文档介绍：行业及产业

钢铁行业紧缩政策影响显著,下半年企稳反弹
——钢铁行业 2004 年二季度点评
2004 年 8 月 16 日行业研究/行业点评

相关研究: 行业点评摘要:
《钢价持续反弹,后续空间有限》
宏观紧缩导致钢铁行业调整。国内钢材价格和产量增速都在 2004 年 3
2004 年 7 月月份形成拐点,5、6 月份明显下降。由于国内需求的减速和国际钢材

价格的高企,导致二季度进口量逐月下降,而出口量逐月上升,并在 6
《股价回调,钢价上涨,凸现新机会--钢
板块一季度投资策略分析》月份创出新高。
2004 年 2 月

钢铁行业主要生产用原材料也同步回落。伴随着钢材价格的回落,铁
《巧妇难为无米之炊-钢铁行业原料短缺矿石和海运价格在 4、5 月份大幅回落,6 月份有所反弹。冶金焦价格
响分析》则受到煤炭价格上涨的影响继续上涨,维持在高位。
2003 年 12 月 31 日

钢铁行业二季度的利润低于一季度。虽然 4 月份以后铁矿石现货价格
《2004 年钢铁行业发展展望》
2003 年 12 月 5 日的下跌幅度超过钢材的下跌幅度,但考虑到国有大钢厂如宝钢等执行
的是长期合同,即今年从二季度起铁矿石成本开始上涨,因而综合起
《钢材价格还能维持多久》来看,二季度钢材与铁矿石的价差下降和钢厂的原料、成品库存的增
2003 年 4 月 25 日加导致行业利润下降。

分析师
朱立斌
国际钢材市场的复苏将支撑国内钢价下半年的走势。除了中国以外,
(8621) 63295888×418 大部分国家经济都进入了复苏阶段,二季度海外钢材价格走势强于国
zhulibin@
内,钢铁产量也有较大幅度的增加。这将为国内钢材特别是下半年板

材价格的走势提供支撑。

下半年行业利润增长平稳着陆,上市公司受益。我们预期下半年钢材
联系人消费量增速总体有所下降,但品种有所分化,薄板、中厚板、锅炉管
邹毅
(8621)63295888×417 继续保持较高速度增长,而建筑用钢材消费增长放缓;国内薄板价格
zouyi@ 将稳步上升,而建筑用钢材反弹空间有限;钢铁行业 3 季度和下半年

地址:上海市南京东路 99 号的利润增速将平稳着陆,但上市公司的表现将超过行业平均水平。我
电话:(8621)63295888 们继续给予板材类公司宝钢股份、武钢股份、太钢不锈和新增产量的
上海申银万国证券研究所有限公司
马钢股份的增持投资评级。

申银万国证券研究所行业点评
1、宏观紧缩导致钢铁行业调整
在国家一系列强有力的经济和行政政策下, 二季度的固定资产投资规模增
速迅速回落,钢铁行业就如我们先前预期的那样步入调整。国内钢材价格和产量
增速都在 2004 年 3 月份形成拐点,5、6 月份明显下降。钢材价格以螺纹钢等建
筑用钢材领跌,其后中厚板、热轧薄板和冷轧薄板相继下跌,跌势一直持续到 5
月底,螺纹钢从年初以来的累计最大跌幅达到 %。伴随着钢价的下跌,5、6
月份钢产量的同比增长速度分别从一季度平均超过 20%下降到 %和 %的
水平,6