价值
资产的公平市场价值就是未来现金流入的现值。
现时市场价值是指按现实市场价格计量的资产价值,它可能是公平的,也可能是不公平的。
㈢、企业整体经济价值的类别
1、实体价值与股权价值
企业全部资产的总体价值,称为“企业实体价值”。企业实体价值是股权价值与债务价值之和。企业的资产价值与股权价值是不同的。
企业实体价值=股权价值+债务价值
股权价值在这里不是所有者权益的会计价值(账面价值),而是股权的公平市场价值。债务价值也不是它们的会计价值(账面价值),而是债务的公平市场价值。
2、持续经营价值与清算价值
企业能够给所有者提供价值的方式有两种:一种是由营业所产生的未来现金流量的现值,称之为持续经营价值;另一种是停止经营,出售资产产生的现金流,称之为清算价值。
一个企业的公平市场价值,应当是续营价值与清算价值中较高的一个,一个企业持续经营的基本条件,是其持续经营价值超过清算价值。
依据理财的"自利原则",当未来现金流的现值大于清算价值时,投资人会选择继续经营。如果现金流量下降,或者资本成本提高,使得未来现金流量现值低于清算价值,则投资人会选择清算。
一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值,本应当进行清算。但是,也有例外,就是控制企业的人拒绝清算,企业得以继续经营。这种继续经营,摧毁了股东本来可以通过清算中得到的价值。
3、少数股权价值与控股权价值
从少数股权投资者来看,V(当前)是企业股票的公平市场价值。它是现有管理和战略条件下企业能够